博时先进制造混合A(011874) - 基金经理

二季度市场对经济的预期继续谨慎，市场整体下行且波动剧烈，机会快速轮动特征明显，操作难度较大，我们保持中低仓位、分散组合持仓以应对市场。在弱现实弱预期的背景下相对占优的红利防守方向表现较好，另外成长方向中，产业逻辑广阔的AI算力、AI终端表现较好。展望未来，预计宏观层面难有明显变化，库存周期自然回升进入中段，后续需观察海内外需求端变化，目前看预计市场方向难以发生大的改变。我们将不断优化组合，力争为持有人创造回报。

一季度市场急跌之后快速反弹，抛开中间短期极端环境下的剧烈波动，整体来看机会主要集中在上游资源及红利稳健方向，另外成长方向中能兑现业绩的算力板块也有不错表现；结构的背后，是在弱现实弱预期背景下，市场选择了对确定性的追求。去年Q4收益明显的MR方向持仓，在今年Q1对组合造成了较大拖累，主要是我们对于第一代MR的产品力过于自信，对于还处在0-1的新兴方向，基于研究带来信心的另一面，我们也需要有更多的风险意识。展望未来，在经济预期没有改善的背景下，稳定性强的上游资源及红利资产、代表未来且未被证伪的主题方向、交易不拥挤的板块个股大概率仍是主要的贝塔机会来源，这其中能兑现业绩的个股是我们需要重点挖掘布局的。我们将不断优化组合，力争为持有人创造回报。

过去一年流动性整体宽松，在弱现实弱预期的背景下，市场整体下行且波动剧烈，机会主要以偏主题、偏筹码博弈、偏快速轮动的特征存在，操作难度较大，我们保持中低仓位、分散组合持仓以应对市场。全年维度看，筹码占优的微盘方向，以及在弱现实弱预期的背景下相对占优的红利防守方向表现较好；另外热门主题中能兑现业绩的算力板块，以及冷门方向（交易不拥挤）能兑现业绩的个股也大都有较好表现。

三季度，国内经济恢复情况相对一般，流动性维持宽松，市场以偏主题行情为主，且轮动极快，主要指数整体下行。8月底政策层面已出现一些积极变化，后续叠加国内外库存周期拐点，预计Q4经济有望触底回升。我们降低了前期涨幅较大的AI仓位配置，增加了顺周期方向配置比例，后续我们将继续紧密跟踪国内外经济、政策变化，积极应对，不断优化组合，力争为持有人创造回报。