博远优享混合C(010907) - 基金经理

2024年二季度中国经济增长动能有所减弱。5月和6月制造业PMI为49.5%，连续两个月低于荣枯线水平。5月社融信贷数据继续低于预期，M1同比负值进一步扩大；CPI略低于预期，PPI高于预期，物价温和回升的势头尚不明显；出口数据略超预期，但地产链的企稳仍然需要继续等待。国内债券市场收益率二季度继续下行，10年期国债收益率一路震荡下行到6月底的2.23%，最低接近2.20%。A股市场二季度震荡走低，上证指数下跌2.43%，深证成指下跌5.87%，沪深300指数下跌2.14%；成交异常清淡，单日成交金额下探至约6000亿元。本报告期内，本基金的信用债投资维持较低仓位，主要配置于高等级中短期的信用债。股票和可转债方面，配置品种以“数字经济”、新能源产业链和受益于经济复苏的行业龙头为主。展望下一阶段，信心仍有待进一步提振。宏观经济保持基本稳定，优质上市公司估值仍然偏低，长期资金加快入市可期，权益市场不宜过度悲观。配置思路上，供给侧结构持续优化、行业景气度有望反转的优质个股可能会有较好的投资机会。债券市场方面，收益率水平偏低，投资保持谨慎。

2024年一季度中国经济延续回升向好态势。1-2月，工业增加值累计同比增长7.0%，扣除低基数影响后两年复合增速4.7%；固定资产投资累计同比增长4.2%，两年复合增速4.85%；社会消费品零售总额累计同比增长5.5%，两年复合增速4.5%；出口累计同比增长7.1%，两年复合增速-0.95%。工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口数据均高于市场预期。3月制造业PMI为50.8，环比前值的49.1上行1.7个点，显著高于市场预期。国内债券市场一季度继续下行，10年期国债收益率一路震荡下行到3月底的2.33%，最低下探到2.25%。股票市场大幅波动，上证指数一度下探至2635，随后大幅反弹，本季度上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，沪深300指数上涨3.10%。本季度本基金的信用债投资维持较低仓位，主要配置于高等级与中短期的信用债，静待更好投资机会。股票和可转债方面，配置品种以“数字经济”、新能源产业链和受益于经济复苏的行业龙头为主。展望下一阶段，股市曙光已现，未来仍需坚定信心。国内稳增长政策的持续发力，将推动宏观经济逐渐回升向好，市场流动性宽松的局面预计不会改变，优质上市公司估值仍然偏低，权益市场保持适度乐观。配置思路上，“数字经济”仍可能成为贯穿未来的主线；供给侧结构持续优化、行业景气度有望反转的优质个股可能会有较好的投资机会。债券市场方面，债券收益率水平偏低，债券集中发行与物价逐步回升可能带来调整压力，投资保持谨慎。

2023年中国GDP同比增长5.2%，扣除基数影响的GDP两年复合增速为4.1%。从年内节奏来看，2023年单季GDP两年复合增速分别为4.7%、3.3%、4.4%、4.0%，即经济已度过年内低点，但四季度数据显示有一定程度回踩。从季度名义增长两年复合增速来看，四个季度分别为6.9%、4.4%、4.8%、3.3%，名义增速逐季降低，未来仍然需要克服一些困难和挑战以达到“进一步推动经济回升向好”的目标。债券市场方面，2023年一季度维持区间震荡，10年期国债收益率窄幅波动；二季度至年底一路震荡下跌，10年期国债收益率年底降到2.53%，突破三季度的低点。权益市场先涨后跌。2023年一季度受经济复苏预期刺激，上证指数上涨5.94%，深证成指上涨6.45%，沪深300指数上涨4.63%，科创50指数上涨12.67%表现最为突出。二季度以后，强复苏预期回落，市场信心低迷，股票市场持续下跌。全年上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300指数下跌11.38%。本基金的信用债投资较以往维持较低仓位，主要配置于高等级与中短组合久期的信用债，静待更好投资机会。股票和可转债方面，配置品种以“数字经济”、“中特估”、新能源等板块和受益于经济复苏的行业龙头为主。

2023年三季度，随着稳增长政策的逐渐落地，中国经济增长企稳回暖。9月中国制造业PMI升至50.2，较上月上升0.5%，重返扩张区间。这是制造业PMI自今年4月以来首次升至扩张区间，也是连续第四个月回升。8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速比上月加快2.1%；规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速比上月加快0.8%。此外，8月新增信贷、社融数据均超机构普遍预期，物价数据有触底反弹迹象。中秋国庆长假消费数据也保持稳健复苏。国内债券市场三季度大幅震荡，10年期国债收益率在8月下旬创出三年多的新低2.538%，随后快速回升。股票市场继续下跌，二季度上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，沪深300指数下跌3.98%。本季度本基金的债券投资维持较低仓位，主要配置于高等级与中短组合久期的信用债，静待更好投资机会。股票和可转债方面，配置品种以数字经济、新能源和受益于经济复苏的行业龙头为主。展望下一阶段，最欠缺的仍然是信心。国内稳增长政策的持续发力，将推动宏观经济逐渐回升向好，市场流动性宽松的局面不会改变，优质上市公司经过连续两个季度调整以后，估值水平很有吸引力，对权益市场适度乐观的同时也要保持耐心。配置思路上，数字经济仍可能成为贯穿全年的主线；供给侧结构持续优化、行业景气度有望反转的优质个股可能会有较好的投资机会。债券市场方面，收益率水平低，稳增长政策可能带来调整压力，投资保持适度谨慎。