广发中小盘精选混合A(005598) - 基金经理

2024年二季度，宏观经济依然面临需求不足的问题，内需仍在修复，外需维持增长趋势但未进一步强化。5月份，A股和港股主流指数在反弹至年内新高后持续调整，市场观望情绪较重，成交逐步接近历史偏低位的水平，板块呈现出轮动且持续性不强的特征。其中，价值板块的防御属性凸显，而成长板块普遍回撤较大，仅有人工智能算力、消费电子等少数方向出现了较好的超额收益。操作方面，报告期组合保持高仓位，主要配置A股；风格方面，坚持中小盘风格；行业配置方面，增加配置了等待基本面反转的军工行业的标的，并继续持有此前配置的人工智能、机器人等行业标的。

2024年一季度，A股先抑后扬。1月份，成长板块回撤明显，内需弱势叠加复杂的外部环境导致市场情绪较差。进入2月份，市场出现超跌反弹，背后是国内稳增长政策积极推行以及部分领域改革预期抬升，A股资金面的负反馈效应得到了缓解。在国家新质生产力的号召下，市场也演绎出了人工智能之外，包括低空经济、量子通信等新兴成长方向的主题行情，一定程度上代表了市场风险偏好回升。从最近的宏观数据可以观察到，中国经济逐步展现出复苏的韧性与活力，3月PMI超出市场预期，出口数据也有了高个位数的增长，全球经济逐步进入持续复苏的阶段。在产业层面，从中长期角度看，人工智能仍会是全球发展的焦点，各国都在不遗余力地投入到这个领域中，我国高端制造业的各种应用或将会在这场竞争中得到长足发展，看好国内AI算力、人形机器人的发展前景。报告期内，操作方面，本基金保持高仓位，主要配置在A股。在风格方面，本基金坚持中小盘风格；在行业配置方面，主要关注科技成长方向。

2023年上半年，A股先扬后抑，年初宏观经济有较强的反转预期，带动传统经济板块的估值修复，但后续经济数据不及预期，整体传统经济处于低位运行的状态。新兴产业方向，人工智能大语言模型的快速进步，引起了产业界的广泛关注，进而推动了全球相关板块的大幅上涨，GPU龙头公司的业绩大超预期，正式将人工智能算力板块从主题驱动转向业绩驱动，板块相较于其他人工智能方向有了明显的超额收益。机器人与人工智能的结合一直是市场关注的要点，人形机器人或是这种结合最好的载体，在国内外玩家纷纷入局的背景下，这个产业尤其是硬件供应链预计将在国内孕育出很多值得期待的机会。进入到下半年，A股在震荡中回落。前期涨幅较大的人工智能板块回撤明显，主要原因是海外应用短期内尚未出现爆款，需求的持续性有待后续跟踪验证，但人形机器人以及混合现实两个主题方向依旧有不错的表现，这与该两个主题的研发进展或者新品推出进度有较大关系。同时，成熟的赛道方向经过长时间的调整，逐步有了见底回升的趋势，包括新能源、军工、医药等传统成长赛道。宏观方面，下半年的数据显示，在外部环境复杂严峻的背景下，中国经济逐步展现出复苏的韧性与活力，相关产业支持政策也在有条不紊地推出，让市场对2024年的展望逐渐积极起来。操作方面，报告期本基金保持高仓位，主要配置A股；在产品风格定位方面，本基金坚持中小盘风格；在行业配置方面，主要关注科技成长方向。

2023年三季度，A股继续呈现波动走势。从细分板块来看，前期涨幅较大的人工智能板块回撤明显，主要原因是短期内海外应用尚未出现爆款，未来需求的持续性有待跟踪验证；人形机器人在近期各类展会中获得极大关注，产业资本正在快速进入这个领域，推动产业链各环节共同发展，人形机器人有望成为下一波科技创新的重要方向，且国内外共振的现象正在发生，A股相关标的也有较好的表现。报告期内，本基金保持高仓位，主要配置了A股。在产品风格定位方面，本基金坚持中小盘风格；在行业配置方面，主要关注科技成长方向。从最新的宏观数据可以看到，在外部环境复杂严峻的背景下，中国经济逐步展现出复苏的韧性与活力。后续操作方面，我们将对各板块进行偏均衡的配置，以期更好捕捉到市场的机会。