创金合信中债1-3年政金债C(005839) - 基金经理

2024年三季度国内各项经济、金融数据并未出现明显好转，多数指标仍在持续走弱。M1连续多月处于负增长区间，短期内转正的可能性不大。M2保持在低位。此外，M1与M2的剪刀差继续扩大，显示资金活力不足，融资需求总体偏弱。消费增速有持续放缓的趋势。房地产市场方面，尽管整体趋势呈现上行，尤其是在926新政发布后，商品房成交放量，但前期517新政以后商品房成交量迅速回落从而使得前2个月30个大中城市商品房成交面积低于历史同期水平。北上广深四大一线城市节前出台限购调整政策，恰逢假期，从短期的成交量来看，一手房二手房均明显恢复，但二手房价格仍处于下跌过程中，政策效率得持续观察以验证房地产市场的恢复情况。财政方面，一般公共预算收入和政府性基金预算收入均同比下降，土地收入下降尤为明显反映出财政收入下滑的紧迫性，收入的减少制约了财政支出，影响了财政政策作为关键逆周期调节工具的效果。总的来说，从数据上看，整个三季度的经济数据和金融数据都不甚理想。三季度债券市场收益率整体呈现大幅波动走势，前期以下行为主，季末最后一周则大幅上行，利率债的期限利差整体呈陡峭化趋势，信用利差呈则明显走扩。随着9月末一系列稳增长政策的出台，货币政策大幅加码，政治局会议超预期，财政政策也存在想象空间。这些基调转变在一定程度上可能部分扭转当前的经济局势，但政策的传导落实需要时间，四季度的经济恢复情况仍有待观察。本基金为指数基金，主要跟踪标的指数配置剩余期限在1-3年的政金债，并在保持组合风险收益特征的前提下进行适度增强。接下来，本基金将继续结合宏观政策形势变化，保持合适的久期和杠杆比例，紧密跟踪标的指数，主要配置中短期限利率债，并通过一定的长债交易获取收益增强，力争为投资者赚取良好的投资回报。

2024年上半年，全球经济在复杂多变的背景下展现出较强的韧性。中国经济逐渐复苏，整体开局平稳。据国家统计局数据显示，上半年GDP增长5%，基本符合市场预期。工业生产回升显著，尤其是高技术制造业与消费品制造业表现突出，成为经济增长的主要动力。民间固定资产投资有所修复，制造业投资加快增长，设备更新政策效应显现。房地产开发投资降幅收窄，但负向循环未完全打破，市场修复仍需时日。服务消费增速显著回落，商品消费增速低位徘徊，显示出居民消费信心尚未完全恢复。物价水平仍处低位，消费品价格与生产资料价格持续负增长，实际利率较高，约束企业盈利空间。地产大周期仍处于下行中，环比数据的改善是否能形成持续性回升仍有待验证，支撑基本面扭转的驱动力及弹性仍不充足，低利率环境仍然是高质量发展前提下较长时间内的常态。上半年债券市场收益率呈现单边下行行情。10年国债利率从2.52%下行至2.23%。债市显著走强，鲜有回调。本基金为指数基金，主要跟踪标的指数配置剩余期限在1-3年的政金债，并在保持组合风险收益特征的前提下进行适度增强。接下来，央行支持性货币政策有必要加力，本基金将继续结合宏观政策形势变化，择机配置等待曲线下移，并保持合适的久期和杠杆比例，紧密跟踪标的指数，主要配置中短期限利率债，并通过一定的长债交易获取收益增强，力争为投资者赚取良好的投资回报。

2024年一季度债券市场收益率呈现单边下行行情。一季度出现一些积极信号，商品房一二手市场成交量的超季节性改善，土拍重现高溢价，生产提速，企业盈利增速扩大，PMI显示生产供需两旺，海外或进入补库周期，带动出口数据继续回升，三大工程+设备更新和消费品有望持续推升实物消耗，加大资本支出。当前市场主要还是定价房地产弱复苏及通缩预期，对经济出现的积极信号反应不足。中期而言，新旧动能转换是中长期修复线索，且是曲折修复的过程。地产大周期仍处于下行中，环比数据的改善是否能形成持续性回升仍有待验证，支撑基本面扭转的驱动力及弹性仍不充足，低利率环境仍然是转型经济中较长时间内的常态。一季度10年国债利率从2.53%下行至2.28%，债市显著走强，鲜有回调。本基金为指数基金，主要跟踪标的指数并配置剩余期限在1-3年的政金债，并在保持组合风险收益特征的前提下进行适度增强。接下来，本基金将继续结合宏观政策形势变化，保持合适的久期和杠杆比例，紧密跟踪标的指数，主要配置中短期限利率债，力争为投资者赚取良好的投资回报。

本基金为指数基金，主要跟踪标的指数并配置剩余期限在1-3年的政金债。2023年，本基金结合经济基本面和宏观政策形势变化，保持合适的久期和杠杆比例，紧密跟踪标的指数，主要配置中短期限利率债，并辅以各类收益增强策略，在保持组合基准风险收益特征的基础下增厚组合收益。2024年，本基金将继续保持指数基金的定位，并综合运用期限结构优化、灵活调整品种、个券精选、套息等策略，力争为投资者赚取良好的投资回报。