广发中小盘精选混合A(005598) - 基金经理

2024年第三季度，A股和港股先抑后扬。针对内需不足的经济现状，9月政策显著发力，一举打消了投资者的犹豫，优质且低估的中国资产价格在季度末得到了显著修复。在未来可预期的政策组合拳下，以地产为代表的内需增长预期也相应得到了大幅扭转。海外方向，美联储降息靴子落地，美元走弱进一步增强了人民币资产的吸引力，全球复杂的地缘政治形势，间接让中国资产成为了不少全球资金的配置避风港。操作方面，报告期内本基金主要配置了A股及港股互联网，其中A股着重配置了过去下跌较多的科技成长板块核心标的，且以中小盘风格为主，仓位方面保持高仓位。

2024年上半年，宏观经济稳步回升，但结构复杂，其中内需尚未有转暖的迹象出现，而出口方向继续维持较高的景气度。市场表现方面，A股主流宽基指数先抑后扬，在1月市场回撤后，主要指数均在5月创出年内新高，但随后市场成交清淡，处于历史偏低位水平。板块呈现出轮动但持续性不强的特征，成长方向上，市场资金聚焦在人工智能、消费电子、低空经济、智能驾驶等方向，板块波动加大；价值方向上，市场热点聚焦在红利板块，体现出较强的防御属性。操作方面，报告期组合保持高仓位，主要配置A股；风格方面，坚持中小盘风格；行业配置方面，增配了底部等待反转的军工行业的标的，以及此前配置的人工智能、消费电子、机器人等行业标的。

2024年一季度，A股先抑后扬。1月份，成长板块回撤明显，内需弱势叠加复杂的外部环境导致市场情绪较差。进入2月份，市场出现超跌反弹，背后是国内稳增长政策积极推行以及部分领域改革预期抬升，A股资金面的负反馈效应得到了缓解。在国家新质生产力的号召下，市场也演绎出了人工智能之外，包括低空经济、量子通信等新兴成长方向的主题行情，一定程度上代表了市场风险偏好回升。从最近的宏观数据可以观察到，中国经济逐步展现出复苏的韧性与活力，3月PMI超出市场预期，出口数据也有了高个位数的增长，全球经济逐步进入持续复苏的阶段。在产业层面，从中长期角度看，人工智能仍会是全球发展的焦点，各国都在不遗余力地投入到这个领域中，我国高端制造业的各种应用或将会在这场竞争中得到长足发展，看好国内AI算力、人形机器人的发展前景。报告期内，操作方面，本基金保持高仓位，主要配置在A股。在风格方面，本基金坚持中小盘风格；在行业配置方面，主要关注科技成长方向。

2023年上半年，A股先扬后抑，年初宏观经济有较强的反转预期，带动传统经济板块的估值修复，但后续经济数据不及预期，整体传统经济处于低位运行的状态。新兴产业方向，人工智能大语言模型的快速进步，引起了产业界的广泛关注，进而推动了全球相关板块的大幅上涨，GPU龙头公司的业绩大超预期，正式将人工智能算力板块从主题驱动转向业绩驱动，板块相较于其他人工智能方向有了明显的超额收益。机器人与人工智能的结合一直是市场关注的要点，人形机器人或是这种结合最好的载体，在国内外玩家纷纷入局的背景下，这个产业尤其是硬件供应链预计将在国内孕育出很多值得期待的机会。进入到下半年，A股在震荡中回落。前期涨幅较大的人工智能板块回撤明显，主要原因是海外应用短期内尚未出现爆款，需求的持续性有待后续跟踪验证，但人形机器人以及混合现实两个主题方向依旧有不错的表现，这与该两个主题的研发进展或者新品推出进度有较大关系。同时，成熟的赛道方向经过长时间的调整，逐步有了见底回升的趋势，包括新能源、军工、医药等传统成长赛道。宏观方面，下半年的数据显示，在外部环境复杂严峻的背景下，中国经济逐步展现出复苏的韧性与活力，相关产业支持政策也在有条不紊地推出，让市场对2024年的展望逐渐积极起来。操作方面，报告期本基金保持高仓位，主要配置A股；在产品风格定位方面，本基金坚持中小盘风格；在行业配置方面，主要关注科技成长方向。