汇添富低碳投资一年持有混合C(014523) - 基金经理

2024年三季度，全球经济继续磨底。中国9月制造业PMI指数为49.8%，比8月上升0.7个百分点。从分类指数看，生产指数为51.2%，比上月上升1.4个百分点，升至临界点以上，表明制造业企业生产活动有所加快。新订单指数为49.9%，比上月上升1.0个百分点，表明制造业市场需求景气度有所改善。9月24日，中国人民银行、金融监管总局、证监会三部门宣布了降准、降息、支持资本市场健康发展等一揽子政策。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用等。美国9月ISM制造业PMI指数为47.2%，环比8月持平。9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，从5.25-5.5%降至4.75-5%，正式开启降息周期。9月新增非农数据好于预期，预计11、12月基准情形是各降息25bp。在上述背景下，三季度市场先跌后涨，呈V型反转走势。整体上，三季度上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，沪深300上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。三季度行业分化比较大。中信一级行业指数中，所有行业都是上涨的。涨幅居前的行业包括非银行金融、房地产、消费者服务、计算机、综合，分别上涨了43.80%、28.06%、24.82%、24.24%、23.90%；涨幅落后的行业包括石油石化、煤炭、电力及公用事业、农林牧渔、纺织服装，分别上涨了2.47%、4.54%、5.77%、9.39%、9.66%。整体上，受益于“9月24日三部委一揽子政策”的板块表现较好，而前期涨幅较大的红利板块则表现较差。本基金主要投资于受益于“低碳发展”的行业，重点投资于新能源汽车、光伏、风电、储能等能源变革行业。在经历了过去两年产业链产能的大幅扩张后，产品价格到了很低的位置，行业处于底部区间。另一方面，随着新一轮汽车以旧换新等政策的推出，需求好于预期。因此，三季度板块整体也呈V型反转走势。本基金三季度主要采取均衡配置，增加了汽车零部件等板块的配置，适度降低了电力板块的配置。

2024年上半年，全球经济边际转弱。美国6月ISM制造业PMI指数为48.5%，连续第3个月萎缩。在6月12日召开的议息会议上，美联储连续第七次“按兵不动”，将联邦基金利率维持在5.25%至5.50%的区间。最新公布的点阵图显示预计2024年降息一次，2025年降息4次。上半年我国国内生产总值（GDP）为61.7万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。其中，一季度同比增长5.3%，二季度同比增长4.7%。中国6月制造业PMI指数为49.5%，环比5月持平。未来随着各项政策的落地，经济有望逐步复苏。在上述背景下，2024年上半年市场先跌后涨再跌。整体看，上半年上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。2024年上半年行业分化很大。中信一级行业指数中，涨幅较大的行业包括银行、煤炭、石油石化，分别上涨19.19%、12.79%、11.36%；跌幅居前的行业包括综合、消费者服务、计算机，分别下跌37.10%、23.82%、21.62%。整体上，低估值高分红的板块、与人工智能相关的科技行业表现比较好，传媒、计算机等成长行业表现比较差。本基金主要投资于受益于“低碳发展”的行业，重点投资于新能源汽车、光伏、风电、储能、氢能等能源变革行业。虽然新能源行业整体需求增速仍比较稳定，但是在经历了过去两年产能的大幅扩张后，新能源产业链产品价格持续下行，行业整体盈利压力较大。因此，2024年上半年板块整体表现比较差。本基金上半年主要是均衡了不同风险收益特征资产的配置，增持了电力等低估值资产、适当减持了汽车零部件等资产。

2024年一季度，全球经济边际改善。中国3月制造业PMI指数为50.8%，较2月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。新订单指数为53.0%，较2月上升4.0个百分点。美国3月ISM制造业PMI指数为50.3%，较2月上升2.5个百分点。中美制造业较强的数据意味着经济逐步回暖。在3月20日召开的议息会议上，美联储连续第五次“按兵不动”，将联邦基金利率维持在5.25%至5.50%区间。最新公布的点阵图显示，2024年末，政策利率可能位于4.5%至4.75%区间，对应降息3次、共计75个基点的降息幅度。在上述背景下，一季度市场先跌后涨，呈V型反转走势。整体看，一季度上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，沪深300上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。一季度行业分化很大。中信一级行业指数中，涨幅较大的行业包括石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属，分别上涨12.05%、10.79%、10.78%、10.23%、9.46%；跌幅居前的行业包括综合、医药、电子、房地产、计算机，分别下跌15.69%、11.85%、10.18%、9.34%、8.79%。整体上，上游资源能源、金融、家电等低估值高分红板块表现较好，地产、医药TMT等行业表现较差。本基金主要投资受益于“低碳发展”的行业，重点投资于新能源汽车、光伏、风电、储能等能源变革行业。在经历了过去两年产业链产能的大幅扩张后，产品价格到了很低的位置，行业到了底部位置。另一方面，随着汽车以旧换新、光伏放开消纳约束等政策的推出，需求好于预期。因此，一季度板块整体也是V型反转走势。本基金一季度主要是均衡了配置，增加了电力等低估值资产。

2023年A股跌幅较大。全年上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300下跌11.38%，中小100下跌17.98%，创业板指下跌19.41%。行业分化很大，按照中信行业分类，通信、传媒、煤炭、家电、石油石化等行业涨幅较大，分别上涨24.78%、19.84%、13.39%、9.13%、9.03%；消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材、基础化工等行业跌幅较大，分别下跌41.18%、24.80%、24.65%、20.47%、17.50%。一季度随着疫情管控放开和各项政策的落地，国内经济处于逐步复苏过程中，市场震荡上行。二季度市场先涨后跌，ChatGPT相关板块表现亮眼。三季度国内制造业PMI重返荣枯线之上，市场先涨后跌。四季度国内经济体现出生产强消费相对弱的特征，市场震荡下行。整体上，人工智能和高分红板块全年表现较好。本基金主要投资于受益于“低碳发展”的行业。2023本基金主要减持了光伏等资产，增持了智能电动车、机器人等行业。