浦银安盛价值精选混合A(009368) - 基金经理

三季度市场整体呈现震荡下跌的走势，政策端季度末针对资本市场和宏观经济的积极表态带来市场的大幅反弹。大盘风险偏好修复贝塔强相关的行业涨幅居前，前期超额收益比较明显的公用事业等红利板块涨幅较小。　　我们的组合配置在前期仍呈现防守态势，在季度末阶段性提升组合的风险偏好，交易上适当加仓了进攻性更强的科技成长和内需复苏品种，减仓了部分防御板块的仓位。　　　　从基本面角度来看，当前处在宏观环境的关键时点，对内财政的发力力度及方向决定了内需投资的策略和方向，对外美国大选的结果及降息的路径则预计将会对全球大类资产的走势起到关键影响。　　　　展望后续，内需仍有压力，但预计在三季报之后，市场会更加聚焦政策预期变化和明年市场展望，我们将密切跟踪宏观环境的变化，在变化中寻找产业线索。判断市场震荡分化后需要更多聚焦中观行业逻辑选择明年方向。同时，考虑到当下宏观预期和市场的波动率都在加大，我们会更加关注个股的安全边际，坚持低估值的投资策略。

上半年，市场波动较大。宏观上，国内经济运行基本平稳，其中出口表现较为亮眼，具备比较优势的出口及出海产业链企业表现尤其突出。旅游、零售、食品、医美等消费行业基本面持续偏弱。海外方面，美国非制造业PMI和非农就业数据低于预期，后续有望开始降息。　　风格上，中小市值股票流动性较弱，整体上需要避免配置。保险资金仍然是市场增量资金的主要来源之一。高股息策略预计持续有效，只是目前A股符合要求的标的逐渐稀缺，不少高股息公司的股息率已经下降到3.5%左右。后续跟随南下资金寻找港股板块中高股息个股将是趋势，港股中大市值中的高股息个股仍然有挖掘的空间。　　从行业投资思路转向风格投资思路，增加稳定价值类配置，越来越多的行业具备稳健经营的意愿及未来稳定ROE的潜力。同时，保持成长板块中有较好基本面的科技股。

2024年一季度市场整体出现较大的波动，春节前出现较大幅度的回撤，但在后续出现整体性的反弹，在风格上整体看资源股明显表现稳健向上，成长性板块整体波动较大。　　目前仍然是超配医药，有色，电子等，其中有色板块在商品价格的持续带动下表现较好。医药板块前期表现较弱，但基本面较好的个股预计未来仍然有持续创新高的能力，医药板块配置也是聚焦高科技的创新药以及业绩较好的板块，如减肥药，眼科药物。由于整体宏观经济仍然处于缓慢修复的阶段，不同行业的公司基本面预计仍然是分化情况。关注一季报较好的中低估值个股，在成长性板块中找到稳健的标的。

2023年市场整体出现较大的波动，上半年在整体国内宏观经济表现较好的情况下，市场表现较好，同时人工智能的科技革命也带动科技股出现整体性机会。随着经济复苏的持续性低于市场预期，同时科技股的也出现大幅度回撤，下半年市场整体趋弱。　　持仓方面，在做好控制回撤的情况以外，增加了一些低估值个股的配置。核心持仓主要为医药，科技，部分低估值消费类个股。 四季度加大医药行业的配置比例，虽然反腐对板块情绪影响较大，但由于医药行业今年以来出现了较大幅度的回调。后续实际的回调幅度影响较小，因此看好医药行业的配置机会。目前在基金中加大医药行业的配置比例，优先选择业绩较好的刚需医药品种，同时增配部分逻辑较好的大品种创新药。后续会加大对于低估值个股的研究和配置。对于家电，纺服等长期稳定低估值的行业增强研究，均衡组合的成长性和稳定性。