长信量化多策略股票C(004858) - 基金经理

三季度国内经济面临增速下行压力。9月底召开的“金融支持经济会”和政治局会议为市场注入了强心剂：一方面，政治局会议在非传统月份讨论经济问题，显示出中央对当前问题的深切关注，会议表述更为积极，彰显了中央对资本市场和房地产市场的坚定支持，以及扭转下行趋势的强烈意愿。会议极大提振了市场信心，修复了投资情绪，投资意愿显著回暖，成交量迭创新高，主要市场指数迅速收复三季度以来的调整，甚至创下年内新高。另一方面，会议明确表示将陆续出台货币、财政、地产等政策组合拳，包括降息降准、调降存量房贷利率、降低购房门槛和首付比例等，这些政策无疑有助于市场流动性恢复和需求回暖。直至国庆节前，相应货币、地产政策已落地实施，市场对后续财政政策出台充满期待。　　在当前政策多管齐下、力度不断加码、民众信心逐步恢复、市场投资情绪持续升温的背景下，我们预计后续资本市场走势大概率有积极表现，重点关注受益于政策和情绪抬升的顺周期板块、产业趋势向上的科技板块，以及经济修复基本面边际改善的核心资产板块等。我们将坚持以基本面为主导，综合考虑短期交易情绪、中期景气度、长期竞争格局，自下而上精选景气度边际改善的优质个股，综合运用alpha模型、风险模型、交易成本模型构建投资组合，力求为投资者获取长期稳健的超额收益。

上半年A股市场一季度在主流宽基指数ETF大幅净流入和各项利好政策不断出台的情况下市场触底反弹，但五月下旬后又震荡加剧。一季度PMI读数超预期显示国内经济逐步企稳，内需消费逐步复苏，投资情绪回暖，出口链、AI产业链和高股息板块等均有不错表现。然而，二季度中后期，四五月的社融数据出炉，表明国内有效需求仍显不足，导致指数上行受阻。同时，“退市新规”出台引发市场对小微企业财务状况的关注，叠加美元走强导致外资持续流出，市场指数在五月下旬以后出现较大调整。在风格方面，大市值、低估值板块始终较为强势，显示出在存量市场下，资金更青睐业绩确定性强、现金流良好的大公司。行业方面，以光模块为代表的AI算力大模型再度崛起，以煤炭、银行、石化和家电为代表的低估值高股息板块表现突出。

一季度A股市场整体波动较大，各宽基指数先抑后扬，大盘价值强势。A股市场整体估值处于历史较低分位，监管政策呵护资本市场健康发展的意愿较强，伴随着宏观经济的积极展望和微观流动性的改善，企业和投资者信心得以修复，市场在调整后迎来强势反弹。上市公司增加分红和回购的行为有利于增强投资者对A股市场的长期信心；通过强化监管、优化市场结构、提升市场效率和保护投资者权益等措施，有助于推动中国资本市场的稳定和健康发展。　　3月官方PMI超出市场预期，新订单指数处于近年来高分位水平，显示出工业稳增长政策效果显著，供给端修复相对积极。另一方面，我们也注意到地产数据尚未有较为显著的改观，同时社销零售总额环比略有回落。指数经过强势反弹短期处于休整期，二季度市场大概率以业绩催化的结构性行情为主。二季度是企业盈利增长与超额表现相关性较高的时间窗口，我们将坚持基本面为主，综合考虑短期交易情绪，中期景气度、长期竞争格局，自下而上精选景气度边际改善的优质个股，综合alpha模型、风险模型、交易成本模型构建投资组合，力争为投资者获取长期稳健超额收益。

伴随着海外持续加息和地缘政治危机的演绎，2023年全球资金避险情绪升温，风险偏好进一步回落。7月政治局会议后，伴随着更多政策组合拳的出台，宏观读数逐步企稳，经济呈现恢复向好的态势，市场风险偏好进一步被修复，但受到中美利差扩大外资持续流出的影响，股指在短暂修复后调整。