德邦锐升债券A(014732) - 基金经理

三季度，国内经济供需两端表现偏弱，增长压力有所加大。供给端，受需求不足、极端天气等因素影响，工业生产增速放缓；需求端，外需仍有韧性，但国内投资和消费增速延续下滑，内生增长动能偏弱，实现经济增长目标的紧迫性上升。通胀数据整体不及预期，食品价格超季节性上升是CPI的主要贡献，核心CPI延续下滑趋势；PPI跌幅超预期扩大，后续在基数回升的背景下，PPI表现好转的压力较大，通胀修复的内生动能依然不足。积极因素在于，政府债券发行提速，消费品“以旧换新”政策落地，9月政治局会议释放了更加积极的政策信号，预计年内财政、房地产、资本市场可能还会有相关政策出台。　　金融数据方面，新增社融及贷款数据均弱于市场预期，政府债融资是社融最大支撑，新增贷款增长放缓。票据利率降至近年来低位，显示整体信贷需求依然表现偏弱。M2增速见底回升，但M1同比增速连续六个月为负且持续下行，指示资金活性有待提振。　　三季度宏观政策进入“稳增长”发力期，央行货币政策先行发力，包括存款利率的继续下调，7月、9月OMO利率分别调降10bp和20bp，MLF利率分别调降20bp和30bp，9月降准0.5个百分点，提供长期流动性1万亿元，并表示未来有可能进一步下调0.25—0.5个百分点。　　债券市场走势在三季度较为波折，利率债和信用债行情有所分化。7月起，央行持续警示长债收益率过低风险，并开展公开市场国债买卖业务，防范利率走势形成单边下行预期并自我强化的风险，债券收益率曲线因此走陡，但市场整体观点仍认为支撑债市做多的资产荒逻辑尚未逆转，收益率下行。8月，随着长债收益率、信用利差降至历史新低，债券卖盘增大，叠加政府债券净供给大幅增加、资金面收紧、部分做市机构暂停做市、信用债流动性大幅转弱、“日历效应”等多重因素影响，债牛行情进入阶段性的盘整期，月初与月末各经历了一轮急调，但在调整后的2-3个交易日内，利率债情绪均再度缓和，但是信用债受流动性偏弱属性影响持续调整。9月超预期降准降息带动长端利率挑战新低，但随后政治局会议释放积极政策信号，股债跷跷板效应引发债券市场大幅调整，投资者的股债资产切换动作对债市资金持续形成挤压，尤其国庆节期间的卖债买股诉求在节后首个交易日集中释放，债基、理财产品面临较大的赎回压力，受流动性因素影响，市场调整幅度加剧。　　本基金报告期内在灵活调整久期的基础上，努力通过精选个券，增强组合的静态收益，同时把握波段操作机会。未来本基金将在保持基金良好流动性的同时提高静态收益，积极灵活把握市场波段操作。本基金将密切跟踪经济走势、政策和资金面的情况，争取为投资者创造理想的回报。