南方发展机遇一年持有混合C (014032.jj)南方基金管理股份有限公司 | 成立日期 | 2022-03-10 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值0.9466元基金经理骆帅 、 范佳瓅管理费用率1.50%管托费用率0.25%成立以来分红再投入年化收益率-2.20% |
| 相关基金: | 主从基金南方发展机遇一年持有混合A | ||||
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南方发展机遇一年持有混合C(014032) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 骆帅 | 2022-03-10 | -- | 2年5个月任职表现 | -2.20% | -- | -5.34% | 29.25% |
| 范佳瓅 | 2023-12-01 | -- | 0年9个月任职表现 | 13.24% | -- | 13.24% | -- |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 骆帅 | -- | 14 | 9.3 | 骆帅先生：清华大学管理科学与工程专业硕士，具有基金从业资格，2009年7月加入南方基金，担任研究部研究员、高级研究员；2014年3月31日至2015年5月28日，任南方成份、南方安心基金经理助理；2015年6月19日至2019年1月25日，任南方价值基金经理；2015年5月28日至2020年2月7日，任南方高端装备基金经理；2018年8月10日至2020年5月15日，任南方共享经济混合基金经理；2015年6月19日至今，任南方成长基金经理；2016年12月28日至今，任南方绩优基金经理；2019年9月18日至今，任南方智锐混合基金经理；2020年2月21日至今，任南方内需增长两年股票基金经理。2020年8月28日起任南方创新驱动混合型证券投资基金基金经理。2020年10月27日至今，任南方行业精选一年混合基金经理。2021年7月21日至今，任南方港股通优势企业混合基金经理。 | 2022-03-10 |
| 范佳瓅 | -- | 11 | 0.7 | 范佳瓅先生：中国国籍，上海交通大学应用经济学专业硕士，具有基金从业资格。曾就职于广发证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、海富通基金管理有限公司、Infinity Venture Partners，历任分析师、投资经理。2021年2月加入南方基金，2023年12月1日至今，任南方发展机遇一年持有混合基金经理。 | 2023-12-01 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
首先，基于国内经济结构转型期仍将持续的判断，我们对大部分内需相关资产都保持相对谨慎态度。如果说2015年以来的财富效应是拉动过去“消费升级”大趋势的主要动力的话，那么高溢价商品消费需求的持续承压在中短期内或许也暂时看不到太明确的拐点。然而我们认为“消费平权”是比“消费降级”更贴近现实的表述，在当前宏观环境下，电商和短视频平台等渠道能够将大量高性价比商品提供给终端消费者，商业物业租金的下行红利也将最终让普通消费者获益，对于并未在上一轮经济周期高点加杠杆的居民来说，当前的宏观环境有助于其实物消费量的有效增长。其次，实物消费量的韧性最终将带动产业链利润蛋糕的重新分配，收益将流向产业链最稀缺的环节，而上游资源由于供给刚性将成为利润再分配阶段的优势方。最后，基于对宏观经济总供给约束的判断，我们认为未来很长一段时间之内国际利率水平仍将保持在较高的水平（即使美联储开始在三四季度开始降息），这将对权益类资产的整体估值产生长周期的负面影响，因此我们严格控制组合整体的市盈率/市净率等估值指标、报告期内，本基金仍然保持较高仓位。基于我们对国内国外政治经济局势的长期判断，核心仓位配置在上游资源、高端制造、性价比/情绪价值消费等方向。在二季度，我们对部分中长期看好但因短期业绩或悲观预期而大幅下跌的标的进行了加仓。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
报告期内，国内经济进入了春节之后的季节性恢复期。虽然地产销售端数据仍然低迷，压制了地产链相关行业的景气度，但是出口及消费数据均有所改善。出口方面数据表现良好，1-2月美元计价出口同比增长7.1%，1-2月贸易顺差1250亿美元；消费方面也呈现出了更多积极信号，2023年假期旅游消费呈现普遍的“量升价跌”趋势，但今年清明节假期人均消费额与2019年相比首次转正。海外经济方面，美国年初以来的一系列宏观经济数据均超出市场预期，导致市场对美联储的降息时点判断持续延后，而欧洲经济显著弱于美国，欧央行3月议息会议纪要显示官员们看到了足够令人信服的证据，随着欧元区历史上最严重的通胀得到缓解，欧央行将6月定位开始降息的时点。另外值得关注的是海外数据是pmi。全球制造业pmi从年初以来开始重回50上方，主要国家中美国/印度/墨西哥等国家制造业pmi出现趋势性回升。我们认为从疫情之后开始的全球制造业产能重构正在驱动制造业capex趋势性走强，也将持续带来上游资源（包括铜/铝/油等）的投资机会。报告期内本基金保持了较高的权益仓位，同时基于上述判断，在持仓方面开始结构性转向上游资源。上游大宗资源在过去几年因为种种原因经历了多年的资本开支不足，而全球制造业重构又对铜等资源品需求形成了长期支撑。同时，广义范围的出海业务我们重点关注的方向，中国制造业过去只是站在微笑曲线底部做“劳动力成本套利”，然而随着工程师红利的逐渐释放，中国的制造业逐步开始在品牌主张、产品定义等高价值环节实现突破。我们认为这才是国内制造业摆脱“内卷”，真正走向高质量发展的必经之路。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年全年，沪深300指数下跌11.38%，创业板指数下跌19.41%，恒生指数下跌13.82%。国际方面，由于美国就业与通胀数据持续强于预期，美债利率高位运行，美元指数强势震荡，作为新兴市场的A股和港股估值承压；国内方面，中国经济在年初的一轮反弹后进入了相对平缓的状态，未能达到市场乐观预期，生产与消费者价格指数均低位震荡，上市公司业绩较为平淡。板块层面，人工智能、上游资源、高股息资产等都有出色的表现，新能源板块跌幅较大，地产及相关领域是经济和市场的较大拖累项，市场对国内经济的谨慎预期尚未明显修复。本基金在运作中，保持了较高的权益资产配置比例，我们认为国内的经济周期将在2024年进一步企稳，在房地产行业触底后开启新结构下的健康复苏，因此在当前较低的估值水平上应该保持较高的股票仓位。行业配置上，坚持均衡的配置思路，重视股息收益率和持续的稳健增长。组合主要配置在特种钢铁、有色及石化能源、化工、机械设备、汽车及零部件等领域，希望通过不断深化这些领域的认知，聚焦于优秀的龙头公司，关注产业供需关系、行业竞争格局、公司基本面变化等带来的中长期机会。出于对国内无风险利率将长期处于低位的判断，我们进一步增加了“高股息”或“中等股息叠加稳健增长”的公司在配置中的比例，包括部分优秀的制造业和品牌消费公司。我们希望持有的上市公司具备强大的现金流创造能力和合理的现金支配方案——前者需要公司在产业链中话语权足够强势、行业格局清晰、竞争相对缓和；后者需要治理结构完善，管理层以股东利益为重，在对未来机会有足够把握的时候坚定投入资金，在资产负债表上有冗余资金时及时实施分红或回购，从而实现公司价值可持续的增长。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
报告期内，国内经济触底回升，经济内生力量开始发挥作用，尤其是以旅游出行为代表的服务型消费热度较高，实物商品消费有所分化，汽车消费不断超预期，地产销售仍然在低位徘徊，显示居民部门在消费决策上发生重要变化；制造业PMI连续4个月回升，升至扩张区间，显示国内经济正在从疫情的疤痕效应中逐渐走出。政策端，地产、金融等方面政策密集出台，致力于稳定经济增长与市场投资信心。海外方面，在美国扩张性财政政策的作用下，美国经济表现强劲，美联储紧缩预期增强，美债收益率不断走高，对AH股为代表的新兴市场股市构成显著压力，MSCI新兴市场指数震荡下行。报告期内本基金保持较高权益仓位，持仓风格以质量成长为主，并关注公司经营拐点附近的“戴维斯双击”机会。在弱势经济环境下，组合在行业上较为均衡，在汽车及零部件、食品饮料、机械设备、医疗设备、电子元器件、化工材料等领域均有布局，通过不断深化这些领域的认知，聚焦于基本面层面的确定性机会。同时，人口老龄化带来的无风险利率长期趋势性下行，给高股息策略带来了一个中长期的友好环境，我们在组合中也对可持续分红的高股息类资产给予一定的配置权重，这些资产主要分布在一些行业增速低、竞争格局相对缓和、行业资本开支不足的领域。个股选择上，我们仍然倾向于各个行业的龙头企业——经济大环境的不确定性是把双刃剑，一方面企业未来发展空间的可预测性降低，另一方面也限制了很多行业的投资冲动，尤其是部分企业的资本开支意愿和融资能力下降，而头部企业由于竞争优势更显著，现金流量更健康，市场份额和盈利能力都有进一步提升的空间，经济周期回升时会有更为出色的表现。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
报告期内，国内仍处在经济结构转型的关键期，地产产业链在国民经济中已经逐步推出历史舞台，制造行业的升级正在成为经济增长的主要驱动力。然而由于房地产在国内居民财富配置中的核心地位，在地产行业遇到暂时性困难的当下，房价承压对居民乃至企业的未来预期会产生较强负面影响，而在当前外部环境不确定性明显加大的背景下，悲观预期体现的更为显著。然而我们认为，结构转型所带来的高质量发展远比年度/季度级别的短期经济增速数据更为重要，待居民和企业预期转好之后的经济增长更值得期待。报告期内，外部环境发展符合我们的预期，进入不确定性日益加大的新阶段，百年未有之大变局加速演变。俄乌战争进入第三年；巴以冲突仍不见缓解；欧洲各国极右翼势力进入主流政坛；拜登放弃连任后美国总统选战进入新阶段。虽然外部环境不确定性不断加大，但我们认为历史进程中的一些确定性的趋势是可以把握的，首先，全球范围内制造业产业链重构是我们认为最具确定性的趋势。无论美国11月上台的是哈里斯还是特朗普，民主共和两党对铁锈带选民的关注和政策倾斜都具有很强的一致性，区别只是在于政策的范围/节奏/力度等方面（例如民主党推崇“友岸外包”而特朗普坚持制造业产能必须回流到美国本土；民主党更倾向于在美国本土发展半导体/新能源等新兴制造业而特朗普要求广谱制造业的全面回流）。其次，总供给的紧缺问题在短期仍不会得到解决，并将持续对通胀水平造成隐含的向上压力。我们所说的总供给包括劳动力、上游资源、供应链效率等方面。新冠后的long-covid导致部分劳动力永久性的退出了劳动力市场，并对欧美服务业、采矿业等劳动密集型产业成本造成了向上压力；上游资源由于长期资本开支不足问题，其供给增量仍然有限；制造业供应链则由于各国基于安全考虑的重复建设，导致不可避免的效率损失。再次，社交媒体的发展对政治/经济/文化都开始造成了结构性的影响。以tiktok为代表的竖屏信息流媒介在传统facebook/instagrm等媒介基础上又大幅降低了用户的使用成本，导致全球消费者能够以更低的成本传播和接收信息和商品。“沉默的大多数”开始“不沉默”。
