摩根沃享远见一年持有期混合C(014262) - 基金经理

2024年二季度A股市场在较大幅度的反弹后震荡下行，沪深300指数下跌2%，创业板指下跌7.4%，市场对于经济的企稳复苏依然显得信心不足。消费、医药等成长性行业依然表现相对低迷，银行、公用事业、交通运输等传统行业表现稳健。 2024年二季度依然延续了一季度的市场风格，高股息以及资源类股票表现突出，AI在成长类股票中仍然占优，行业与行业之间的表现差异进一步拉大。此外还有一个市场特征相对突出，行业中龙头公司的表现远远超出其他公司，这意味着在经济下行筑底过程中龙头公司在获取资源和抵御风险上有更好的能力，我们认为这一趋势在未来较长时间段将持续甚至进一步强化。我们在二季度继续维持了相应的AI股票仓位，并增加了部分供给出清或者需求开始出现恢复的行业的持仓。2024年上半年波动较大，但权重指数相对平稳，A股市场整体估值依然偏低，展望后续市场我们认为波动会逐步缓解，市场将进入相对平稳的阶段。较大的变化是上市公司对投资者回报的重视开始逐渐普及，体现为回购分红开始逐渐增加，这为A股市场产生长期投资价值提供了良好的基础。当前经济面临的困难或许是供强需弱，这需要时间去化解和相应政策去缓和，在这一背景下投资的较优选择就是寻找供给出清的产业或者能够创造较好需求的产业。从产业层面看，人工智能就属于能创造较大新的需求的产业，全球AI创新依然层出不穷，算力仍是我们当前关注的重点。随着应用的不断推陈出新，我们也观测到AI手机可能是下一个需求爆发的领域，这一环节是中国企业能够深度参与并获益的，因此我们加大了对消费电子领域的跟踪覆盖。此外，动力电池产业数据表明该产业开始出现供给出清的迹象，虽然仍然处在周期左侧，但是估值与未来增长的性价比已经很有吸引力，我们继续增加了在其中的持仓部位。我们会努力在市场中挑选估值和成长性匹配的优质品种，寻找各产业中长期成长的公司，力争为基金持有人创造持续稳定收益。

2024年一季度A股市场经历了较大幅度的波动，沪深300、创业板等主要指数均在二月初创出调整以来的新低，其主要原因来自于市场的过度悲观以及短期流动性问题。随着二月份市场短期流动性问题的化解，相应政策陆续出台，市场开始出现反弹，至季度末沪深300等权重股指数均已获得涨幅。2024年一季度依然延续了2023年的市场风格，高股息以及资源类股票表现突出，AI在成长类股票中仍然占优，但是2023年表现较好的小盘策略在2024年遭遇了较大幅度的调整。此外我们还观测到在过去三年一直承压的大盘成长类股票在2024年开始出现较好表现，这意味着经历了较大幅度的调整后，部分大盘成长股已经具备相当的吸引力。我们在一季度继续维持了相应的AI股票仓位，并增加了部分供给出清或者需求稳定的行业的持仓。2024年开年虽然市场出现了较大的波动，但是展望后续市场我们认为波动会逐步缓解，市场将进入相对平稳的阶段。随着政策的逐步落地，经济也将进入平稳阶段，上市公司的回购分红逐步增加，对投资者回报的重视开始逐渐普及。站在目前时点，市场可能已经开启了一个新的阶段，注重长期回报将慢慢成为市场的主要偏好。从行业层面看，人工智能依然是我们关注的重点，一季度全球AI创新层出不穷，可能产业的发展速度将远远超过我们的预期。算力仍是我们当前关注的重点，但随着应用的不断推陈出新，我们也会持续保持观察跟踪，争取寻找到长期的投资机会。此外，中国的新能源车行业在过去的一个季度依然相当亮眼，部分产业环节已经显著的出现了投资机会，我们也增加了在其中的持仓部位。我们会努力在市场中挑选估值和成长性匹配的优质品种，寻找各个产业长期成长的公司，力争为基金持有人创造持续稳定收益。

2023年A股市场先扬后抑，沪深300、创业板等指数均创出调整以来的新低，相较2021年的高点回落超过40%，市场成交量也继续萎缩。在年初市场对于经济的复苏抱有较大的预期，但由于二季度经济数据的走低，再叠加2022年低基数效应的减退，让市场对经济增长前景缺乏信心。2023年人工智能（AI）的爆火让市场看到了一个大的产业机会，相关股票也出现了较大的涨幅，但是AI的发展不是一蹴而就的，我们也需要仔细的鉴别与把握真正的行业机会。从市场交易行为看，缩短久期的策略依旧占据优势，小盘股和高股息股票相对强势，短期内没有实现风格切换的迹象。本基金对于一些仍处于供需失衡、景气下行的行业进行了减持，增加了部分供给出清或者需求稳定的行业的持仓。

2023年三季度受内外部环境的影响市场继续下行，沪深300、创业板等指数均创出年内新低，市场成交量也出现萎缩。对于经济复苏的担忧应当是主要原因，另外叠加美国高利率的影响造成了部分资金流出。在三季度政府出台了地产的放松政策，一些经济刺激政策也是可预期的。从市场交易行为看，投资者在缩短自己的投资久期，体现为投资行为更趋短期和对高股息的偏好，对于长期的成长股表现出信心不足。我们认为这种现象的出现可能是阶段性的，也无法对长期投资形成有效的指导，但是也增加了部分低估值高分红股票。本基金基于长期成长的选股逻辑，重点投资了各个产业中的优质公司。2023年有些高开低走，其实可能是符合正常规律的。经济的见底回升和复苏不可能一蹴而就，需要有一个过程，市场在年初过于乐观，但当前又过度地悲观。随着经济和社会的逐步正常化，不同的行业会回到自身的运行规律中去，当然合理有效的经济政策可以更好的推动这一进程，我们已经看到一些提前出清的行业开始出现向上的趋势。对于权益市场，经过两年多的回调股票估值已经到了相当有吸引力的位置，当下是非常好的长期布局时点，信心在目前的情况下是非常重要的。人工智能在上半年获得了市场的高度关注，但在三季度有大幅度的回落，这里面有交易层面的因素，也有行业发展的因素。但是作为未来可能深刻影响人类社会的技术，人工智能的发展才刚刚起步，仍然值得我们持续关注。医药行业的吸引力也越来越大，经过两年多的回调，医药股的估值已经回到历史极低区间。虽然有医疗反腐的负面影响，但是我们认为不会改变行业长期发展的逻辑，中国进入老龄化社会对医药的需求是明确。此外医药创新也为医药行业的持续增长提供了极大的动力，对此我们会持续跟踪和研究。 我们会努力在市场中挑选估值和成长性匹配的优质品种，寻找各个产业中长期成长的公司，力争为基金持有人创造持续稳定收益。