富国碳中和一年定期开放债券发起式(014721) - 基金经理

2024年二季度债券市场收益率整体呈现震荡下行态势，信用债表现优于利率债，信用利差显著压缩。期间10年期国债指数从期初2.29%下行8bps到2.21%，30年国债指数从期初2.46%下行3bps到2.43%；3年期AAA级中短期票据指数从期初2.50%下行36bps到2.14%，10年期AAA级中短期票据指数从期初2.76%下行29bps到2.47%。回顾来看，4月市场主线在于配置力量推动持续下行，央行多次提示关注长期国债收益率，指出其收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内，因此4月下旬长端债券利率有一波快速上行。进入5月，市场对于长久期利率债收益率偏低问题仍有所忌惮，30年国债最高达到2.60%关口，但银行业压降手工补息存款带来了表内资金出表至非银，配置需求非常旺盛，市场重新呈现结构性资产荒态势，信用利差和期限利差显著压缩。6月这一逻辑并没有发生根本变化，前期调整较大的长久期利率品种开始跟随补涨。报告期内，本基金不断优化组合持仓，适时调整组合久期，积极参与二级交易，灵活调整产品杠杆，报告期内净值有所增长。

2024年一季度的债券市场收益率整体呈现下行态势，利率债和信用债表现都比较强，长久期资产表现更佳。期间10年期国债指数从期初2.56%下行27bps到2.29%，30年国债指数从期初2.83%下行37bps到2.46%；3年期AAA级中短期票据指数从期初2.71%下行21bps到2.50%。回顾来看市场在一季度受益于自营机构较为强大的配置力量走出了一波小牛市：1月份股票市场回撤明显，债市在避险情绪推动下稳定下行。2月春节之后，央行宣布5年期LPR下调25bps，市场解读为银行合意资产收益率下行，仍然利好债市；另外银行定期存款利率下调，非银机构受益，配置力量较为充裕。进入3月，重要会议提到将发行超长期特别国债，发行节奏以及是否定向发行成为月内影响市场的主要因素，债市进入震荡区间。报告期内，本基金不断优化组合持仓，适时调整组合久期，积极参与二级交易，灵活调整产品杠杆，报告期内净值有所增长。

2023年债券市场走势呈现震荡下行的牛市行情。对于利率债，10年期国债指数全年下行28bps收于2.56%，30年期国债指数全年下行37bps收于2.83%，年内长久期利率债曲线进一步扁平化，期限利差压缩明显。对于信用债，3年期AAA中短期票据指数全年下行46bps收于2.71%，3年期AA中短期票据指数全年下行91bps收于3.09%，信用债整体下行幅度是比较大的，并且中低评级信用利差压缩较为明显。复盘来看，主要是去年年初受到22年四季度银行理财大规模赎回造成的市场剧烈回调影响，市场在期初静态收益率较高，一季度票息信用类资产收益率有一波明显修复，二季度以来市场对重要会议的解读是偏利好债券，叠加银行理财规模企稳回升，6月份央行降息，在这一阶段长久期利率债有较为明显超额表现。三季度市场在8月MLF降息但LPR未跟随背景下，资金面边际有所收敛，一线城市房地产政策有所松动，“一揽子化债”发力带动了财政发力预期，市场在这一阶段利率债和信用高等级资产有一波快速调整，但中低评级城投类资产受益于化债政策走出显著利差压缩独立行情。在四季度，万亿特别国债持续发行，整个资金面维持在一个偏紧平衡的态势，利率债曲线非常平坦，市场直到12月重要会议之后才在配置力量推动下显著快速下行。报告期内，本基金不断优化组合持仓，积极参与一二级市场交易机会，灵活调整组合久期和杠杆，报告期内净值有所增长。

2023年三季度的债券市场不同品种间表现有所分化，利率债相较于信用债而言表现出更强抗跌韧性，其中10年期国开债指数从期初的2.77%最多下行12bps到2.65%，最终反弹收于2.74%，区间小幅下行3bps；3年期AAA级中短期票据指数从期初的2.78%，最多下行14bps到2.64%，最终显著反弹收于2.87%，区间上行13bps。回顾来三季度市场主要是围绕着7月下旬的重要会议进行博弈，基本面偏弱的事实叠加对于政策出台托底的预期带来了长端利率的波动。8月中旬MLF降息但5年期LPR未调降略超市场预期，期间的债券利率的低点在这一阶段达到。8月下旬起资金面并未跟随降息而进一步宽松，反而实际价格有所反弹，这压制了债券进一步下行的空间。8月末广深放松首套房认定，后续北上跟进，长端利率进一步反弹。信用类资产方面，银行理财在9月初就开始预防性赎回，造成了一波信用类资产的快速上行，但最终实际规模下降并不明显，月底收益率基本企稳。一揽子化债落地过程中，地方债的腾挪发行造成了利率债供给加大，但城投平台信用债更受追捧，表现有所分化。报告期内，本基金不断优化组合持仓，适时调整组合久期，积极参与二级交易，灵活调整产品杠杆，报告期内净值有所增长。