国泰中证光伏产业ETF发起联接C(013602) - 基金经理

2024年三季度，市场整体走势先下后上，截至九月底前，市场回调幅度比较大，个别指数跌破新低。经济数据疲软，金融数据不及预期，整体市场缺乏信心需求不足，风险偏好萎缩，成交量低位徘徊。九月底三大金融监管机构出台宽松政策，大幅超出市场预期，风险偏好在极端位置得以扭转，月底几个交易日各大指数出现大级别反弹，短期估值快速修复，逆转之前颓势。光伏行业总体需求尚可，主要是欧美，中东需求较为旺盛。美国下半年因为关税政策变化，出货节奏放缓。短期的贸易保护主义抬头增加关税成本，长期来看，目前市场对产业链出清仍然信心不足，对于短期需求也较为敏感，行业经过一季度的反弹后后继乏力。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，中长期角度来看，光伏行业整体景气度仍然处于扩张区间，经过调整之后光伏企业估值更为合理，配置价值凸显。作为跟踪标的指数的被动型基金的联接基金，光伏50ETF联接基金的主要持仓为光伏50ETF，本基金根据申赎情况进行调仓，保持90%以上仓位，以更好的跟踪光伏50指数的表现。

2024年一季度，市场走势先下后上，政策呵护市场决心更加坚决，在结束一月份的流动性危机引起的非理性杀跌后，市场在二三月迎来强力反弹，沪深300指数2月触底后反弹接近11.25%，摆脱持续下跌通道，重拾向上走势。一季度以来政策呵护市场的决心不变，三月迎来重要会议，各部委出台稳投资促消费等措施，针对设备更新及消费以旧换新方面，拓宽国内需求。一季度由于海外市场PMI回升，存在被动补库需求，出海链主题表现亮眼，一季度出口数据超预期，价格指数有所回升，对于经济基本面有一定的提振作用。一季度光伏行业为需求淡季，1-2月排产季节性环比下行，海外市场中印度、巴西等仍将保持高景气。3月排产环比增加50%以上，节后下游需求重启，产业链价格触底反弹，胶膜、粒子率先涨价，组件厂商也发布涨价函，需求旺盛，光伏消纳红线取消也进一步催化板块的反弹行情。2024年二季度，市场整体走势震荡向下，回调幅度比较大，个别指数跌破新低。经济数据疲软，金融数据不及预期，整体市场缺乏信心需求不足，风险偏好萎缩，成交量显著下降。光伏行业总体需求尚可，全年650GW需求可实现，Q4可能会有起量，主要是欧美，中东需求较为旺盛。美国下半年因为关税政策变化，出货节奏放缓。但是短期的贸易保护主义抬头增加关税成本，长期来看，目前市场对于市场出清仍然信心不足，对于短期需求也较为敏感，使得行业经过一季度反弹后后继乏力。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，中长期角度来看，光伏行业整体景气度仍然处于扩张区间，经过调整之后光伏企业估值更为合理，配置价值凸显。作为跟踪标的指数的被动型基金的链接基金，光伏50ETF联接基金的主要持仓为光伏50ETF，本基金根据申赎情况进行调仓，保持90%以上仓位，以更好的跟踪光伏50指数的表现。

2024年一季度，市场走势先下后上，政策呵护市场决心更加坚决，在结束一月份的流动性危机引起的非理性杀跌后，市场在二三月迎来强力反弹，沪深300指数2月触底后反弹接近11.25%，摆脱持续下跌通道，重拾向上走势。一季度以来政策呵护市场的决心不变，三月迎来重要会议，各部委出台稳投资促消费等措施，针对设备更新及消费以旧换新方面，拓宽国内需求。一季度由于海外市场PMI回升，存在被动补库需求，出海链主题表现亮眼，一季度出口数据超预期，价格指数有所回升，对于经济基本面有一定的提振作用。一季度光伏行业为需求淡季，1-2月排产季节性环比下行，海外市场中印度、巴西等仍将保持高景气。3月排产环比增加50%以上，节后下游需求重启，产业链价格触底反弹，胶膜、粒子率先涨价，组件厂商也发布涨价函，需求旺盛，光伏消纳红线取消也进一步催化板块的反弹行情。但是长期逻辑来看，短期市场需求好转使得行业出清需要更多时间，目前市场对于市场出清仍然信心不足，对于短期需求较为敏感。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，中长期角度来看，光伏行业整体景气度仍然处于扩张区间，经过调整之后光伏企业估值更为合理，配置价值凸显。作为跟踪标的指数的被动型基金的联接基金，光伏50ETF联接基金的主要持仓为光伏50ETF，本基金根据申赎情况进行调仓，保持90%以上仓位，以更好的跟踪光伏50指数的表现。

2023年上半年，经济整体呈现“先上后下”的特征，一季度是疫后经济的正常化修复，二季度是内外部去库存共振，二次阳性对经济也存在一定的扰动。映射到A股市场的表现，也是呈现一季度上涨后转弱，二季度震荡下跌的走势。上半年市场存量博弈情绪浓重，各板块轮动加快，指数表现分化严重，进入二季度后TMT板块冲高回调，电力设备新能源板块表现不佳，2023年上半年中证光伏产业指数下跌幅度超过10%。一季度市场逐步修复对于经济过度悲观预期，市场呈现普涨。光伏行业受到上游硅料降价的影响，下游排产观望情绪加重，市场对于未来的产能过剩和行业装机量不及预期有所担忧。新能源车厂家纷纷降价促销，产业链博弈情绪引发市场对于需求的担忧。二季度随着上游硅料价格触底企稳，部分环节如电池涨价，基本面触底反弹。硅料环节现阶段库存已经处于合理水平，价格止跌企稳，硅料价格保持稳定使得下游排产有望进一步提升。三季度国内总体来讲，政策方面给予市场极大的支持。七月底的政治局会议之后，印花税下调，规范大股东减持行为及量化交易等举措，无疑都表明了市场的政策底已经出现。但是外围市场来讲，北向资金持续卖出A股资产，美债利率和美元指数维持高位，全球市场资产产生很强的正相关性，均有不同程度下跌。四季度，经济基本面经过三季度的温和回升之后四季度数据出现回踩，12月制造业PMI 录得49.0，价格指数仍然处于低位徘徊。虽然四季度数据走弱呈现一定的季节性特征，但是市场信心不足仍然延续，总体呈现弱势震荡格局。四季度以来政策呵护市场的决心不变，不断出台规范减持及引入长期投资者等措施，对于长期活跃资本市场奠定基础。中证光伏产业指数行业表征了整个光伏全产业链等新能源相关上市公司的市场表现，四季度产业链相关产品价格延续下行趋势，行业需求增速下滑担忧尚未消除，2023全年中证光伏产业指数下跌近36.38%。四季度光伏行业产业链博弈加剧，产业链整体走向仍然不明朗，硅料环节由于供给相对刚性，挺价能力较强；但下游硅片和电池片成交价格下跌，市场主要还是对于需求担忧尚未消解。总体来说碳中和主题是一个长期且确定的主题，中长期角度来看，光伏行业整体景气度仍然处于扩张区间，经过调整之后光伏企业估值更为合理，配置价值凸显。作为跟踪标的指数的被动型基金的联接基金，光伏50ETF联接基金的主要持仓为光伏50ETF，本基金根据申赎情况进行调仓，保持90%以上仓位，以更好的跟踪光伏50指数的表现。