华宝红利精选混合C(010841) - 基金经理

2024年三季度，市场总体先抑后扬，在9月尾端迎来了风险偏好和指数点位的大幅度收复。受益于季度末宏观政策的较大力度支持转向和对于市场信心的托举，前期深度压制的风险偏好在短期得到较为极致的释放，带动指数层面实现了历史级别的快速修复。从风格的角度，三季度前半段偏向于价值和防御，季度末偏向成长和反转，大部分指数在季末最后一周的交易中实现对于全年下跌的修复。从长期来看，短期的脉冲式交易在季后必然仍将会有一定的波动，包括宏观调控的节奏、力度和根据效果进行的调整、修正也将在一定的窗口期内进行观察，但待短期快速交易结束后，中期的交易将回归相对的平稳和理性，经济的主线仍决定市场的根基。从投资职责的角度；（1）关注基本面稳定的公司在时间序列上相对平稳地积累企业价值，现金流的确定性和行业治理能力构成价值类长期投资的基础；（2）关注核心龙头公司在估值动态变化中反应的投资价值，不同的时间段偏低估的资产的定义不是一成不变的，对经济的长期前景和优质核心企业的内生循环能力保持信心。  价值类策略从市场上甄选具有稳定的业态和相对明确的现金可持续回流能力的公司，这是策略的基本要求。同时跟踪、明确与其相匹配，甚至相对更低的绝对估值，构成策略防御能力和长期安全性的保障。在年内波动的市场环境中，投资者一方面期待、孕育新的经济增长方向，另一方面为具有稳健基本面和更具可预期性利润的价值类公司支付确定性溢价，两者本身并不矛盾。防御性和基本面的稳定性构成年内价值类公司表现的逻辑来源。  华宝红利精选基金定位于在全市场具备较高股息率和分红可持续性，且经营质地优质、现金流表现良好的公司中优选股票组合，维持风格的连贯和清晰。报告期内基金净值收益4.99%，连续三个季度均保持了正的绝对收益，在宽幅波动的市场环境中保持了相对稳定的防御能力。客观而言，从中长期的角度，红利类的资产为市场特别是偏长期资配的投资者提供了长周期的配置选择，基金将在长期中继续恪守投资边际，做好相应的股票选择和策略管理。

2024年二季度，市场总体仍趋于波折，宽基指数总体波幅仍然较高，且总体表现偏弱。各风格中除大盘价值板块整体收红外，其余风格板块和宽基均出现不同程度回调，小盘股票跌幅大于大盘。从宏观层面来看，年内宏观经济仍然在波动中修复和寻找方向，投资端宏观预测的节奏仍然是年内的难点之一。另一方面，随着无风险收益的整体下行，长久期资金为了匹配其资金成本的客观需要，在高票息资产上仍然存在系统性的需求。　　价值类策略从市场上甄选具有稳定的业态和相对明确的现金可持续回流能力的公司，这是策略的基本要求。同时跟踪、明确与其相匹配，甚至相对更低的绝对估值，构成策略防御能力和长期安全性的保障。在年内波动的市场环境中，投资者一方面期待、孕育新的经济增长方向，另一方面为具有稳健基本面和更具可预期性利润的价值类公司支付确定性溢价，两者本身并不矛盾。防御性和基本面的稳定性构成年内价值类公司表现的基础。　　华宝红利精选基金定位于在全市场具备较高股息率和分红可持续性，且经营质地优质、现金流表现良好的公司中优选股票组合，维持风格的连贯和清晰。报告期内华宝红利精选混合A净值收益5.12%，在宽幅波动的市场环境中保持了相对稳定的防御能力，整体超额收益表现稳定。客观而言，从中长期的角度，红利类的资产为市场特别是偏长期资配的投资者提供了长周期的配置选择，基金将在长期中继续恪守投资边际，做好相应的股票选择和策略管理。

2024年一季度，市场先抑后扬，宽幅波动。二月初以前，市场在风险偏好不足和短期流动性危机的双重负反馈下急速下跌，特别是自身流动性本就存在制约的小微盘板块大幅度回撤，带来了市场的短期黑天鹅，但随着二月初监管层推动向市场注入流动性，市场风险得到显著缓释。截止一季度末，沪深300、中证500、中证1000指数分别涨跌3.10%、-2.64%、-7.58%，大盘风格受到短期流动性冲击的影响相对更小，价值风格总体表现强于成长。从风格的维度，以高股息为代表的高现金流、低估值的上市公司在一季度的总体市场波动中呈现出了更为明显和预期延续的防御能力，价值类股票的整体表现符合市场的客观认知和长期预期。　　华宝红利精选基金定位于在全市场具备较高股息率和分红可持续性，且经营质地优质、现金流表现良好的公司中优选股票组合，维持了风格的一致和清晰。报告期内基金A份额净值收益9.93%，最大回撤不超过-5.14%，在宽幅波动的市场环境中保持了相对稳定的防御能力，整体超额收益表现基本稳定。客观而言，在无风险收益总体压缩的环境下，红利类的资产为市场特别是偏长期资配的投资者提供了长周期的配置选择，基金将在长期中继续恪守投资边际，做好相应的股票选择和策略管理。

2023年权益市场和宏观环境总体仍趋于波折，其中一季度集中释放了对于经济修复充分乐观的预期，但宏观修复的路径难以一蹴而就，经济复苏路径在二季度后有所波动，叠加海外主要经济体保持紧缩所带来的的流动性约束，全年股票资产整体仍偏于弱势，结构分化仍是权益投资选择的核心变量。整体而言，全年沪深300、中证500、中证1000指数分别下跌-11.38%、-7.42%、-6.28%，仅微盘股结构性上涨，小盘风格强于大盘风格；国证成长、国证价值分别下跌-18.95%、-2.50%，除TMT行业一枝独秀以外，价值风格总体强于成长风格。  2023年，高股息资产继续边际表现偏强，防御性资产在宏观总体波动的环境下呈现出较好的价值属性。2018年4季度股票资产风险偏好修复之后，2019-2021年三年市场走出了一个极强的结构性行情，价值类资产在这三年中相对成长风格持续弱于关注，使得到2022年初，整体价值类股票在彼时给出了一个非常好的配置性价比。截止2023年结束，中证红利指数的股息率仍在6.2%以上，PE仅有个位数倍，PB不足1倍。且这一类股票中有一部分公司盈利能力、盈利的稳定性和现金流状况很好，成长的弹性虽然有限但波动小，在穿越牛熊周期的过程中体现出极强的稳定能力、可预期的经营端利润能力和压舱石的作用。为市场提供了一个差异化的、长期中可以持续分享上市资产分红回报的投资品选择。  华宝红利精选基金定位于在全市场具备较高股息率和分红可持续性，且经营质地优质、现金流表现良好的公司中优选股票组合，维持风格的一致和连贯。受益于价值属性风格的明确，报告期内基金净值收益3.87%，相对业绩比较基准的超额收益为2.82%，维持了产品在年度维度上的正收益。客观而言，在宏观经济增速和无风险收益率下行的过程中，红利类的资产为市场特别是偏长期资配的投资者提供了长周期的配置选择，基金将在长期中继续恪守投资边际，做好相应的股票选择和策略管理。