汇添富绝对收益定开混合C(008140) - 基金经理

三季度市场震荡下行，直至季度末相关部门出台系列稳定经济增长、呵护资本市场的重磅政策才得以逆转。在三季度大部分时间里，由于担忧政策力度不足以扭转经济增长预期，大多数与内需相关行业（如消费、制造、地产链等）的公司面临业绩展望下修的压力而持续下跌；少数有亮点的细分行业（出口相关为主）亦受竞争格局恶化、地缘政治风险等扰动而不确定性上升；前期表现较强的稳定防御类资产也出现一定分化。三季度本基金净值有较大回撤主要为股指期货基差的快速大幅收敛所拖累，组合阿尔法表现相对平稳。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资框架，以适应不断变化的市场。

2024年上半年市场大幅震荡，年初受悲观预期影响叠加流动性冲击一度出现恐慌性下跌，但在耐心资本入场和一系列支持经济增长、改革资本市场的政策呵护下，市场情绪得以稳定。不过一些中长期问题如房地产、地方债等对整体经济的影响仍在持续，且扭转预期趋势不易，企业和居民信心恢复缓慢。上半年市场整体防御性特征显著，除出口、AI、资源等少数基本面有亮点的细分行业外，低估值、高股息的资产上涨较多，而消费、医药、地产链、高端制造业等与经济增长相关性较大的行业大多跌幅较大。2024年上半年本基金管理人继续努力融合公司基本面研究和量化、固收团队的优势，在市场较大波动背景下净值整体相对平稳。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资框架，以适应不断变化的市场。

一季度市场探底回升。年初投资者对经济增长的悲观预期加剧，叠加衍生品、量化等资金的集中阶段性冲击，市场一度出现非理性下跌。但在监管部门的及时干预和中长期资金的呵护下，市场逐步回升企稳。一季度黄金、石油等全球定价的资源品整体价格上涨较多，推动有色金属、石油、煤炭等行业领涨市场。此外，家电、银行、公用事业、交通运输等低估值、高股息行业公司亦延续了去年不错的表现。去年较活跃的AI主题相关资产，除少数实质性受益于全球算力产业链的公司表现较好外，其它大多跌幅较大。房地产相关产业链继续受累于疲弱的基本面表现不佳。一季度本基金管理人通过融合公司基本面研究和量化团队的优势，在剧烈的市场风格波动中获取了相对稳定的阿尔法收益。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资策略框架，以适应不断变化的市场。

2023年市场先扬后抑。年初在疫后复苏的预期下，市场有所反弹。但在房地产持续低迷、地方债问题时发，叠加美联储激进加息，北上资金流出，企业和居民信心转弱，市场随后震荡下行。TMT等行业在ChatGPT引发的AI浪潮中阶段性活跃，但真正具备竞争力的公司较少，大多数公司最终是从哪里来回到哪里去。前两年表现较好的赛道型行业如电动车、光伏等因产能过剩严重，竞争格局恶化而持续大幅下跌。房地产产业链整体压力巨大，连带拖累消费等传统稳定行业预期下修。煤炭、石油、通讯、银行、公用事业、交通运输等行业中竞争格局稳定，低估值、高股息的公司整体表现较好。此外，以万得微盘为代表的小市值公司在量化资金驱动下亦上涨较多。政策在下半年逐步加力，但悲观预期未能得以扭转。2023年剧烈的市场风格分化对基本面选股获取阿尔法策略仍构成巨大挑战，且整体下行的市场贝塔也拖累了组合表现。本基金管理人在投资管理过程中也在不断总结经验，并不断调整优化整体投资策略框架，通过努力融合公司基本面研究和量化团队的优势，以提升不同市场环境的适应性。