国寿安保健康科学混合C(005044) - 基金经理

2024年二季度，医药指数在4月2024年一季度基金季报后，医药持仓较低出现了一小波上涨行情，又因药比价政策以及整体上二季度业绩不及预期等因素影响，一直呈现下跌状态至今，整体上二季度申万医药指数下跌了10.25%，大幅跑输同期沪深300指数以及略跑输同期创业板指数，细分板块中前期相对强势的医药商业和中药跌幅较大。　　　　当前，医药整体估值处于相对低位区间，操作策略上维持一季度的运作思路，保持较高仓位，市场整体调整，本基金也出现了一定程度调整，但是我们认为短期的二季度业绩趋势等因素不影响较长时间范围内的投资逻辑，本基金继续保持自下而上选股、均衡配置的思路，细分方向上比较看好原料药、血制品和部分医疗器械。

2024年1季度，医药指数经历了一波快速调整和反弹，3月中旬以后再次调整，整体上1季度申万医药指数下跌12.1%，大幅跑输同期沪深300指数和创业板指数。细分板块中医药商业和中药相对跌幅较小，医疗服务、生物制品、原料药等跌幅较大。　　回顾1季度，部分医药公司业绩受去年基数影响，同比增速下降或者放缓，上市公司业绩呈现一定的分化，股价上看，基本面较强的红利股表现相对不错，整体上医药表现比较悲观。　　当前，医药整体估值处于相对低位区间，短期看，2023年下半年开始医保谈判降价边际改善以及近期部分地区等创新药支持政策逐渐落地，医疗设备“以旧换新”也有部分地区政策开始逐渐落地，国家胰岛素集采续标政策温和、指引明确；长期看，人口结构变化带来需求不断增长，产品和技术不断升级，医药投资性价比是比较高的，本季度，重点自下而上精选个股，进行较大幅度仓位提升。

2023年我国经济呈现恢复性增长，物价相对稳定，企业盈利企稳回升，但也面临社会需求预期不稳等问题。医药行业院内诊疗量恢复较快，阶段性受到医疗反腐影响，全球融资放缓对医药创新产业链影响较大，国内创新药械出海加快。　　2023年A股市场表现相对较弱， 主要指数都出现了10%左右的回撤，其中创业板指领跌主要指数。行业层面多数行业调整较大，受AI主题投资的支撑，通信、传媒等行业领涨市场，同时业绩稳健尤其是高股息等确定性较强的标的受到市场追捧，煤炭、家电、石油石化等行业表现相对较强；跌幅较大的行业中包括消费者服务、地产、电力设备等。　　医药板块表现相对中等，细分板块，生物制药和中药板块表现较好，医疗服务、器械、流通表现较差。　　2023年医药行业及板块波动较大，上半年中药板块及4季度创新药板块表现较极致，基金操作相对谨慎，对各细分领域配置相对分散。

三季度A股市场整体表现较弱，地产扶持、活跃资本市场等政策相继推出，货币政策进一步宽松的背景下，市场预期发生变化。申万一级行业中，采掘、非银金融、银行、地产等周期类公司表现较好，新能源、计算机、传媒等表现较差。　　三季度医药生物板块波动较大，7月份医药配置需求增强，但由于7月底开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作，8月份医药调整剧烈，9月份市场情绪略有好转，相关院内强需求的手术器械设备股票反弹，但板块仍以减重、阿尔茨海默症等概念股为主，海外GLP-1临床进展及销售数据超预期，国内相应CDMO产业链表现较好。　　三季度，本基金维持相对较低的持仓，及时兑现了部分收益，减仓了基本面短期较差的个股。我们积极投资研究减重相关产业链公司，同时坚守了刚性需求器械公司。