金信深圳成长混合A(002863) - 基金经理

进入2024年，全球宏观经济在加息周期的调控下，整体继续呈现增长放缓和通胀回落格局。进入三季度，随着通胀的不断回落，美联储在9月份进行了首次降息，标志着欧美主要央行的政策目标从控制通胀转向促使经济软着陆。国内经济继续呈现弱复苏局面，三季度初，基本面和政策面均略弱于预期，导致市场风险偏好大幅下降，从而在市场风格上不利于科技成长和中小市值板块，市场资金避险情绪较为浓厚。到了三季度末，政策面明显转向积极，从货币信贷到财政政策多个维度相继出台较大力度的支持性政策，有力地扭转了市场的经济下滑预期，市场情绪明显好转，整体出现一轮快速的估值修复。三季度A股市场总体继续呈现大幅分化震荡走势，全季合计，万得全A指数上涨17.7%，其中，代表大盘蓝筹板块的上证50及沪深300指数分别上涨15%和16%，而代表成长赛道的创业板指、科创50和科创100分别上涨29%、22%和19%。本基金重点配置于泛科技领域。预期2024年四季度，在政策面趋向更加积极的环境下，基本面复苏势头有望得到加强，科技产业则继续保持快速发展态势，从各方面经济和产业数据看，内外需实际均保持较为稳定态势。随着市场对经济下滑预期的扭转，泛科技板块和公司业绩持续体现成长性和抗周期能力，A股市场将重新建立正增长逻辑，成长赛道估值有望得到整体修复。从产业趋势层面，在TMT、高端制造、医药生物等领域的科技创新依然层出不穷，从而带来结构性的投资机会，近期国内外泛科技领域亮点包括：1、AI大语言模型（LLM）技术继续快速发展，行业龙头相继推出更强性能的开源及闭源大模型。OpenAI在9月推出新一代大模型GPT-o1，标志着后训练强化学习将推理能力大幅提升到新的水平。其他厂商也纷纷推出升级版模型，推理性能和成本均显著优化。此外，算力和大模型服务定价也大幅下降，产业竞争进一步加剧的同时，龙头玩家格局进一步清晰。2、谷歌和苹果先后推出移动端和云端结合的手机人工智能。其中，苹果推出的Apple Intelligence结合了端侧本地、私有云和第三方大模型，提供了整合的功能、个性化定制和隐私安全等特点，未来将延伸到Vision Pro、笔记本、可穿戴等设备，将带来创新的交互方式，引领移动端AI的发展方向。Meta推出搭载云端AI的AR眼镜。AI+消费电子进入新一轮产品创新周期。3、国产芯片的先进制程、先进封装继续取得突破，以GPU、HBM为代表的算力和存储芯片需求旺盛，带动国产半导体设备及材料、消费电子、汽车电子等一系列产业进行升级。4、特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab和无人驾驶厢式车Robovan，标志着全无人驾驶的加快落地及其商业模式的启动；国内网约车无人驾驶在多个核心城市落地，自动驾驶发展提速。人形机器人Optimus量产成本有望降至2-3万美元，应用场景拓展至生活和消费场景，国产人形机器人也迅速跟进。5、电动车高压快充技术逐渐成熟，固态电池、绿氢和储氢技术等继续稳步推进。6、多款国产肿瘤及慢性病的突破性疗法创新药获批，国产双抗ADC获得海外授权交易，显示国产生物医药企业已掌握较复杂的平台化技术。我们将持续重点围绕“科技+复苏”主线相关板块，包括TMT、高端制造、医药生物、智能家居等领域，遵循景气与格局并重的思路，寻找高景气行业上下游壁垒和格局最佳的环节进行布局，重点投资这些领域内具备高成长潜力和优秀管理能力、且具有较大预期差的优质公司。我们将继续坚持行稳致远的投资理念，努力为投资人取得良好中长期回报。

进入2024年，全球宏观经济仍处于后疫情阶段，在加息周期的调控下，整体继续呈现增长放缓和通胀回落格局。国内经济继续呈现弱复苏局面，进入二季度，基本面和政策面均略弱于预期，导致市场风险偏好大幅下降，从而在市场风格上不利于科技成长和中小市值板块，市场资金避险情绪较为浓厚，趋于向成熟产业和大市值板块集中。A股市场总体继续呈现大幅分化震荡走势，上半年合计，万得全A指数下跌8.0%，其中，代表大盘蓝筹板块的上证50及沪深300指数分别上涨3.0%和0.9%，而代表成长赛道的创业板指、科创50和科创100分别下跌11.0%、16.4%和25.3%，科创板块回调更为明显。本基金重点配置于泛科技领域。

进入2024年，全球宏观经济仍处于后疫情阶段，在加息周期的调控下，整体继续呈现增长放缓和通胀回落格局。国内经济继续呈现弱复苏局面，流动性保持充裕。　　A股市场一季度总体呈现大幅分化震荡走势，全季合计，万得全A指数下跌2.8%，其中，上证50及沪深300分别上涨3.8%和3.1%，而代表成长赛道的创业板指、科创50和科创100分别下跌3.9%、10.5%和17.5%，科创板块回调更为明显。本基金重点配置于泛科创领域。　　预期2024年，市场环境继续保持“弱复苏+宽政策+强科技”态势，从宏观及中微观数据及草根调研情况看，中国经济已经实质性企稳回升，这有利于A股市场重新建立正增长逻辑，以及成长赛道的估值修复。　　从产业趋势层面，在TMT、高端制造、医药生物等领域的科技创新依然层出不穷，从而带来结构性的投资机会，近期国内外泛科技领域亮点包括：　　1、AI大语言模型（LLM）技术继续快速发展，开源及闭源大模型性能继续快速提升，OpenAI推出文生视频SORA，谷歌发布Gemini 1.5，显示了大模型强大的泛化和进化能力。此外，数家公司的大语言模型在基准测试中已超过GPT 3.5，有利于大模型推理环节逐步向移动端和边缘端进行拓展，达到更好的参数量与性能之间的平衡，行业大模型和智能体（Agent）技术也在快速发展。　　2、新一代高性能GPU及存储芯片推出，2.5D/3D封装及HBM大规模应用。英伟达推出强大的GB200算力系统，英特尔推出新一代集成CPU、GPU和NPU的SoC，高通推出首款专为移动端生成式AI设计的SoC骁龙8Gen3，以及用于XR设备的XR2 Gen 2平台。先进处理器、互连和存储芯片的快速升级为AI在云边端全面发力落地打下坚实基础。　　3、以Vision Pro为代表的MR设备发售情况和关注度火爆，且实际体验优秀，空间计算的软硬件框架基本成形，应用生态快速发展。国产AR眼镜、折叠屏手机新品迭出。近眼显示、空间计算和柔性显示等有望成为消费电子下一阶段的重大新技术方向。　　4、特斯拉人形机器人Optimus第二代机器人（Gen 2）发布，步行速度提升30%，各项能力继续显著提升；OpenAI加持的Figure 01展示了出色的端到端学习能力和人机交互能力，具身智能再上一个新台阶。国产人形机器人产业链迅速跟进，头部厂商人形机器人将开始进入实体工厂落地应用。　　5、国产芯片的先进制程、先进封装继续取得突破，带动国产半导体设备及材料、消费电子、汽车电子等一系列产业进行升级。　　6、特斯拉Cybertruck销售火爆，FSD v12.3已大规模推送和试用，自驾能力再度大幅提升。国产电动车产销和出口连创新高，L3级别自动驾驶测试牌照发放，小米首款电动车发布，汽车电动化和智能化继续保持强劲发展势头。　　7、锂电池复合集流体、固态电池、异质结、BC及钙钛矿光伏电池等工艺继续取得突破，新能源降本增效持续进行，此外，容量电价、电力辅助等机制的理顺利好新能源产业长期稳定发展。　　8、国产减肥药即将递交上市申请，国产ADC持续获得海外授权交易，显示国产生物医药企业已掌握较复杂的平台化技术。　　我们将持续重点围绕“科技+复苏”主线相关板块，包括TMT、高端制造、医药生物、智能家居等领域，遵循景气与格局并重的思路，寻找高景气行业上下游壁垒和格局最佳的环节进行布局，重点投资这些领域内具备高成长潜力和优秀管理能力、且具有较大预期差的优质公司。我们将继续坚持行稳致远的投资理念，努力为投资人取得良好中长期回报。

2023年，全球宏观经济进入后疫情阶段，在加息周期的调控下，整体继续呈现增长放缓和通胀回落格局。国内经济继续呈现弱复苏局面，流动性保持充裕。　　A股市场全年总体呈现震荡调整走势，全年合计，万得全A指数下跌5.2%，代表成长赛道的创业板指和科创50分别下跌19.4%和下跌11.2%，成长性板块回调更为明显。本基金重点配置于泛科创领域，累计全年，产品净值取得约14.7%的正收益。