摩根动力精选混合C(013137) - 基金经理

二季度沪深300指数下跌2.14%，创业板指数下跌7.41%。本季度市场表现平淡，红利板块一枝独秀，成长板块全面承压，人工智能算力行业表现略好。二季度的宏观经济数据一般，各地放松房地产政策开始推出，但是效果尚待观察，作为内需标志指标的高端白酒价格开始下降，导致消费板块压力加大。出口数据和中低端消费表现尚可，但海外贸易相关政策持续出台以及美国大选态势，都影响着投资者对未来出口形势的预期。本季度市场红利板块的表现主要基于投资者的避险需求，成长板块整体压力很大，AI板块的算力方向在持续超预期的加持下，表现尚可。二季度新能源汽车板块股票表现平淡，在当前宏观经济较弱的情况下，二季度汽车消费整体增速开始走弱，虽内需乏力，但出口继续保持快速增长。传统燃油车销量继续下滑，新能源车渗透率提高。国内车市围绕价格仍竞争激烈。海外新能源车增长缓慢，这主要是由于供给缺乏、新能源车价格较高导致的，所以未来中国新能源车出海依然有很大空间，国内产业链公司也纷纷出海设厂。全球新能源车渗透率依然很低，未来成长空间很大。新能源汽车行业中，智能驾驶和机器人是未来两个最有看点的子领域。智能驾驶逐渐进入到L4阶段，人形机器人下半年即将进入量产阶段，今年电池产业链的困境反转也值得关注。本基金关注高景气度的新能源行业，力争在这个优质赛道中取得超额收益。我们将始终坚持价值投资思路，坚持配置新能源行业中优质的细分产业链，选择优质龙头公司长期投资。展望三季度，我们并不悲观。党的重大会议即将召开，一轮新的深层次改革蓄势待发，有利于提振投资者信心。各地房地产放松政策持续出台，房地产市场何时企稳值得观察，出口在未来的两个季度有望继续保持景气，国内财政和基建政策有望发力。三季度处于半年报的业绩期，将关注半年报业绩较佳的板块。港股在经历调整之后，估值吸引力提升，依然是国内经济变化相关的高弹性标的。重点关注以下几个方向：一是新技术引领的高景气行业，如人工智能、人型机器人、智能驾驶等，二是估值低，经营稳定的红利板块，如电力、资源等。站在今天这个时点，新能源行业在未来十年或有十倍的成长空间，行业持续增长，后面依然会有很多机会，调整之后应精选优质标的逢低布局。未来全球新能源车销量大概率继续保持较快增长，进一步拉动整个产业链需求。近期智能驾驶和人型机器人的发展出现了比较大的进步，利好新能源车产业链，我们未来会加强研究和配置。今年电池产业链的困境反转也值得密切关注。我们将深入研究产业，挖掘估值和业绩相对匹配的个股，力争为基金持有人创造持续超额回报。

一季度沪深300指数上涨3.10%，创业板指数下跌3.87%。本季度市场表现跌宕起伏，元旦后市场急跌，上证综指最低跌到2635点，市场出现流动性风险。春节前期，市场企稳反弹，上证指数迅速收回了3000点。一季度哑铃型策略比较有效，大市值的高股息品种和科技板块表现较好。高股息品种更强一些。一季度的宏观数据有一些亮点，比如出口数据和中低端消费表现较好，整体消费呈现价跌量增的状态，高端消费相对差一些。房地产的情况还需要继续观察。3月PMI数据超预期。整体市场的风险偏好有所提升。市场目前比较看好的板块集中在两个方向上，一是高股息板块，二是新兴高景气的科技板块。这两个方向对宏观经济较不敏感，有各自的阿尔法逻辑。一季度汽车板块股票表现不佳，主要是去年表现相对较强，今年年初出现了不跌，但是从基本面来看，新能源汽车行业表现强劲，整体销量继续高增，国内渗透率已经接近50%，在消费市场中表现十分亮眼。政府可能会出台汽车以旧换新之类的刺激政策，进一步刺激新能源汽车消费。整车出口持续增长。新能源汽车是大势所趋，其性能、驾乘感受、智能化水平都得到了消费者的充分认可。全球新能源车渗透率依然很低，未来成长空间很大。新能源汽车行业中，智能驾驶和机器人是未来两个我们认为比较有看点的子领域。今年电池产业链的困境反转也值得关注。本基金关注高景气度的新能源行业，力争在这个优质赛道中取得超额收益。我们将始终坚持价值投资思路，坚持配置新能源行业中优质的细分产业链，选择优质龙头公司长期投资。展望二季度，我们并不悲观。目前国内宏观经济企稳的迹象已经出现，出口表现不错，房地产和固定资产投资何时改善还需进一步观察，市场对国内经济的预期不高，对政策的也没有什么预期，市场处于估值非常低的位置。监管层已经出台了一系列活跃资本市场的政策，未来依然会继续呵护资本市场。美国通胀回落明确，降息周期开启，外资流出压力减小。港股在经历调整之后，估值吸引力提升，依然是国内经济变化高弹性的标的。宏观经济对新兴行业成长个股影响较小，本次两会也重点提到了新质生产力。重点关注以下几个方向：一是新技术引领的高景气行业，如人工智能、人型机器人、智能驾驶等，二是估值合理，基本面即将迎来反转的成长行业，如医药、半导体等。站在今天这个时点，新能源行业在未来十年或有十倍的成长空间，行业持续增长，后面依然会有很多机会，调整之后应精选优质标的逢低布局。未来新能源车销量大概率继续保持较快增长，进一步拉动整个产业链需求。近期智能驾驶和人型机器人的发展出现了比较大的进步，利好新能源车产业链，我们未来会加强研究和配置。今年电池产业链的困境反转也值得密切关注。我们将深入研究产业，挖掘估值和业绩相对匹配的个股，力争为基金持有人创造持续超额回报。

2023年沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%。全年市场表现不佳，跌宕起伏。上半年市场指数表现不佳，但市场还是比较活跃，AI板块表现出色，引领市场，其他板块表现持续性不强。一季度国内经济恢复性增长，表现良好，但是二季度国内经济恢复弱于预期，各项经济数据都很一般，政府也没有出台太多的刺激政策，依然是以经济高质量发展为主要抓手，市场对于房地产的未来比较悲观。美国经济表现稳健，通胀开始下行，加息周期进入尾声，美股表现强势，人民币贬值幅度较大。上半年AI是市场为数不多的亮点，相关产业链轮番表现，尤其是算力板块尤为强势。市场资金处于存量博弈的状态，结构差异很大，个股波动也很大。下半年市场机会更少一些，市场没有太多的亮点，尤其是成长板块如AI、TMT、新能源等行业在三季度跌幅较大。三季度出台了一些房地产刺激政策，顺周期、房地产产业链等行业表现相对较好。三季度国内经济继续低迷，各项经济数据都很一般，政府开始出台一些经济刺激政策，比较引人注目的是放松房地产限购政策，但是效果并不明显。美国经济依然稳健，美元继续强势，美债收益率继续攀升，美国开启降息周期还需时日。下半年市场流动性较差，南向资金不断卖出，市场成交量逐渐萎缩，上半年表现良好的人工智能板块在这种背景下，调整幅度较大。美国四季度通胀回落，2024年降息预期增强，人民币表现强势，美债收益率大幅下降，理论上有利于外资的回流。2023年汽车市场表现良好，在消费市场中表现十分亮眼。整车出口继续高增。新能源汽车是大势所趋，其性能、驾乘感受、智能化水平都得到了消费者的充分认可。全球新能源车渗透率依然很低，未来成长空间很大，消费者观望心态恢复后，新能源汽车销售依然可以保持较快增长。新能源汽车行业中，智能驾驶和机器人或是未来两个最有看点的子领域。本基金关注高景气度的新能源行业，力争在这个优质赛道中取得超额收益。我们将始终坚持价值投资思路，坚持配置新能源行业中优质的细分产业链，选择优质龙头公司长期投资。

三季度沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%。本季度市场表现不佳，没有太多的亮点，尤其是成长板块如人工智能（AI）、TMT、新能源等行业跌幅较大。三季度出台了一些房地产刺激政策，顺周期、房地产产业链等行业表现相对较好。三季度国内经济继续低迷，各项经济数据都很一般，政府开始出台一些经济刺激政策，比较引入注目的是放松房地产限购政策，但是效果如何还要进一步跟踪。美国经济依然稳健，美元继续强势，美债收益率继续攀升，美国开启降息周期还需时日。本季度市场流动性较差，北向资金不断卖出，市场成交量逐渐萎缩，上半年表现良好的人工智能板块在这种背景下，调整幅度较大。从行业发展情况来看，AI的发展依然如火如荼，基本面没有太大问题。未来随着A股整体企稳，AI相关行业有机会继续表现。特斯拉产业链上半年受到自动驾驶和人型机器人的刺激，表现亮眼。三季度受到市场整体疲软的影响，板块有所回调。三季度汽车市场表现平稳，国内新能源车的渗透率继续提升，全年渗透率有望超过30%，整车出口继续高增。新能源汽车是大势所趋，因其性能、驾乘感受、智能化水平都得到了消费者的充分认可。全球新能源车渗透率依然很低，未来成长空间很大，消费者观望心态恢复后，新能源汽车销售依然可以保持较快增长。本基金关注高景气度的新能源行业，力争在这个优质赛道中取得超额收益。我们将始终坚持价值投资思路，坚持配置新能源行业中优质的细分产业链，选择优质龙头公司长期投资。展望四季度，我们并不悲观。目前市场对国内经济非常悲观，对政策的效果也没有什么预期，估值已经跌到了非常低的位置。监管层已经出台了一系列活跃资本市场的政策，目前政策底已经看到，我们继续期待市场底的到来。宏观经济有其自身的规律，经济V型反转的概率不大，温和复苏的可能性更大，维持经济的中速增长是可期的。未来市场主线大概率依然在成长板块。港股在经历调整之后，估值吸引力提升，依然是国内经济变化高弹性的标的。未来重点关注以下几个方向：一是新技术引领的高景气行业，如人工智能、人型机器人、新能源汽车和智能驾驶等，二是估值合理，基本面即将迎来反转的成长行业，如医药、半导体等。站在今天这个时点，新能源行业在未来十年或有十倍的成长空间，行业的景气度没有发生大的变化，后面依然会有很多机会，调整之后应精选优质标的逢低布局。未来新能源车销量大概率继续保持较快增长，进一步拉动整个产业链需求。近期智能驾驶和人型机器人的发展出现了比较大的进步，利好新能源车产业链，我们未来会加强研究和配置。我们将深入研究产业，挖掘估值和业绩相对匹配的个股，力争为基金持有人创造持续超额回报。