建信臻选混合(011169) - 基金经理

宏观层面，上半年经济总体呈现“总量前高后低、结构内冷外热”的特征。一季度GDP增速5.3%超过全年目标。但二季度以来，由于内需不足，地产、消费相对偏弱，经济动能边际回落，GDP增速回落到4.7%。政策方面，在经济整体较弱的背景下，中央出台了部分稳增长的政策，但力度相对克制。政策倾向于细水长流，体现出既要稳增长又要调结构的长期思路。　　市场层面，上半年A股市场呈现一波三折的特征。年初市场在宏观预期悲观、风格切换、小盘流动性危机下一度跌至2635点。随后预期修复，叠加总量政策不断加码，市场底部反弹至3100以上。2季度以来随着国内经济数据持续走弱，市场预期再度降温。整个上半年，上证综指下跌0.25%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。风格层面，红利风格表现突出，大市值明显跑赢小市值。行业层面，在经济预期较弱的背景下，高分红，低估值的银行、煤炭、石油石化、家电表现较好。另一方面，与消费关联度较高的消费者服务、商贸零售以及高估值的计算机、传媒等行业跌幅居前。　　本基金在24年上半年始终保持中性仓位，持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。优质公司包含三个要素：1）公司处于好的赛道中；2）公司拥有深的护城河；3）公司管理层优秀、治理结构良好。长期来看，我们坚信这套从公司基本面出发，兼顾估值的投资方法会取得良好的投资回报。

宏观层面，1季度国内经济弱复苏。政策方面，两会提出“5%左右”的增长目标，全年国内政策大概率倾向于细水长流，既要稳增长又要调结构。　　市场层面，一季度市场深V反转，先跌后涨。上证综指上涨2.23%，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，创业板指下跌3.87%。行业方面，低估值的石油石化、家电、银行和煤炭领涨。另一方面，估值相对较高的医药、电子等行业领跌。风格方面，大盘股优于小盘股，价值股强于成长股。　　本基金在1季度始终保持中性仓位。我们认为，以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径。本基金会甄选并重点布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，力求赢得长期稳定的回报

宏观层面，2023年中国经济总体处于疫后恢复期，在低基数的背景下，GDP全年增长5.2%。从全年经济修复节奏来看，2023年中国经济运行呈现“曲折式前进”的特征。一季度开门红、二季度下行压力加大、三季度逐步恢复，四季度再次回落。政策层面，2023年总量政策整体保持克制，结构上更聚焦高质量发展，科技创新引领现代化产业体系建设是重中之重。　　市场层面，2023年A股先涨后跌。1季度经济小阳春，市场迎来开门红。随后伴随经济下行压力逐步加大，市场逐季下跌。全年上证综指下跌3.70%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。在整体经济较为低迷的背景下，主题投资和高股息策略占优。行业方面，受AI+的催化，通信、传媒领涨，低估值高股息的煤炭、家电也录得正收益；另一方面，与经济相关度较高的消费者服务、房地产、电力设备新能源跌幅较大。　　本基金在23年始终保持中性仓位，持仓以估值合理的优质公司为主。我们认为，以合理的价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效方法。优质公司包含三个要素：1）公司处于好的赛道中；2）公司拥有深的护城河；3）公司管理层优秀、治理结构良好。长期来看，我们坚信这套从公司基本面出发，兼顾估值的投资方法会取得良好的投资回报。

宏观层面，3季度国内经济增长压力逐步加大。7月政治局会更加强调稳增长的重要性，明确表示要加强逆周期调节和政策储备。8月中央陆续出台了一系列稳地产、化解地方政府债务的政策，具体政策效果需要时间验证。  市场层面，3季度市场震荡下跌。上证综指下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，创业板指下跌9.53%。行业方面，稳增长相关的低估值行业表现较好。煤炭、非银、石油石化、银行和房地产等行业逆势上涨。另一方面，上半年涨幅较大的传媒和计算机领跌。供需逆转的电力设备新能源和受反腐影响的军工表现也不理想。  本基金在3季度始终保持中性仓位。我们认为，以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径。本基金会甄选并重点布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，力求赢得长期稳定的回报。