汇添富产业升级混合C(013366) - 基金经理

报告期内，中国经济增长动能转弱。内需消费结构分化，其中必选消费和服务性消费增速趋缓，耐用消费品受政策驱动呈现出增长韧性；地产市场，新房销售和地产投资延续疲弱态势；制造业景气分化，出口链仍维持较高景气度，传统制造业景气度未见趋势性改善。报告期内，中国资本市场震荡分化，沪深300跌2.1%，创业板指跌7.4%，恒生指数涨7.1%。行业结构方面，仅银行、公用事业、电子、煤炭、交运等五个行业录得上涨，其他行业指数均不同幅度调整，其中综合、传媒、商贸、社服、计算机等板块调整幅度均超过15%。整体而言，风格特征和行业景气度主导了行业结构分化，价值类资产表现明显优于成长类资产。本基金坚持在顺应中国经济产业升级趋势的行业中挑选高质量证券，做中长期投资布局；重点的投资方向包括消费结构升级、科技创新、制造业的产业升级、碳中和等；组合构建的原则为行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整。报告期内本基金股票仓位保持稳定；行业配置方面，本基金减持了半导体、化工、消费等行业个股，增持了互联网、交运、医药、公用事业等行业个股；个股层面，向竞争优势突出、业绩增长确定性较高、估值相对合理的个股集中。

报告期内，中国宏观经济延续平稳增长态势。内需消费结构分化，其中出行消费强劲复苏，必选消费平稳复苏，可选消费缓慢恢复；地产市场，随着政策作用的不断叠加，销售边际改善，地产投资延续疲弱态势；制造业景气分化，新兴制造业和出口产业链仍保持较高景气度，传统制造业景气度尚未趋势性改善。报告期内，中国资本市场震荡分化，沪深300上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，恒生指数下跌2.97%。行业结构方面，银行、石油石化、煤炭、家电等行业大幅上涨超10%，而医药、计算机、电子等行业则显著调整超10%；整体而言，风格因素主导了板块间的结构分化，价值类资产表现优于成长类资产。本基金坚持在顺应中国经济产业升级趋势的行业中挑选高质量证券，做中长期投资布局；重点的投资方向包括消费结构升级、科技创新、制造业的产业升级、碳中和等；组合构建的原则为行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整。报告期内本基金股票仓位保持稳定；行业配置方面，本基金减持了半导体、新材料类资产，增持了医药、消费、互联网等行业；个股层面，向竞争优势突出、业绩增长确定性较高、估值相对合理的个股集中。

报告期内，中国宏观经济平稳运行、结构分化，整体呈现弱复苏态势。内需消费温和复苏，其中必须消费品和出行消费强劲复苏，耐用品消费、可选消费缓慢复苏。地产市场销售、投资均较疲弱，各地陆续出台放松限购和支持融资相关政策，但政策发挥作用仍待观察。制造业呈现景气分化态势，其中新兴制造业和出口产业链仍然保持相对景气，而传统制造业受地产产业拖累恢复不明显。报告期内，中国资本市场震荡调整，沪深300跌11.38%，创业板指跌19.41%，恒生指数跌13.82%。行业指数方面结构分化，通信、传媒、计算机等行业在人工智能产业快速发展的带动下录得上涨，而消费、地产及产业链、新能源等行业则调整较多。风格特征方面，价值型资产表现整体强于成长类资产；由于宏观经济仍处于复苏早期，高频数据的结构分化仍难以让投资者形成乐观预期，防御性思维下资金向低估值、高股息类资产集中。本基金坚持在顺应中国经济产业升级趋势的行业中挑选高质量证券，做中长期投资布局；重点的投资方向包括消费结构升级、科技创新、制造业的产业升级、碳中和等；组合构建的原则为行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整。报告期内本基金股票仓位保持稳定；行业配置方面，本基金降低了新能源行业投资权重，增加了半导体、医药、新材料类资产；个股层面，向竞争优势突出、业绩增长确定性较高、估值相对合理的个股集中。

2023年三季度，中国宏观经济延续二季度平稳复苏的态势。七月政治局会议后，八、九月份各级政府陆续出台多项稳经济政策，伴随政策的实施，宏观数据大多出现环比改善趋势。PMI连续四个月反弹，并于9月回升至荣枯线以上；内需消费总体温和复苏，其中线下服务和汽车消费表现较好；出口整体相对平稳，地域、结构更加均衡；制造业投资在新兴产业带动下月度环比持续改善，基建投资平稳增长，地产投资和销售仍有待政策发挥作用。资本市场方面，报告期内，沪深300跌3.98%，创业板指跌9.53%，恒生指数跌5.85%；行业层面，中信一级行业指数跌多涨少，其中传媒、计算机、电力等行业调整较多，而煤炭、金融、石油石化等行业指数在报告期内表现较好。整体而言，由于宏观经济仍处于复苏早期，高频数据的结构分化仍难以让投资者形成乐观预期，防御性思维下资金向低估值、高股息类资产集中。本基金坚持在顺应中国经济产业升级趋势的行业中挑选高质量证券，做中长期投资布局；重点的投资方向包括消费结构升级、科技创新、制造业的产业升级、碳中和等；组合构建的原则为行业相对均衡、个股适度集中、适时动态调整。报告期内本基金股票仓位保持稳定；行业配置方面，本基金降低了新能源行业投资权重，适度增持了部分产业升级风格相关的消费类资产；个股层面，向竞争优势突出、业绩增长确定性较高、估值相对合理的个股集中。