华宝成长策略混合A(009189) - 基金经理

2024年2季度，在1季度宏观向好的形式上保持了一定韧性，但是客观来看，也有一些内外部压力，首先外部方面美联储的降息窗口一直延后限制了国内货币政策的空间，此外国际贸易摩擦不断，地缘政治风险也局部推升了贸易成本使得出口产业链也面临一些新的挑战。第二，内部环境上，国内的金融市场挤压空转资金，财政节奏偏慢使得社融数据、M1的同比表现受到压制，客观上也压制了经济的活动空间，限制了内循环的周转。最后，从转型方向来看，国内经济高质量发展的决心和信心持续增强，新技术领域方向的发展在持续推进。  市场表现来看， 2季度市场有所回调，上证指数、创业板指数、中证1000涨跌幅分别为-2.4%、-7.4%、-10.0%。板块表现上银行、公用事业、电子、煤炭涨幅居前且均实现了正收益，偏成长的板块中消费电子链、AI产业链有不错的表现。  本基金的操作上，2季度保持了中枢偏高的仓位，配置上主要集中在AI产业链、新能源汽车链上，同时增加了互联网的配置比例。

2024年1季度，国内宏观方面有两个关键的点，一是各项数据的环比改善，1季度的经济数据表现出非常明显的韧性，特别是基于2023年4季度的悲观预期而言，出口、消费都出现了明显的环比改善，最典型的经济指标如PMI，3月的制造业PMI已经站上荣枯线水平。二是价格表现出更强的韧性，一方面有全球通胀的外溢性，主要体现在出口的相关链条上，一方面供给侧的刚性也非常明显。  市场表现来看， 1季度明显走出了一波修复的行情，板块表现上银行、石油石化、煤炭等周期资源品涨幅居前，偏成长的板块中以AI为主线的光模块、应用等板块和个股表现较优，其他包括新能源也有一定的涨幅。  本基金的操作上，1季度保持了中枢偏高的仓位，配置的方向仍然维持在高成长，高景气的方向，包括AI方向、新能源汽车、创新药等。

2023年，国内宏观经济整体呈现出极大的韧性，货币政策上加大信贷力度支持，全年两次降准，两次下调政策利率，带动融资成本下行。特别是从下半年开始加大了再贷款、PSL和小微贷款等多种资金支持力度，稳定整体的经济预期。海外方面，美国的通胀维持在较高的位置，但是已经有一些下行的压力分项出现，美国国债收益率率在4-5%的区间大幅波动，也影响了全球的资产价格。  市场表现方面，全年A股呈现出震荡下行的走势，全年沪深300、上证50均呈现出了超过10%的跌幅，小盘风格相对占优，中证2000全年收红上涨5.6%。行业层面，涨幅居前的行业包括通信、传媒、计算机、电子、石油石化、煤炭等。跌幅居前的行业包括美容护理、商贸零售、电力设备新能源等。  本基金的操作上，全年主要的配置还是集中在成长方向的合成生物、AI、生物医药板块上。

2023年3季度整体宏观层面承受内外两方面的压力：国内方面虽然稳增长的政策陆续出台，但是政策落实传导会有一定的时间周期，7-8月份高频数据在低基数下有一定企稳的迹象，但整体还是偏弱复苏，特别是进入“金九银十”的旺季之后，投资、消费数据没有出现预期中的环比改善，所以对经济复苏的预期边际放缓。海外方面，伴随美债利率的一路走高，期限利差的逐步收窄，汇率压力有所增加。  在上述压力下，市场变现也不尽如人意，上证指数、创业板指数整体3季度下跌幅度分别为2.3%，8.1%。板块表现方面，煤炭、非银、石油石化、银行板块涨幅居前，主要和高股息以及经济修复预期相关，而跌幅居前的主要是成长板块，包括电力设备新能源、计算机、传媒等。  本基金的操作方面，维持了中高仓位，配置的方向对前期涨幅较大的成长板块进行了一定的减配，增加了部分顺周期板块的仓位。