长盛盛崇混合A(003594) - 基金经理

1、报告期内行情回顾　　报告期内，宏观经济表现平稳，但复苏节奏仍然偏缓，反映经济背后存在结构性矛盾。全国固定资产投资同比增速回落，房地产依旧是整体投资的主要拖累。制造业的拉动效应边际减弱，企业利润端有所承压。受信贷增速下行、存款表内转表外拖累，货币增速走低，显示信贷投放低迷下货币创造机制受阻。虽然伴随我国房地产市场进入转型期，信贷增速下行有其必然性和合理性，但也凸显当下需求不足、货币政策对于需求的拉动作用或有所减弱的问题。　　报告期内，在基本面偏弱、海外环境不利预期和悲观情绪影响下，年初A股快速探底，在之后救市利好刺激下强势回升，后期走势衰竭趋弱。报告期内，结构性行情轮动扩散的节奏较快，大盘指数韧性相对较强。行业配置方面，高股息的红利资产、出海业绩相对突出的细分行业主题表现较好，但演绎的时间和空间持续性收窄，市场缩量交易特征明显，市场博弈趋于复杂。　　报告期内，信贷、通胀数据偏弱，资金面均衡偏松，国内债券牛市行情沿续。债券市场受央行纠偏长端利率过快下行、维稳人民币汇率的喊话、政策及事件扰动而出现短期调整，利空因素反应完毕后，基本面、资金面等利多因素又再度驱动债市震荡走强。海外市场交易的核心是美联储降息预期，以及美国与非美经济体货币政策的分化。　　报告期内，在IPO强监管的背景下，新股发行维持常态化，但节奏大幅放缓。受供需影响，叠加注册制新股发行定价估值中枢相对克制，新股上市市场情绪相对积极，首日涨幅明显。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　本报告期内投资策略上，本基金坚持均衡配置和稳健操作思路，有针对性地加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理，密切跟踪基金规模变化，积极应对可能存在的大额申赎。　　本报告期内，固定收益资产配置坚持以中短期利率债、短期逆回购等标的配置为主，保持组合较高流动性，较好控制了利率风险、信用风险和流动性风险。　　本报告期内，本基金随着权益市场探底上行，对股票仓位进行了整体缩减，降低组合波动性，持仓结构向大盘蓝筹价值股、行业龙头的方向进行优化，相对提高了组合持股集中度。　　本报告期内，在股票底仓市值满足要求条件下，积极参与沪市新股网下申购，新股投资上坚持紧密跟踪，优选投资标的，注重实操细节和各类风险控防，上市后及时变现锁定收益。后期，基金组合在股票底仓调减后未参与新股网下申购。

1、报告期内行情回顾　　报告期内，宏观经济数据显示，中国外需边际改善，一定程度上推动了PMI上升。国内经济结构性修复、经济运行回升向好的同时，仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，经济增长主要矛盾中，消费短期有较强韧性，老驱动力的回落仍在继续，新驱动力上行是否能够持续弥补老驱动力回落、实现中国经济新老模式过渡和转型仍有待观察。　　报告期内，A股探底并向上脱离底部区域，市场情绪自底部持续修复，市场总体赚钱效应回升。高股息、再通胀、有新催化的概念主题等结构性机会扩散，短期市场仍保持活跃，但面临一定压力，行情演绎的空间有所收窄，市场博弈趋于复杂。随着业绩验证期到来，投研重点将转向寻找景气持续改善、和受益于可期成长性发展的新质生产力方向。　　报告期内，美联储面对韧性经济和就业数据，降息节奏仍存纠结和变数。国内货币政策仍有宽松空间，央行一季度货币政策例会表示“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节”，例会也表示“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。报告期内，国内债券市场持续偏强，长期限利率债交投活跃度提升，收益率明显下行。　　报告期内，在监管强调资本市场“强本强基”、更加注重IPO质量背景下，新股发行维持常态化，但节奏明显放缓。注册制新股发行定价估值中枢相对克制，新股上市涨幅较之前明显上升。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　本报告期内投资策略上，本基金坚持均衡配置和稳健操作思路，有针对性地加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理，密切跟踪基金规模变化，积极应对可能存在的大额申赎。　　本报告期内，固定收益资产配置坚持以中短期利率债、短期逆回购等标的配置为主，保持组合较高流动性，较好控制了利率风险、信用风险和流动性风险。　　本报告期内，本基金随着权益市场探底上行，对股票仓位进行了整体缩减，降低组合波动性，持仓结构向大盘蓝筹价值股、行业龙头的方向进行优化，相对提高了组合持股集中度。此外，在市场低位，小幅提升了风险收益比更稳健的转债仓位。　　本报告期内，在股票底仓满足要求下，积极参与沪市新股网下申购，新股投资上坚持紧密跟踪，优选投资标的，注重实操细节和各类风险控防，上市后及时变现锁定收益。

1、报告期内行情回顾　　十八大以来，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段。报告期内，“新旧动能转换期”经济可持续稳步恢复，表现出较强韧性，但仍需更具体政策落实中央政治局会议提出的“稳中求进、以进促稳、先立后破”。回看2023年全年，一季度经济景气度快速修复；二季度随着修复脉冲释放，经济动能放缓，5月PMI处年内低点；三季度政策稳增长带动，叠加大宗回升引发的补库存效应，经济有所好转，新动能积极回升；四季度新一轮化债约束，叠加地产销售投资低位，经济再度逐月放缓，整体PMI下滑幅度可控。预计未来随着政策不断加码，经济环比有望企稳向上。　　报告期内，A股市场主要指数整体走弱，行业快速轮动，产业景气边际改善、产业催化较多的科技成长板块存在阶段性爆发行情，但持续性不强。市场一定程度反映了投资者对中国经济结构性问题悲观预期的定价，但由于缺乏预期修复的重要潜在动力，市场等待增量和细化的稳增长政策加码，寻求关键经济数据改善来验证具体政策的执行效果，凝聚新兴产业可持续边际新变化对投资机会形成指引的共识。　　报告期内，美国经济表现较强，通胀不是主要制约因素，市场交易降息预期有所提前。国内债券市场方面，相对弱势经济基本面背景下，在通胀走弱、存款利率下调催化降息预期等多重利好因素带动下，叠加股票市场赚钱效应不足和风险偏好下降，债市沿续全面牛市行情，债券各期限利率全面下行，利差收窄。　　报告期内，IPO维持常态化发行节奏，但8月后节奏明显放缓，显示出管理层对市场的呵护。新股供给减少导致发行定价的估值溢价仍处于相对高位，新股上市破发现象明显减少。在新股整体涨幅缩窄背景下，不同行业和热点题材新股上市表现分化。此外，10月后，由于北交所新股发行估值整体相对较低，叠加利好政策预期等因素，北交所股票阶段性表现强势。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　本报告期内投资策略上，本基金坚持均衡配置和稳健操作思路，有针对性地加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理，密切跟踪基金规模变化，积极应对可能存在的大额申赎。　　本报告期内，固定收益资产配置坚持以中短期利率债、短期逆回购等标的配置为主，保持组合较高流动性，较好控制了利率风险、信用风险和流动性风险。　　本报告期内，本基金基于底线思维和赔率思维，随着权益市场调整，逐渐小幅增加了股票仓位，适度优化了持仓结构，股票底仓行业和个股选择上整体以蓝筹价值股为主，相对维持组合持股集中度。本报告期内，本基金结合市场主线和热点，组合底仓配置小幅调增TMT等行业标的，通过波段操作优化了持仓结构。　　本报告期内，积极参与沪市新股网下申购，新股投资上坚持紧密跟踪，优选投资标的，注重实操细节和各类风险控防，上市后及时变现锁定收益。

1、报告期内行情回顾　　报告期内，9月通胀数据和信贷数据显示，核心CPI和服务价格依旧低迷，企业信贷需求不足，经济环比虽有一定修复，但经济修复动能并不强劲。根据Wind数据，9月出口同比-6.2%，降幅较前值继续收窄，亦高于WIND口径下市场平均预期的-7.6%。从环比的5.0%来看，月度出口表现是强于季节性的，过去5年和15年的9月出口环比分别为2.7%、2.3%，8-9月数据初步证实7月出口较大概率是年内谷底。　　展望未来，财政政策、货币政策、地产政策和制造业相关产业政策均有进一步空间，出口触底、地产放松、信贷投放加快，新一轮地方债务化解等诸多积极因素共同作用，财政发力和内循环带动或合力形成下一阶段短期经济企稳主要动能，四季度GDP增速有望好于三季度。　　金融数据公布当日，央行召开的三季度金融统计数据新闻发布会议维持货币政策中性偏松表态，货币政策保持宽松助力经济修复，边际提振宽货币预期。报告期内，在经济内需偏弱+央行表态偏松的背景下，市场预期资金面不具备持续紧张的基础，基本面环比弱修复也未构成对债市的明显威胁，债市相对走强。　　报告期内，巴以等地区冲突形势纷繁复杂，涉及全球多组重要的双边和多边关系，避险情绪升温导致全球股市短期风险偏好承压，宏观层面预期暂无清晰的外推线索，抑制了市场上行空间。报告期内，A股呈现窄幅震荡偏弱市格局，并已维持较长时段，静待监管政策层面对资本市场多项呵护利好因素累积形成积极变化。震荡市场交易打破或需要等待潜在契机，关键宏观变化带来基本面持续预期改善，叠加中美贸易摩擦阶段性缓和, 或可催化一波有效反弹。　　报告期内，IPO维持常态化发行节奏，节奏有所放缓，显示监管层对市场的呵护。另一方面，供给减少导致新股发行定价的估值溢价仍处于相对高位，新股上市破发现象有所减少。在新股整体涨幅缩窄背景下，个别市场热点题材新股上市涨幅相对突出。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　本报告期内投资策略上，本基金坚持均衡配置和稳健操作思路，有针对性地加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理，密切跟踪基金规模变化，积极应对可能存在的大额申赎。　　本报告期内，固定收益资产配置坚持以中短期利率债、短期逆回购等标的配置为主，保持组合较高流动性，较好控制了利率风险、信用风险和流动性风险。　　本报告期内，随着权益市场调整，本基金基于底线思维和赔率思维，适度优化了股票仓位，股票底仓行业和个股选择上整体以蓝筹价值股为主，相对维持组合持股集中度。本报告期内，本基金结合市场主线和热点，组合底仓配置小幅调增TMT等行业标的，优化了周期股持仓结构。　　本报告期内，积极参与沪市新股网下申购，新股投资上坚持紧密跟踪，优选投资标的，注重实操细节和各类风险控防，上市后及时变现锁定收益。