中信保诚新悦混合A(004153) - 基金经理

第三季度，A股市场交易整体较为平淡，日均交易额基本在5000-6000亿之间，市场情绪处于低位，核心是对经济预期信心不足。但随着美联储降息的落地以及季度末国家对经济与股市支持政策的发力，股票市场在9月底出现明显回暖，市场量价齐升，交投活跃度大幅改善。 第三季度，组合核心配置在具备稳定高ROE的细分龙头公司上，行业分布相对均衡，受到产品申赎的影响，产品对权益资产和固定收益类资产做了较大幅度的减持。展望未来，我们认为政策托底的信号较为明确，市场的政策底已经相对清晰，而10月份披露的上市公司三季报可能是未来1年的盈利底，市场正迎来曙光，中期向上的确定性提升。

上半年，国内经济数据整体较为平淡，而政策保持较强定力；美国经济基本面有走弱迹象，美国贸易政策加剧了国内出口的担忧。A股增量资金不足，市场整体呈现缩量交易的特征；结构上，红利资产相对占优，科技产业也有一定表现。 本产品权益仓位相对较低，行业相对分散，个股选择上主要结合竞争力、估值、ROE、分红率等指标筛选出各细分行业龙头公司，保持较低换手，以较长周期来审视所选标的。

第一季度，A股市场波动较大，先抑后扬。市值风格上，大盘价值类指数跑赢中小盘指数；行业结构上，以石油石化、煤炭、家电为代表的低估值价值类板块显著跑赢医药、电子、军工等成长板块，但成长板块也出现了分化，通信板块相对较强。 第一季度，我们核心配置在具备稳定高ROE的细分龙头公司上，行业分布相对均衡，根据个股预期收益率适度轮动。展望未来，我们认为，市场低位特征或已相对清晰，整体可能呈现震荡向上 格局。组合结构上，我们倾向于均衡配置。我们重点关注低估值高分红且具备稳定盈利的资产，对AI产业的发展保持重点关注；同时继续寻找新质生产力主题散发出来的各类机会。

2023年，海外美债利率上行幅度超出预期，油价高位运行；国内经济有所修复，但力度较为温和。A股市场呈现主题投资的特征，市值风格上微小市值表现相对占优，高股息资产也有不错表现。 我们整体保持中低仓位，行业分布相对均衡，个股选择较为偏好具备稳定高ROE的细分龙头公司，并根据个股预期收益率适度轮动。