长信稳兴三个月定开债券A(014823) - 基金经理

前三季度经济高开低走。9月末的政治局会议之后，资本市场预期回暖，股市和债券市场经历了短期剧烈的重定价过程，并进一步对债市产生了流动性冲击。本次政策力度大、发布密集、市场预期高，具体的落地和影响还需要进一步观察。在经济周期回升第一阶段，宽松的货币政策环境是必要条件，债券市场尚有空间。中央和地方强调要“努力实现全年经济目标”，新出台的各项支持性政策有望提振四季度经济表现。　　三季度市场波动率较二季度有所上升，本基金保持了相对积极和灵活的操作，把握趋势性机会和波动中的机会。展望后续，把握货币政策和基本面主线的同时，也要留意资本市场短期波动的影响，做好组合波动率和流动性管理，关注相关经济政策的变化，灵活稳慎进行操作，争取为投资者带来更好的投资体验。

上半年，国内经济环境呈现出内外需分化的显著特征，凸显了宏观经济与微观经济表现之间的温差，这要求我们更细致地观察微观经济活动变化，以及政策如何精准施策以激活微观经济主体。二季度信贷增长受限于需求端，导致资金相对充裕。然而，市场风险偏好保持谨慎，从而为广谱利率的自然下行创造了条件。近几个月理财市场规模的快速增长。在此期间，央行货币政策操作成为市场关注的焦点，这反映了央行为维护债券市场稳定而采取的灵活策略，旨在促进市场的健康发展。预计中短内货币政策整体仍保持宽松，将为债券市场营造较为有利的环境。

一季度制造业投资及出口表现亮眼，房地产投资相关数据仍在低位徘徊。通胀方面，服务业分项带动CPI走出负值区间。受地产链需求较弱的影响，黑色系商品价格下行拖累PPI增速。央行在一季度进一步下调了存款准备金率，资金利率中枢保持低位平稳。利率在一季度走出趋势性行情，长短端均表现强势，各期限均较去年底有较大幅度下行。本基金一季度顺应市场及时提高了组合久期，把握了利率下行行情。　　展望二季度，预计政策仍将保持定力，坚持高质量发展，新质生产力为长期发展方向，地产方面向上的弹性有限，以不发生系统性风险为主。宏观经济总量增长，但结构发生变化。货币政策仍会在较长时间里保持流动性合理充裕，助力经济调结构。决定利率方向的关键因素是基本面的变化，其中核心矛盾是房地产销售及投资的企稳修复。本基金将继续保持审慎严谨的态度，密切关注经济走势和政策动向，适度调整组合持仓债券的久期、结构和仓位，加强流动性管理，进一步优化投资组合，力争为投资者获取更好的收益。

本基金2023年通过研判经济基本面、资金面，以及紧密跟踪央行货币政策变化，积极把握了利率债的波段交易机会，灵活调整了组合的久期。