长城行业轮动混合A(002296) - 基金经理

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找未来最大变化中的投资机会，通过行业聚焦的方式，充分享受到行业发展的红利。新能源依然是目前能看得到的变化最大的方向，未来本基金将继续基于新能源的发展趋势，进行组合的构建。同时，随着研究范围的扩大，本基金也会寻找其他行业的投资机会。三季度本基金继续投资于电力市场化、储能、锂电池龙头、特高压建设等环节，同时积极寻找其他行业的阿尔法机会，与本基金的核心策略保持一致。

今年上半年市场各板块呈现非常明显的结构性走势，其中，以银行、公用事业、港口为代表的稳健经营且表观高股息率的行业跑出明显的超额收益，另外以机械、客车为代表的出口改善的景气子行业和受益海外AI爆发的供应链标的也阶段性跑出了一定的超额收益，而以国内需求主导的消费以及地产行业，则有明显的下跌，另外以新能源、半导体、军工为代表的成长板块则因为各自的行业问题呈现明显的调整。　　虽然由于供给端的过剩导致新能源行业出现极端的供需失衡，但是本基金基于长期的新能源研究背景和对新能源发展趋势的确认，当前依然选择对新能源板块进行坚守，同时关注点不仅局限于新能源制造业的龙头企业，投资范围扩大到了电力市场化和特高压建设等新能源相关方向。与此同时，由于制造业总体估值处于历史分位偏低的位置，本基金积极寻找制造业行业的阿尔法机会，实现整个投资组合的平衡。

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找未来最大变化中的投资机会，通过行业聚焦的方式，充分享受到行业发展的红利。新能源依然是目前能看得到的变化最大的方向，未来本基金将继续基于新能源的发展趋势，进行组合的构建。同时，随着研究范围的扩大，本基金也会寻找其他行业的投资机会。一季度本基金继续投资于光伏、锂电池龙头等环节，同时积极寻找其他行业的阿尔法机会，与本基金的核心策略保持一致。

2022年年末疫情调控政策放开，市场对经济恢复的力度充满期待，一季度的消费反弹带来数据层面的佐证，整个市场有一个比较明显的上涨，与此同时以大语言模型为代表的AI进展也使得市场的整体风险偏好变高，相关板块迎来双击。但是二季度开始，报复性消费逐渐减弱，宏观经济的复苏出现疲态，经济的一些中长期问题开始拖累经济的恢复，市场开始定价宏观经济的弱势，明显进入深度调整状态，其中不仅是宏观经济敏感的一些传统行业，包括AI这样的新兴成长行业也迎来一波明显的调整，市场零星出现一些主题性机会，比如机器人等等，但把握难度相对较大。具体到本基金，年初基于对新能源全年需求增长和技术迭代溢价的判断，依然较大仓位参与新能源板块，但由于产能的过快释放，使得盈利有周期性的大幅回落，而市场的弱势也带来估值的下杀，导致整个新能源板块双杀明显。从三季度开始，因为整个市场估值回落较多，本基金开始布局一些中长期维度较为低估的投资机会，实现整个基金投资组合的均衡。