华富科技动能混合A(007713) - 基金经理

2024年第二季度，国内经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征。同时，经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。　　2024年第二季度，国内A股市场各指数震荡下跌，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-2.43%、-2.14%、-7.41%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭、电子，涨跌幅分别为7.59%、5.31%、2.74%、2.33%、0.72%；居后5位的依次为综合、消费者服务、传媒、商贸零售、计算机，涨跌幅分别为-25.39%、-20.38%、-19.81%、-16.21%、-14.06%。　　2024年第二季度，本基金延续2024年第一季度的投资方向，主要配置人形机器人板块。　　　　展望2024年第三季度，预计国内经济将整体保持平稳，新质生产力持续培育；全球制造业景气扩张、库存持续回补，出口有望维持稳健增长。　　2023年11月，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》明确提出，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局；当前，人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎，发展潜力大、应用前景广。《意见》还规划了产业发展目标，到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给；整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用，探索形成有效的治理机制和手段；培育2—3家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造2—3个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平；产业加速实现规模化发展，应用场景更加丰富，相关产品深度融入实体经济，成为重要的经济增长新引擎。在特斯拉2024年度股东大会上，埃隆·马斯克预测未来人形机器人与人类的比例将超过1比1，全球将超过100亿台人形机器人；2024年底或2025年初完成硬件更新，2025年量产数千台，2026年可执行泛化任务。另一方面，OpenAI正式重启其先前放弃的机器人团队。综合来看，国内外人形机器人产业化持续推进，国内产业链企业有望深度受益。　　本基金全面布局人形机器人板块，包括执行器、传感器、驱动控制、设备、材料等各环节；结合产业化进展，综合考虑弹性空间、确定性、细分行业壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。

2024年第一季度，中国经济开局良好。从外部看，全球市场需求回暖，国际贸易景气好转，中国出口增速回升；从内部看，宏观政策进一步加码发力，经济增长内生动力有所增强。　　2024年第一季度，国内A股市场各指数触底反弹，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为2.23%、3.10%、-3.87%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属，涨跌幅分别为12.05%、10.79%、10.78%、10.23%、9.46%；居后5位的依次为综合、医药、电子、房地产、计算机，涨跌幅分别为-15.69%、-11.85%、-10.18%、-9.34%、-8.79%。　　2024年第一季度，本基金延续2023年末的投资方向，主要配置人形机器人板块。　　展望2024年第二季度，全球库存周期进入补库阶段，我国出口回暖趋势有望延续；国内经济内生增长动能仍需进一步稳固，新质生产力有望加快发展。　　2023年10月，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》明确提出，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局；当前，人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎，发展潜力大、应用前景广。《意见》还规划了产业发展目标，到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给；整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产，在特种、制造、民生服务等场景得到示范应用，探索形成有效的治理机制和手段；培育2-3家有全球影响力的生态型企业和一批专精特新中小企业，打造2-3个产业发展集聚区，孕育开拓一批新业务、新模式、新业态。到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，形成安全可靠的产业链供应链体系，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平；产业加速实现规模化发展，应用场景更加丰富，相关产品深度融入实体经济，成为重要的经济增长新引擎。2024年1月29日，工信部、教育部、科技部、交通运输部、文旅部、国务院国资委、中国科学院等7部门正式发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》。其中，打造标志性产品要求做强未来高端装备，人形机器人要求突破高转矩密度伺服电机、高动态运动规划与控制、仿生感知与认知、智能灵巧手、电子皮肤等核心技术，重点推进智能制造、家庭服务、特殊环境作业等领域产品的研制及应用。2024年3月，英伟达GTC2024大会发布人形机器人通用模型GR00T、Isaac Lab学习平台及Jetson Thor机器人芯片。此外，特斯拉一季度多次在X平台发布Optimus在工厂行走、叠衣服等视频，并对外招聘数据搜集、VR/AR、制造工程师等岗位；3月13日，获贝佐斯、英伟达、微软等巨头投资的Figure AI，在X社交平台发布了Figure-1最新进展，在接入Open AI的大模型后，展示优秀的神经网络、多模态大模型的运用。综合来看，国内外人形机器人产业化有望提速，国内产业链企业有望深度受益。　　本基金全面布局人形机器人板块，包括执行器、传感器、驱动控制、设备、材料等各环节；结合产业化进展，综合考虑弹性空间、确定性、细分行业壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。我们希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。

2023年是疫情后经济恢复发展的一年，我国经济高质量发展扎实推进，现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破，新产业、新动能成为拉动经济增长的重要引擎。同时，国内经济进一步回升向好面临一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性也在上升。综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。　　2023年，国内A股市场各指数均有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-3.70%、-11.38%、-19.41%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为通信、传媒、煤炭、家电、石油石化，涨跌幅分别为24.78%、19.84%、13.39%、9.13%、9.03%；居后5位的依次为消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材、基础化工，涨跌幅分别为-41.18%、-24.80%、-24.65%、-20.47%、-17.50%。　　2023年，本基金的投资方向，逐步从储能板块转向人形机器人板块。

2023年第三季度，国内宏观政策逆周期调节力度进一步加大，财政、货币、产业等各项稳增长政策陆续出台，经济筑底企稳趋势初现；但国内需求不足、外部环境复杂严峻的困难挑战依然存在。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。　　2023年第三季度，国内A股市场各指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-2.86%、-3.98%、-9.53%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、非银行金融、石油石化、银行、房地产，涨跌幅分别为10.37%、6.48%、5.79%、5.20%、1.55%；居后5位的依次为传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械，涨跌幅分别为-14.19%、-13.88%、-13.53%、-9.32%、-9.13%。　　2023年第三季度，本基金在主要配置储能板块的基础上，大幅增加了人形机器人板块的配置；相比于2022年第二季度，基于储能产业发展趋势，本基金降低了国内大型储能和海外户储方面的配置。　　展望2023年第四季度，前期出台的一系列稳增长政策有望继续显效，根据形势变化有针对性的储备性政策有望及时出台实施，服务消费潜力继续释放，基建投资有望提速，高技术和民间制造业将支撑制造业投资较快增长，预计经济内生增长动能将有所增强。金融形势方面，预计融资环境将维持稳中偏宽，货币社融增速有望企稳回升，围绕重点领域和薄弱环节的信贷支持力度将继续增大。　　人形机器人方面，2023年9月22日至23日，全国新型工业化推进大会在北京召开，会议要求积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革，把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程；2023年9月13日，工信部印发《关于组织开展2023年未来产业创新任务揭榜挂帅工作的通知》，主要面向人形机器人等4个重点方向，聚焦核心基础、重点产品、公共支撑、示范应用等创新任务，发掘培育一批掌握关键核心技术、具备较强创新能力的优势单位，突破一批标志性技术产品，加速新技术、新产品落地应用。继2022年深圳市发布《深圳市培育发展智能机器人产业集群行动计划（2022-2025年）》之后，2023年6月，上海市政府常务会议原则同意《上海市促进智能机器人产业高质量创新发展行动方案(2023-2025年)》，北京市出台《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023-2025年）》。从2022年特斯拉AI Day第一代Optimus到2023年9月端到端算法支持下高水平运控和力控的呈现，特斯拉人形机器人的能力提升明显，有望加快推动行业实现从0-1的产业化进程；同时，国内企业亦陆续入局，国内产业链企业有望深度受益。本基金开始全面布局人形机器人板块，包括执行器、传感器、驱动控制、本体、设备等各环节，结合产业化进展综合考虑弹性空间、确定性等因素优选标的。　　储能方面，全球可再生能源渗透率不断提升，而储能是提升电力系统调节能力、保障电力系统安全运行的必然选择，未来储能的需求刚性有望进一步强化；基于储能蓬勃发展的产业趋势，中国、美国、欧洲等国家或地区均出台相关的政策，支持、推动储能的应用与发展。2023年以来，储能系统的诸多原材料成本进入下降通道，储能项目的经济性显著改善，“光储平价”进入视野。国内大型储能项目需求依然旺盛，但价格竞争加剧；美国大型储能并网规模自2023年6月起显著回升，但项目延期情况依然存在，美国市场渠道壁垒较高，高价格体系保障高盈利水平。欧洲户用储能渠道端去库存持续推进，即将迎来库存拐点。国内工商业储能2023年迎来从0-1的超高速增长，而虚拟电厂是泛储能领域的新兴产业趋势。我们认为储能需求景气具备较强的持续性，但竞争格局的变化对于投资提出了更高的要求；具备海外品牌和渠道优势的储能电池、储能逆变器、储能系统集成龙头企业，国内工商业储能和虚拟电厂等环节，是我们关注的重点。无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。