新华安享惠泽39个月定期开放债券C(008808) - 基金经理

上半年宏观经济平稳运行，整体仍然处于新旧动能转换过程中。需求属于渐进式缓慢复苏，出口和制造业表现较为亮眼，消费和基建整体稳健，地产投资延续萧条。政策方面，货币政策当局精准调控，银行间流动性较为充裕，资金分层现象明显缓解且资金波动幅度有所减小。财政政策逆周期托底，继续发力稳增长。不过上半年供给节奏整体偏慢，信贷下行也较为明显，市场走势上看仍然感觉可配资产较为有限。债券市场各期限收益率震荡向下，10年期国债收益率由2.56%下行35bp至2.21%，1年期国债收益率由2.12%下行58bp至1.54%。 报告期内，本基金严控成本，继续持有到期日接近下一开放期前的政策性金融债及高等级商业银行金融债。

2024年一季度宏观经济基本面稳中向好，但仍处于新旧动能转换过程中，货币政策和财政政策相互配合以保障经济持续平稳运行。货币政策当局精准调控，资金面虽有所分层但是银行间流动性较为充裕，资金波动幅度较小，短端下行明显。财政政策逆周期托底，继续发力稳增长，但是一季度债券供给节奏整体偏慢，“资产荒”进一步加剧。受供需错配影响，债券收益曲线整体较年初呈现牛陡变化，并且超长债表现优异。一季度1年期AAA同业存单收益率下行17bp至2.23%，1年期国债利率下行36bp至1.72%，10年期国债利率下行27bp至2.29%。本报告期内，本基金严控成本，继续持有到期日接近下一开放期前的政策性金融债及高等级商业银行金融债。

基本面和资金面主导了2023年债券市场走势，10年国债收益率由年初2.82%震荡下行至2.56%。具体而言，一季度疫后需求得到脉冲性释放，经济修复预期较强，利率高位震荡。两会前后伴随政策预期减弱，利率逐步见顶。二季度经济内生性因素逐渐占据主导，基本面走弱、降息降准的宽松货币政策带动利率持续下行。三季度7月政治局会议后稳增长政策发力，货币政策继续配合宽松，利率低位震荡。四季度财政政策发力，债券供给增加，央行基于防空转和稳汇率目标审慎操作，资金面有所收紧，收益曲线整体上移且曲线十分平坦。本报告期内，本基金严控成本，继续持有到期日接近下一开放期前的政策性金融债及高等级商业银行金融债。

三季度宏观经济继续呈现平稳修复态势，7月政治局会议释放的积极信号使得大家对经济基本面的预期有所转强。地产政策方面，“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的表述超预期，但是长期维度下，坚持经济高质量发展目标及宏观调控不走老路的决心已深入人心，财政一揽子化债方案以托底风险为主。货币政策方面，央行进一步加大宽松政策实施力度，先后降息降准以维持流动性合理充裕和信贷合理增长。银行间流动性整体较为宽松，DR007均值由上季度1.97%下行至1.88%，但是汇率市场波动成为近期市场高度关注的焦点，季末资金收敛明显且价格波动加大。稳增长政策频出，债券收益率总体呈现上行走势，银行间流动性的扰动使得短端利率上行更为明显。1年期AAA同业存单利率从季度初2.31%逐步上行至2.51%随后季末收于2.42%，3年期国开债收益由2.37%震荡上行至2.45%。长端利率在等待政策细则的制定以及效果的落地过程中窄幅波动，10年期国债收益率先下后上，整体在2.55%-2.70%区间内震荡。本报告期内，本基金主要配置到期日接近下一开放期前的的政策性金融债及高等级商业银行金融债，杠杆提升明显。