汇添富绝对收益定开混合C(008140) - 基金经理

二季度市场先扬后抑。房地产、汽车等行业政策一度提振了投资者信心，但落地力度不及预期，致市场再次陷入谨慎预期自我强化的循环——担忧收入预期不佳抑制居民消费，进而需求不足叠加产能过剩掣肘企业投资意愿。二季度除高股息为代表的防御性资产及少数基本面有亮点的细分行业（如出海相关、AI算力等）表现较好外，其它大部分行业下跌，特别是地产链及消费、医药、电力设备等传统偏成长性行业跌幅较大。二季度本基金管理人继续努力融合公司基本面研究和量化、固收团队的优势，在市场较大波动背景下净值整体相对平稳，略有回撤。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资框架，以适应不断变化的市场。

一季度市场探底回升。年初投资者对经济增长的悲观预期加剧，叠加衍生品、量化等资金的集中阶段性冲击，市场一度出现非理性下跌。但在监管部门的及时干预和中长期资金的呵护下，市场逐步回升企稳。一季度黄金、石油等全球定价的资源品整体价格上涨较多，推动有色金属、石油、煤炭等行业领涨市场。此外，家电、银行、公用事业、交通运输等低估值、高股息行业公司亦延续了去年不错的表现。去年较活跃的AI主题相关资产，除少数实质性受益于全球算力产业链的公司表现较好外，其它大多跌幅较大。房地产相关产业链继续受累于疲弱的基本面表现不佳。一季度本基金管理人通过融合公司基本面研究和量化团队的优势，在剧烈的市场风格波动中获取了相对稳定的阿尔法收益。本基金管理人将在投资实践中不断总结反思，持续优化投资策略框架，以适应不断变化的市场。

2023年市场先扬后抑。年初在疫后复苏的预期下，市场有所反弹。但在房地产持续低迷、地方债问题时发，叠加美联储激进加息，北上资金流出，企业和居民信心转弱，市场随后震荡下行。TMT等行业在ChatGPT引发的AI浪潮中阶段性活跃，但真正具备竞争力的公司较少，大多数公司最终是从哪里来回到哪里去。前两年表现较好的赛道型行业如电动车、光伏等因产能过剩严重，竞争格局恶化而持续大幅下跌。房地产产业链整体压力巨大，连带拖累消费等传统稳定行业预期下修。煤炭、石油、通讯、银行、公用事业、交通运输等行业中竞争格局稳定，低估值、高股息的公司整体表现较好。此外，以万得微盘为代表的小市值公司在量化资金驱动下亦上涨较多。政策在下半年逐步加力，但悲观预期未能得以扭转。2023年剧烈的市场风格分化对基本面选股获取阿尔法策略仍构成巨大挑战，且整体下行的市场贝塔也拖累了组合表现。本基金管理人在投资管理过程中也在不断总结经验，并不断调整优化整体投资策略框架，通过努力融合公司基本面研究和量化团队的优势，以提升不同市场环境的适应性。

虽然7月底开始政策出现重大转向，但受一些中长期结构性、趋势性因素的影响，三季度经济复苏仍缓慢，企业和居民信心偏弱，叠加美联储激进加息导致资金持续流出，市场延续下行态势。相对防御的低估值、高股息资产，以及受国际油价大涨推动的能源、资源表现较好。上半年活跃的AI相关主题在尚无突破性应用出现的情况下系统性回落，“新半军”等赛道性资产继续表现较差。三季度市场结构分化剧烈，基本面优质公司仍然系统性相对表现不佳，且股指期货基差大幅上行带来额外损失，致组合报告期内未能取得正收益。本基金将继续依托公司投研团队的支持，努力优化投资策略，应对市场环境的挑战。