富国长期成长混合A(011037) - 基金经理

本产品在2024年二月初增聘谢家乐为基金经理，对产品组合进行了调仓。调仓思路以自下而上角度出发，在行业空间、经营质量、商业模式等维度进行了选股，对经济上中下游各环节，选择了估值合适，质地优秀的子行业和标的进行投资。调仓过程中，较大幅度地集中了仓位，以便于构建认知前瞻，思路清晰，投资有效的持仓结构；同时，对持仓个股和组合整体估值水平予以强约束，以降低市场短期波动的影响。本季度末调仓完成之后，我们看好三大方向，主要是电子、有色、家电，并对其中低估值优质标的进行集中投资，与此同时，我们将持续发掘有长期空间、经营创新能力、企业文化优秀的中大市值标的，在合适价格予以投资。

2023年是艰难的一年，市场没有持续的主线，在科技和复苏之间来回切换。我们深切感受到全球科技正进入到新一轮的大爆发，未来的主线有望会从科技中诞生。我们认为，对长期事情的判断可能比短期更加准确，我们要用长期的眼光去看待新兴产业，用长期的确定性应对短期的不确定性。全年操作上，2月份开始增加AI特别是上游算力持仓，三季度均衡全行业配置，四季度主要增加了具身智能、医药、军工等持仓。

2023年第三季度，海外方面，美国经济韧性依旧，虽然CPI有所回落，但美联储表态依旧鹰派，推动美国十年期国债收益率持续走高，全球主要资产都承受较大估值压力。国内方面，经济在经历疫情放开后的快速反弹后，地产、消费、出口等主要产业增长乏力；政府在8月份后陆续在地方债、地产等领域出台政策，有望出现政策性底部，我们经济整体依旧是弱复苏的局面。第三季度，股票市场整体震荡下跌，高股息、低估值特征的红利股票表现相对较强，但包括人工智能、光伏产业、电池材料、军工等行业在内的成长板块出现较大调整，存量博弈特征显著。可喜的是，政府在8月份出台政策大力扶持资本市场，包括减半征收印花税、收紧IPO、从严管控大股东减持等，政策暖风频吹。第三季度，本基金显著增加了医药行业的仓位，并适度增加AI应用――机器人的头寸，组合整体出现一定回撤，表现较为平淡。

2023年上半年，海外方面，全球经济的韧性依旧较高，并未出现超市场预期的衰退，美国的经济增速甚至还略有上调。流动性方面，虽然美国的CPI持续回落，但离美联储的目标仍有距离，故美联储在2023年持续加息；不过最新的联邦基金利率已到5.25%-5.50%，市场普遍认为加息周期即将结束，海外的流动性，有望逐渐渡过最紧张的阶段。国内方面，经济在去年底疫情放开带来的阶段性回暖后，依旧面临较大压力，其中地产销售尤为突出，出口数据也在Q2开始有所回落，仅有汽车、电影、餐饮等部分行业的数据较为亮眼。流动性方面，国内整体较为宽裕，权益市场的估值水位相对平稳。2023年以来，主动权益市场新发基金显著降温，导致A股以存量资金博弈为主；在此背景下，市场结构化行情的特征显著，且行情短期波动率逐步加大。上半年，医药、电池材料、光伏等机构重仓的行业，表现持续疲软；而ChatGPT推动的AI行情，虽然在第二季度大放异彩，但从6月末也开始显著回调。上半年，本基金主要在人工智能产业进行布局，尤其是算力板块，组合整体表现较为平淡。