广发稳安混合C(008604) - 基金经理

2024年上半年，我国经济整体保持稳定，延续缓步回升的趋势。针对我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，提出了加快构建房地产发展新模式的相关策略，为我国长期经济发展打下了良好基础。同时，随着我国经济的持续增长，中国产业链在全球的竞争力持续提升，不仅在传统的纺织、轻工、家电等领域继续保持良好的发展态势，同时，随着近几年来的产业升级和技术进步，在我国发展新质生产力政策指引下，汽车、高端电子、新能源、电力电网、精密制造等新兴领域的全球竞争力也在稳步提升，出口继续保持良好的趋势。尽管国际地缘政治冲突始终激烈，但政府保持定力、冷静应对，为证券市场的整体稳定运行提供了助力。整体看，大盘指数表现良好，同时中小盘指数回调幅度较大。从宽基指数看，上证50指数上涨2.95%，沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，创业板指数下跌10.99%，中证1000指数下跌16.84%，科创50指数下跌16.42%。从行业的表现来看，上半年涨幅居前五的行业分别是银行（17.02%）、煤炭（11.96%）、公用事业（11.76%）、家用电器（8.48%）和石油石化（7.90%）；表现靠后的五大行业分别是综合（-33.34%）、计算机（-24.88%）、商贸零售（-24.59%）、社会服务（-24.05%）和传媒（-21.33%）。报告期内，基于市场估值处于较为安全位置，同时保持对中国经济长期稳定发展的信心，本基金始终保持相对稳定的持仓。为了提升组合的稳定性，应对国际冲突持续带来的风险，并规避经济转型期带来的行业风险，本基金将控制回撤放在首要位置，通过采用多资产策略，兼顾了组合获得短长期稳定收益的需求。在行业配置和个股选择上，从逐步从底部走出的行业中，如造船、机械、航运、电子等，选取了具有全球竞争力的龙头公司进行配置。此外，本基金通过增配转债资产降低组合的波动率，通过超配黄金板块应对国际形势带来的风险。

一季度，中国经济尽管仍面临国际地缘政治冲突和国内房地产市场下行压力的挑战，但整体仍沿着复苏的方向推进。国内消费仍然保持稳定增长。出口方面，中国产业链全球竞争力的稳步提升，出口保持着良好的势头。同时，政府对经济的维护力度持续加大，货币政策保持合理宽松，财政政策上加大了对设备更新和家电以旧换新的支持力度。在政策支持和宏观经济保持相对稳定的背景下，尽管国内证券市场面临了一些压力，但整体而言，仍有一些优秀的公司为市场参与者提供了良好的投资机会。一季度期间，市场整体震荡，行业表现分化明显。从行业角度来看，石油石化、煤炭、有色等行业涨幅居前，而医药、电子、房地产、计算机等行业的跌幅较大。报告期内，在资产配置层面，本基金基本保持稳定，并沿着三条主线进行投资管理。一是从长周期来看，景气度逐步进入上行阶段的造船和油运行业的龙头公司。二是从出海经济链条来看，全球竞争力持续强化的纺服行业的龙头公司。三是对冲全球地缘政治冲突持续走强的黄金类资产。同时，本基金为提高组合的稳定性，加大了对转债类资产的配置。

进入2023年，中国经济进入了稳步复苏阶段，1季度GDP恢复到4.5%，尽管增长速度较为平缓，但复苏趋势稳定；A股市场在经济复苏支持下，取得了不错的涨幅，上证指数上涨5.94%，沪深300指数上涨4.63%。本基金抓住了一季度经济复苏带来的投资机会，增加了权益资产的配置比例。同时，AI技术的突破为TMT行业的长期增长带来新的动力，本基金重点增加了这方面的投资权重。进入二季度，经济仍在复苏进程中，从长期来看，我们仍然维持对A股市场的长期信心。但随着房地产市场的风险逐步加大，以及国际地缘政治风险的持续存在，我们也认识到市场有短期波动的风险，因此，本基金降低了权益资产配置比例，结构上增加黄金类和可转债等抗风险的资产配置比例，以实现组合控制风险的目标。下半年以后，房地产风险和国际地缘政治风险仍持续对我国经济复苏带来压力，尽管复苏进程面临各种波折压力，但中国经济处于长期复苏进程的趋势仍较为稳定。下半年期间，本基金维持一定的权益资产配置比例，主要通过结构调整的方式控制组合波动，降低组合风险。

进入三季度以来，我国经济整体仍处于恢复过程中，随着经济稳定政策和房地产稳定措施等相关政策的持续出台，在一定程度上起到了稳预期、强信心的作用。受国际形势多变，外部利率持续上升的影响，我国经济的恢复过程尽管较为复杂，但仍表现出了较好的韧性。从宽基指数看，沪深300指数下跌3.98%、中证500指数下跌5.13%、创业板指数下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。从申万一级行业表现看，非银金融、煤炭和石油石化表现较好，电力设备、传媒和计算机表现较差。三季度期间，本基金继续投资于估值处于低位，长周期运行处于底部向上的运输行业，以及我国具有全球竞争力的造船行业。同时，本基金关注技术进步为企业带来长期竞争力的TMT和生物技术行业。随着经济的复苏，消费者对黄金珠宝的需求也会逐步提升，本基金适当参与。展望四季度，我们预期整体经济仍处于长期恢复的趋势，国际地缘政治的风险和外部高利率环境对经济带来的压力并存，即机会与风险同在，需要审慎应对。本基金计划仍然沿着估值和成长并重的投资思路，在估值安全的基础上，寻求具有成长机会的公司，并继续加强本基金的风险控制，通过结构调整，尽力降低组合净值的波动，加强组合的稳定性。