招商核心优选C(008076) - 基金经理

2024年2季度，经济复苏的力度开始逐步减弱，部分原因是国内消费疲软，深层次原因是居民预期自己未来收入低迷导致消费乏力。一线城市的地产限购放松及政府收储政策给地产行业带来了明显提振，6月一线城市二手房成交回暖显著。但出口则受供应链好转、贸易结构重塑的影响有所超预期。货币政策方面，央行依然维持中性的资金面，并在二季度经济数据走弱的环境下选择降低利率，给市场增强信心。海外方面，虽然美欧PMI数据走弱，仅美国服务业PMI还在高位，但总体经济依然健康。另外，2024年也是海外政治大选年，尤其是美国总统大选对部分出口为盈利增量的行业影响较大，需要保持关注。受益于出口行业持续向好的预期，本季度白色家电、工程机械和通信等板块大幅上涨。受国内消费不及预期和房地产底部徘徊的冲击，本季度房地产板块下跌幅度较大。市场回顾：2024年4-6月，上证综指下跌2.43%、创业板指下跌7.41%。2024年2季度债券市场收益率持续先下后上再下创新低，10年期国债收益率季末下行至2.21%，中间一度反弹至2.35%。基金操作回顾：2024年2季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。操作上以医药、消费等细分行业龙头股票为主。报告期内维持股票部分以大市值个股为底仓，参与新股申购操作。

2024年一季度，国内宏观经济逐渐出现企稳的信号，无论是发电量，还是铁路货运量以及PMI都已经出现经济见底复苏迹象，但各种信号显示复苏的力度较弱。在地产持续偏弱的情景下，很难看到经济有强力的复苏。宏观货币政策方面，央行依然希望维持宽松的资金面，但债券供给的增加对资金面形成一定扰动。海外方面，一季度原油价格逐步走高，同时叠加美国的各项经济数据持续强劲，对美国通胀形成显著压力。我们认为美联储很可能维持高利率一段时间，对于美国降息不能预期太乐观。这也对我国汇率有显著影响并开始体现。一季度A股市场波动很大，1月份市场大幅回调后春节前夕迎来反弹并冲高到3090点，期间消费、AI、传统红利等都先后表现。我们坚持基本面选股为准，选择估值合理经营持续改善的个股配置。2024年一季度，传媒，制造业海外扩张等领域股票标的表现显著好于其他行业标的。国际上，原油价格开始走高，重新对美国通胀构成压力，美联储对加息摇摆态度引发海外市场担忧。预计2024年美国依然面临较大通胀压力。市场回顾：2024年1-3月，上证综指涨2.23%、创业板指跌3.87%。一季度债券市场收益率持续下行后在低位震荡，10年期国债收益率一度下行至2.26%，后面在2.3%附近震荡。基金操作回顾：2024年一季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。操作上因行业需求旺盛，以医药、电力、消费等细分行业龙头股票为主，不参与AI相关行情。全年维持股票部分以大市值个股为底仓，参与新股申购操作。

宏观方面：2023国内经济内生动能修复在年初迅速上升之后边际趋缓，稳增长政策积极发力，但是对国际局势、房地产及地方政府债务等内外部风险的担忧有所提升，市场整体信心仍待恢复，整体情绪仍然保持谨慎。海外方面，美国经济韧性较强，但通胀数据也有所回落，美债利率先上后下，逐步从加息预期演绎到降息预期。市场回顾：2023年市场先涨后跌，下行至历史极端估值，市场避险情绪持续上升，上证指数下跌3.7%，沪深300下跌11.4%，成长风格的科创50和创业板指分别下跌11.2%和19.4%，代表中小市值的中证500和中证1000分别下跌7.4%和6.3%，北证50表现亮眼，收涨14.9%，红利指数上涨2.7%。行业层面，通信、传媒、计算机领涨，美容护理、商贸零售、房地产领跌。基金操作回顾：2023年，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。2023年市场震荡下行，组合积极寻找结构性机会。积极关注消费、医药等细分板块，周期板块中具有成长性的优质个股等，同时对于新兴产业趋势保持关注。新能源由于基本面变化配置逐步减少，下半年开始关注周期产能去化加速的养殖板块。海外环境波动加大，港股投资保持在低仓位观察。展望未来，还是希望淡化对短期行业轮动的判断，加强对行业和公司中长期价值的研究。对于一些长期逻辑确定但是短期股价波动的行业，放眼长远，淡化波动。在高波动的市场环境下保持初心，坚守企业利润增长为市值增长的核心因素，坚持和把握住这个根本性的因素，长期还是可以期待股票价格被时间检验。

宏观方面：2023年三季度，国内7月末政治局会议以来各部门政策组合拳频出，但市场整体信心仍有待恢复。海外方面，美国经济仍具韧性，美联储加息节奏放缓但预计利率将在高位停留更久。市场回顾：2023年三季度，A股市场主要宽基指数依然持续回落，市场避险情绪较重，红利指数上涨1.87%。上证指数收跌2.9%，沪深300下跌4.0%，成长风格普遍下跌，创业板指和科创50分别下跌9.5%和11.7%，代表中小市值的中证500和中证1000分别下跌5.1%和7.9%，日均成交有所回落，北向资金三季度累计净流出801.3亿元。行业和主题方面，煤炭、非银金融、石化、银行领涨；传媒、计算机、电力设备、国防军工领跌。基金操作回顾：2023年三季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。2023年三季度内外部因素影响下，市场震荡下行，组合净值有所回撤。积极关注消费、医药等具备长期成长逻辑的细分板块，周期板块中具有成长性的优质个股等，同时对于新兴产业趋势保持关注。海外环境波动加大，港股投资保持在低仓位观察。展望未来，还是希望淡化对短期行业轮动的判断，加强对行业和公司中长期价值的研究。对于一些长期逻辑确定但是短期股价波动的行业，放眼长远，淡化波动。在高波动的市场环境下保持初心，坚守企业利润增长为市值增长的核心因素，坚持和把握住这个根本性的因素，长期还是可以期待股票价格被时间检验。