广发睿盛混合A(012033) - 基金经理

2024年二季度，大盘取得负收益，上证指数、沪深300、创业板指分别下跌2.43%、2.14%、7.41%。分行业来看，银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭、电子等板块表现较好，而轻工制造、计算机、商贸零售、传媒、消费者服务等板块表现较差。从公布的年报以及一季报来看，一季度A股的整体盈利一般，与宏观经济的数据表现一致。其中，偏稳定类的公用、交运（海运方向）、油气行业的景气度比较高，下游的家电、食品饮料行业的业绩表现相对好，此外电子迎来向上的业绩拐点，机械则是结构性机会（船舶、工程机械、油气装备等子板块比较好）。二季度市场先涨后跌，仍是上游资源以及高股息等稳定收益型的行业表现更好。此外，今年以来港股的表现超预期，并没有受到国内经济、地缘政治、美联储降息预期等因素的明显影响，对此比较好的解释是资产的高性价比以及筹码结构。并且，年初以来美国经济与通胀预期经历了反复的调整，这进一步说明了宏观预测是非常难的，更多时候我们只能根据资产的价格以及公司的质地去做配置，等待价值的回归。报告期内，组合的仓位基本稳定，同时我们根据不同板块的产业趋势、成长性以及估值变化调整了结构。我们认为，尽管过去半年稳定型资产的超额收益更明显，但成长类资产的性价比愈发突出，因此，在报告期间，基金经理一方面是增加了低估值资产的配置，另一方面主要是减持了部分业绩低于预期的汽车零部件、计算机、地产链等公司，同时增持了电子、海风、两轮车产业链，维持对TMT、新能源、汽车等行业的超配。

2024年一季度，市场整体先跌后涨，期间波动较大，其中上证指数、沪深300、创业板指的涨跌幅分别为2.23%、3.10%、-3.87%。分行业来看，银行、石油石化、煤炭、家电、有色金属等板块表现相对较好，而医药、计算机、电子、房地产等板块表现较差。报告期内，国内外宏观经济的增长预期是影响全球股市波动的核心变量。其中，美国经济的韧性超预期，全球经济出现了复苏向上的态势，同时美联储的降息预期虽有起伏，但整体是有所加强；国内经济的增长预期也出现了波动，但也看到了更多的积极信号，如3月的PMI指数升至50.8%。此外，在科技方面，得益于技术的快速发展，AI与机器人产业链进展超预期，相关产品与应用快速迭代。市场风格方面，重配高股息与科技成长的杠铃策略表现最好。对应地，受益于全球景气度回升的上游资源品、高股息品种以及受益于AI快速发展的算力与应用表现较好。报告期内，组合的仓位相对稳定。其中，考虑到全球地缘政治的影响，我们减仓了港股板块；基于AI的快速发展以及全球经济景气度的回升，整体加仓了TMT中的细分板块。报告期内，本组合重点配置在TMT、汽车产业链和新能源产业链。

2023年市场整体先涨后跌，呈现出波动大、分化大的特征，上证指数、沪深300、创业板指的涨跌幅分别为-3.70%、-11.38%、-19.41%。分行业来看，通信、传媒、煤炭、家电、石油石化等板块表现相对较好，而基础化工、建材、电力设备及新能源、房地产、消费者服务等板块表现较差。回顾2023年全年，国内经济复苏、美国通胀、国际局势一直是市场关心和交易的三大要素。国内经济方面，针对国内外经济形势的变化，政府陆续出台了多项稳增长的政策，并在最新的中央经济工作会议上针对2024年的经济工作，提出了“稳中求进、以进促稳”的工作总基调以及“先立后破”的具体方法论，我们需要的是更多的耐心。美国通胀方面，通胀整体表现出极强的韧性，对应十年期美债利率是先涨后跌，期间一度突破5.0%，对港股、汇率等价格表现形成了较大的压制；国际局势依然动荡，除了俄乌冲突还在持续，新爆发的巴以冲突、朝韩局势变化等地缘事件也可能对全球经济产生不利影响。报告期内，本基金的仓位基本稳定，同时根据不同板块的产业趋势、成长性以及估值变化调整了结构，组合整体比较均衡。全年来看，本基金坚持了对汽车产业链、机器人产业链和部分TMT板块的重点配置，这对基金收益产生了正贡献；本基金收益的负贡献主要来自于港股、食品、家居等顺周期行业。

2023年三季度，大盘先涨后跌，整体取得负收益，其中上证指数、沪深300、创业板指分别下跌2.86%、3.98%、9.53%。分行业来看，非银金融、煤炭、石油石化等板块表现较好，而电力设备、计算机、传媒等板块表现较差。三季度，政府持续出台了多项稳增长的经济政策，市场也随之波动，先涨后跌。美国的通胀压力持续超预期，十年期美债的利率持续创新高，这对与美元相关度高的资产形成较大的价格压力，如港股在三季度的调整压力明显大于A股。报告期内，组合仓位基本稳定，行业配置相对均衡。基于产业趋势和性价比的综合考虑，小幅减持了短期内涨幅较大的汽车产业链个股，同时，出于对国内经济长期发展的信心，进一步增持了估值处于相对低位的港股和医药企业。