建信多因子量化股票(002952) - 基金经理

三季度国内经济平稳发展，经济政策持续发力以应对有效需求不足的问题，需求侧出口仍旧维持韧性，消费与投资仍有待提振，失业率保持相对平稳。宏观政策层面，三中全会以及7月政治局会议政策定调积极，此外，9月政治局会议较为罕见地讨论经济议题，要求努力完成全年经济社会发展目标任务，凸显高层对于提振经济的重视程度。此后各类政策协同发力，降准、降息、降存量房贷利率、创设结构性工具支持资本市场等一系列货币政策陆续出台，地产政策定调为“促进房地产市场止跌回稳”，对资本市场关注度显著提升。在此背景下，股票市场企稳反弹，市场预期明显扭转，成交额突破前高。整体来看，三季度上证指数涨12.4%，深证成指涨19.0%，创业板指大幅上涨29.2%。　　三季度，本基金仍采用主动与量化相结合的投资策略，股票组合配置以红利风格为主，行业分布相对均衡，逐步增加质量、景气、市值因子权重，并采用风格轮动交易策略以获取更好收益。

上半年国内经济整体平稳，包括地产及消费在内的稳增长政策效果持续显现，宏观经济温和复苏，上半年实现GDP同比增速5.0%，符合预期。另一方面，经济回升过程中通胀仍处于相对低位，内需对经济的拉动后续仍有较大空间。　　国际市场方面，美国高粘性的通胀和就业数据一度延迟了美联储的降息节奏，但美股和贵金属仍在交易降息预期的背景下维持上涨，美元持续高位震荡。　　上半年，股票市场整体呈震荡走势，年初市场的回撤在流动性风险释放之后得以企稳，此后以银行、公用事业等代表的红利板块表现强势，引领上证指数重回3100点。5月起风格有所转换，在海外人工智能技术进展的推动下，行情逐步向通信、电子等TMT板块倾斜。但后续市场未有明显增量资金，自2月初以来的上涨行情动能不足，市场风险偏好有所下行，指数出现回调。整体来看，上半年上证指数跌0.3%，创业板指跌11.0%。　　回顾上半年的基金管理工作，本基金采用主动与量化相结合的投资策略，考虑当下较低的利率环境，重点配置了周期、消费、制造等板块中具备一定股息率，又能受益于经济向好预期和供给侧改革政策的标的。

一季度国内稳增长政策的效果逐渐显现，经济出现底部回升迹象，1至2月各项经济数据整体表现较好，3月份PMI数据超预期回升。供给侧工业与服务业生产均表现较好；需求侧尽管地产复苏仍较为缓慢，但商品消费小幅改善，出口则大幅回升，前期需求不足的现象有所改善；通胀方面，物价水平维持相对低位。海外方面，美国经济韧性仍较强，此前降息预期有所减弱，美债利率和美元指数维持高位；日本央行在3月宣布退出负利率和YCC政策。黄金价格横盘震荡后大幅上涨，原油震荡走强。　　一季度A股市场整体超跌反弹，年初受政策预期偏弱、风险偏好回落、市场流动性收缩等因素影响，A股快速回调；此后政府对股票市场关注度提升，各类支持政策陆续落地，流动性收缩与恐慌情绪明显改善，市场企稳回升。一季度红利高股息板块表现相对强势，上证指数上涨2.2%，创业板指下跌3.9%。　　回顾一季度的基金管理工作，本基金增加了主动与量化相结合的投资策略，考虑当下较低的利率环境，重点配置了消费、科技、周期等板块中具备一定股息率，又能受益于经济向好预期和供给侧改革政策的标的。

在报告期内，基金管理人以量化分析研究为基础，利用量化模型优选个股和风险管理，坚持量化策略，尽量控制回撤。在报告期内，权益市场的波动较大，风格转换较快，本基金持股较为分散，风格基本保持稳定，偏向于中盘成长股。