华商竞争力优选混合A(014267) - 基金经理

全球来看，二季度美国就业、通胀有所波动，美债利率跟随降息预期波动率加大。大宗商品价格高位运行，波动率加大。国内经济总体处于向潜在增速中枢回归的过程，其中，生产端的修复快于需求端，出口和生产端拉动明显，制造业投资显示了一定的韧性，需求端也出现了政策的变化。二季度，A股先扬后落，四月延续一季度上涨后出现一定回落。上证 50下跌0.83%，沪深300下跌2.14%，科创50下跌6.64%，创业板指下跌7.41%。行业方面，表现较好的是银行、公用事业、煤炭、交通运输等行业；表现较差的是传媒、商贸零售、社会服务、计算机、轻工等行业。同时，行业内部的个股分化也相对较大。从风格来看，稳定类表现突出，消费类表现较弱。配置方向上，围绕着确定性和成长两条线索，本基金二季度做了较为均衡的配置策略。一方面配置在一些估值合适、确定性较高的优质资产上，力求从不确定性中寻找确定性；另一方面产业升级、科技创新是大势所趋，我们会在其中积极挖掘护城河较高、竞争力可持续的公司。

总体看，一季度经济总体处于向潜在增速中枢回归的过程，经济数据边际改善，呈现结构性复苏的态势，后续重点关注财政政策和产业政策的发力效果。生产端的修复快于需求端，出口和生产端拉动明显，制造业投资显示了一定的韧性，需求预期边际改善，地产销售仍然较弱。整个一季度，上证指数上涨2.23%，创业板指下跌3.87%。配置方向上，围绕着确定性和成长两条线索，本基金一季度做了较为均衡的配置策略。一方面配置在一些估值合适、确定性较高的优质资产上，力求从不确定性中寻找确定性；另一方面产业升级、科技创新是大势所趋，我们会在其中积极挖掘护城河较高、竞争力可持续的公司。

宏观经济方面，2023年中国经济总体保持恢复态势，节奏上有波动。一季度疫情平稳转段后经济景气度快速修复，市场预期较强；二季度随着修复脉冲释放，经济运行放缓；三季度政策稳增长带动，叠加库存回补，经济逐月好转；四季度出口低位企稳回升，在低基数下同比增速转正，新一轮化债约束叠加地产销售投资低位，制造业PMI震荡。市场表现上，复苏预期较强阶段市场表现最好，全年市场震荡下行，红利方向表现最为亮眼。全年上证50下跌11.73%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，科创50下跌11.24%。组合配置上，本基金围绕复苏和成长两方面进行配置，一方面深挖长期高质量发展的成长和价值方向，寻求结构性机会，另一方面配置在需求旺盛、供给在疫情期间供给端有出清的出行和消费上。

三季度经济触底逐步修复，PMI连续三个月环比回升，至9月重新回到荣枯线以上，经济边际最差的时候或正在过去，市场的悲观预期有望逐步得到修正。整个三季度，上证指数下跌2.86%，创业板指下跌9.53%。配置方向上，围绕着复苏和成长两条线索，本基金三季度做了较为均衡的配置策略。一方面产业升级、科技创新是大势所趋，我们会在其中积极挖掘护城河较高、竞争力可持续的公司；另一方面配置在消费升级以及低估值的蓝筹上，力求从不确定性中寻找确定性。