融通跨界成长灵活配置混合(001830) - 基金经理

二季度，市场经历了一轮先反弹再回落的过程，这期间伴随着的是，对国内宏观经济预期和海外风险预期的波动。具体到结构上，出海方向仍呈现较强的韧性，内需相关板块仍表现出预期较低的特征，社会无风险利率持续下行，在此环境下，高股息成为市场较为一致的投资资产，海外一轮补库周期也带动了从消费品、中间品乃至上游的半导体产业有边际向好的趋势。本基金维持了能源、电力等高股息资产和造船、高端装备等优势制造业出海企业的配置，减配了由于汇兑收益、运费等不利影响的出口消费品企业。　　展望三季度，本基金将维持对高端装备等出海企业的配置，同时关注房地产政策持续发力的效果和AI为代表的部分科技类资产的机会，在此过程中，将对红利资产的性价比保持综合评判，择机进行组合的再平衡。

一季度，国内宏观经济呈现投资弱、消费稳、出口强的弱复苏特征，市场经历了一轮波动后，回归较稳定的运行。本基金，年初增加了上游资源、电力等稳定类资产的配置，减少了计算机等面向国内宏观需求的板块，维持配置了在优势制造业出口的方向，船舶、高端装备等以及黄金股等。　　展望二季度，重视出海方向的配置需求，既包括增量产品的渗透率提升，也包括存量产品的市占率提升，在区域选择上，欧美经济呈现一轮弱补库的向上周期，一带一路国家呈现工业化的进程，对我国的资本品、中间品、消费品均有不同程度的正面拉动，我们将优选景气度高、渠道强的细分方向进行配置。

2023年，本基金采取相对均衡、优选高性价比资产的管理策略，重点布局高端制造、资源品、前沿科技方向，选股则综合考量业绩确定性、市值成长空间、现金流兑现久期三因素。　　回顾2023年，国内经济呈现弱复苏、结构转换加快的特征，海外流动性经历由紧到松的预期转换，全球科技产业迎来AI的新突破。本基金的运作沿着以上大时代的趋势进行重点布局：在国内产业结构转换的影响下，高端制造行业的全球竞争力不断凸显，海外市场份额持续提升，以本基金重点持仓的造船行业为例，中国接单市占率超过50%，高附加值的船型比例上升，体现了国内高端制造业的综合优势。在海外流动性的趋松过程中，本基金重点配置黄金、铜铝等资源品，其商品价格受益于这一个进程，同时工业品的供需面临紧平衡。在AI取得新突破的过程中，以光模块为代表的国内企业则有望享受制造红利。　　与此同时，本基金在年初过高估计宏观经济的复苏强度，在地产链、部分消费品、计算机行业上出现较大亏损，值得深入的反思。在交易贡献上，本基金也有待提高。

三季度，本基金仍维持相对均衡的配置思路。在市场经过二季度的回调后，市场在三季度出现阶段性企稳，这主要来源于稳定经济增速及活跃资本市场相关政策的发布，同时海外经济仍维持较高位的运行，基于此，本基金适度增加了经济相关性较高的部分行业配置，包括有色化工、汽车等，同时维持了较高比例的船舶制造、黄金等配置。  展望四季度，我们对A股持相对乐观的态度。一是经过前三季度的回调，市场已充分定价经济下行的现实及预期，相关政策仍在持续推动经济的触底回升，同时活跃资本市场的相关政策利于恢复投资者信心。二是相关经济指标逐步展现出库存周期后半段的特征，数据具备企稳的持续性。本基金将维持前期的相关配置，同时增加跟市场总体企稳的相关资产，如证券保险等配置。