博时时代领航混合A(014703) - 基金经理

2024年三季度A股市场在经历单边下跌行情之后，于季末开始了快速反弹。市场快速充分定价了国内逆周期政策调整的预期。本组合在三季度大部分时间通过控制仓位，规避了下跌。并坚持绝对收益策略，于季末进行了顺势调整。国内宏观经济当前面临的结构性问题得到各方重视对于资本市场来说是有重要指证意义的信号。若能有效提升新型城镇化的发展质量，以及有效应对老龄化带来的劳动人口红利放缓的转型期阵痛，中国经济长期向上的基本面值得期待。展望未来，本组合将继续坚持绝对收益的思路，以国内的大类资产价格信号为抓手，寻找科技板块中估值性价比逐步具备吸引力的细分方向。具体而言，AI硬件的逐步落地有望成为未来2年维度的重要产业趋势，国内的消费电子供应链天然处于全球化的产业图谱中，有望分享这一轮产业红利。

2024年上半年A股市场一波三折。年初经历快速下跌后，随着政策陆续出台，春节前后市场开始持续反弹。然而5月以来PMI和工业企业利润的持续回落，反映了内需和外需两方面的压力尚存。本组合维持低仓位的绝对收益策略。其中组合持仓的电子板块因24年上半年业绩出现明显改善，在24Q2展开了反弹行情。同时6月中下旬开始市场关注到美国的苹果公司开始推出Apple Intelligence，有望推动AI手机的产业趋势加速发展。电子板块整体在Q2表现出了较强的超额收益。

2024年一季度A股市场呈现出先跌后涨的走势。市场经历了1月份的大幅下跌之后，在政策的多层次呵护之下实现了超跌反弹。我们认为政策在加强IPO监管，鼓励引导上市公司分红等方面的积极作为将逐步改善A股市场的中长期资金供需格局，有利于实现市场的逐步企稳。宏观经济方面，我们看到了3月份以来CPI和PMI等数据的回暖迹象，有利于稳定国内外投资者的预期。 本组合24Q1整体降低了仓位。我们认为科技板块经历了23年全年的大幅上涨之后缺少估值性价比，且交易筹码结构在23年末出现了一定程度的拥挤现象。同时市场整体在短暂企稳之后能否走出资产价格下降带来的估值收缩的漩涡尚需观察。当前价格预期是宏观经济和资本市场的共同的核心矛盾。展望未来，本组合将继续坚持绝对收益的思路，以资产价格信号为抓手，寻找科技板块中估值性价比逐步具备吸引力的细分方向。科技领域中，AI的技术革新浪潮将逐步从算力基础设施先行过渡到应用端多层次绽放的阶段。AI硬件的投资机会在12-24个月维度或具备较强确定性。同时观察国内AI行业的发展，我们看到国内追赶海外的步伐正在加速，国内科技巨头正在推动行业快速进步。

2023年A股市场先涨后跌，反映了宏观经济受制于内外部因素整体处于疲弱状态。23年上半年表现一枝独秀的人工智能板块由于前期涨幅过大，股价表现大幅领先于基本面，因而在下半年出现较为了明显的回撤。本基金在上半年将仓位调整到TMT板块之后，下半年相对有效的应对了科技板块的拥挤交易带来的踩踏风险，提前进行了仓位控制和行业配置的再平衡。但本基金同样未能避免在经济疲软和美债利率高企的外部环境的综合影响之下成长股的普遍杀跌。