博时凤凰领航混合A(013450) - 基金经理

三季度市场在弱现实弱预期的背景下持续低迷，随着三季度最后一周政策端出现超预期转向，市场迎来暴力反弹，我们对组合进行了一定调整，减少了稳健防御方向配置，增加了成长方向持仓，但市场反弹节奏超预期，调仓应对上略显不够及时。展望未来，在政策已经开始明显转向的背景下，对于未来预期和A股市场环境我们可以更加积极一些，但极端行情终将回归正常节奏，后续我们会积极应对，优化组合，力争为持有人创造回报。

上半年，市场对经济的预期继续谨慎，市场整体下行且波动剧烈，机会快速轮动特征明显，操作难度较大，我们保持中低仓位、分散组合持仓以应对市场。

一季度市场急跌之后快速反弹，抛开中间短期极端环境下的剧烈波动，整体来看机会主要集中在上游资源及红利稳健方向，另外成长方向中能兑现业绩的算力板块也有不错表现；结构的背后，是在弱现实弱预期背景下，市场选择了对确定性的追求。展望未来，在经济预期没有改善的背景下，稳定性强的上游资源及红利资产、代表未来且未被证伪的主题方向、交易不拥挤的板块个股大概率仍是主要的贝塔机会来源，这其中能兑现业绩的个股是我们需要重点挖掘布局的；我们组合80%比例需投资浙江上市公司，浙江板块在上游资源及红利资产方向上标的有限，后两个机会是我们需要更加努力布局的，我们将不断优化组合，力争为持有人创造回报。

过去一年流动性整体宽松，在弱现实弱预期的背景下，市场整体下行且波动剧烈，机会主要以偏主题、偏筹码博弈、偏快速轮动的特征存在，操作难度较大，我们保持中低仓位、分散组合持仓以应对市场。全年维度看，筹码占优的微盘方向，以及在弱现实弱预期的背景下相对占优的红利防守方向表现较好；另外热门主题中能兑现业绩的算力板块，以及冷门方向（交易不拥挤）能兑现业绩的个股也大都有较好表现。