富国信用债债券D(006684) - 基金经理

2024年三季度，国内经济运行总体平稳，但日益复杂的国内外环境带来一些挑战。三季度制造业PMI指数均在50以下，CPI同比持续处在偏低水平，宏观政策适时加力。货币政策加大调控力度，分别在7月和9月底下调逆回购利率0.1和0.2个百分点，并引导LPR和存款利率下行，9月末下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，保持流动性合理充裕。房地产信贷政策进一步优化，促进房地产市场止跌回稳。超长期特别国债加快发行，支持大规模设备更新和大宗耐用品以旧换新，积极扩大国内需求。海外方面，美联储9月降息50bp，开启新一轮降息周期，三季度美债利率先下后上，美元指数有所回落。三季度前半段，宽松预期升温，债券收益率整体下行，9月末风险偏好改善，债市有所调整。投资操作上，本基金注重信用债配置，根据市场变化适时调整组合久期，适当运用杠杆，报告期内净值有所增长。

2024年上半年，国内经济继续平稳修复，但同时面临有效需求不足、外部环境复杂等挑战。年初经济恢复向好，3-4月制造业PMI指数反弹至50以上，但随后数据回落，5-6月PMI回到50以下。CPI和PPI同比整体企稳，但仍处低位。宏观政策整体发力，财政方面，3月政府工作报告提出今年发行一万亿超长期特别国债，货币方面，2月央行降低存款准备金率0.5个百分点，流动性维持合理充裕。4月市场利率定价自律机制规范手工补息行为，5月取消个人住房贷款利率政策下限，引导社会融资成本下降。海外方面，欧央行6月开启降息，美联储维持政策利率不变，但年内降息预期高。上半年，美债利率先升后降，美元指数震荡偏强。国内债券市场表现强势，各期限收益率整体下行。投资操作上，本基金注重信用债配置，积极把握债市机会，灵活调整组合久期和杠杆，优化持仓结构，报告期内净值有所增长。

2024年一季度，国内经济延续温和修复态势，1-2月工业增加值增速继续上行，但同时有效需求也仍有提升空间，部分行业产能略有过剩，CPI和PPI同比水平总体偏低。1-2月PMI指数仍低于50%，3月回升到50.8%。宏观政策继续加力，央行2月降准0.5个百分点，流动性环境维持合理充裕，政府工作报告提出今年发行一万亿超长期特别国债，加大逆周期调节力度。海外经济保持韧性、通胀维持粘性，一季度欧美制造业PMI边际回升，美联储降息预期有所推后，美元指数和美债利率震荡上行。一季度债券市场表现较强，各期限收益率整体下行。投资操作上，本基金注重信用债配置，根据市场变化适时调整组合久期，适当运用杠杆，报告期内净值有所增长。

2023年国内经济的恢复呈现波浪式发展的特征。年初疫情影响逐步减弱，经济经历补偿性修复。二季度后，复苏斜率放缓，CPI同比走低，PMI指数回落到50以内，有效需求略显不足，社会预期减弱。政策方面，逆周期调节力度逐渐加大，央行维持流动性合理充裕，适时降低存款准备金率和MLF利率。三季度，房地产政策优化调整，因城施策逐步落实。四季度，财政政策继续加力，一方面推进化解地方债务风险，另一方面增发1万亿国债，提高赤字率。海外环境依旧复杂、充满不确定性，年初美国CPI同比仍在6%以上，美联储加息4次共100bp，下半年美国通胀回落到4%以内，但失业率仍低，美债利率维持高位震荡。2023年国内债券收益率整体下行，二三季度基本面预期转弱、货币转松，10年国债收益率下行到2.54%左右的低位，四季度政策加力，政府债发行提速，流动性略有波动，债市有所调整，年末资金面转松，10Y国债收益率重新回到三季度的前低位置附近。投资操作上，本基金注重信用债投资，积极把握债市机会，适时调整组合久期和杠杆，报告期内净值有所增长。