华宝多策略增长C(015613) - 基金经理

从已披露的经济数据看，一季度国内经济同比表现较好，部分受益于低基数，但从PMI也可观察到整体经济景气呈现回升态势，其中包括四季度出现显著收缩趋势的制造业PMI亦在3月回升至50枯荣线以上。从1-2月细项数据看，结构上仍是基建及制造业投资相对较好，此外出口亦实现同比增速显著转正。海外方面，仍是美国延续韧性而欧洲经济偏弱。  一季度A股市场呈“V型”走势。以万得全A指数为例，一季度指数期间最大跌幅达到17.44%，但至期末指数整体累计仅微跌2.85%。分行业看，具备红利类资产属性的相关方向表现绝对占优，包括石化、煤炭、有色等资源行业，也包括家电、银行等；表现靠后的行业包括医药、电子、地产等。  本基金在一季度维持了中性略高仓位。一季度整体仍延续把握长期产业景气趋势同时兼顾短期市场风格变化的思路，维持了适度均衡的配置结构；结构性增加了价值板块中煤炭等行业的配置，并在成长板块中进行了一定细分方向的均衡调整。

2023年国内经济整体呈现恢复态势，全年GDP同比实现5.2%的增长。其中基建及制造业投资持续发力，发挥了较好的经济稳定器的作用；出口及地产投资则全年都体现出较大的压力；此外，社零所代表的消费情况虽恢复力度不强且有一定波动，但整体匹配经济总量呈现恢复态势。海外延续分化，欧洲经济偏弱，美国尤其是其消费持续表现韧性。  2023年A股市场表现较弱，开年小幅上涨后持续震荡下行，全年万得全A指数跌5.19%。其中结构性机会主要体现在，1）上半年的AI相关主题行情，2）下半年以煤炭股为典型代表的红利类资产行情。对应到全年，涨幅靠前的行业包括通信、传媒及煤炭等；而跌幅靠前的行业主要是基本面承压较大的社服及地产等。  本基金全年维持了中性偏高仓位，年初对持仓进行了较大调整，相对较多的配置了顺周期板块，二季度基于基本面的跟踪及市场风格的考虑减配顺周期、增配成长，下半年则随着市场逐渐回归平衡，整体恢复到了更均衡的结构。整体仍延续把握长期产业景气趋势同时兼顾短期市场风格变化的思路，维持了适度均衡的配置。

三季度国内经济整体偏弱，制造业PMI自5月底部延续回升趋势但回升力度较小，服务业PMI进入三季度后则有显著下行。从7-8月细项数据看，整体仍是基建及制造业投资表现相对较好，消费偏弱回暖，而出口及地产投资下行压力较大。海外主要经济体状况有分化，欧洲经济走弱明显，但美国尤其是其消费仍表现出韧性。  三季度A股市场整体也继续偏弱，万得全A指数跌4.33%。但低估值尤其是红利性质的板块有绝对收益，其中以煤炭行业指数季度涨幅10.4%表现最优，石化、钢铁、金融、地产等行业表现也较好。跌幅靠前的包括二季度涨幅靠前的传媒、计算机等行业，也包括新能源板块。  本基金在三季度维持了中性偏高仓位，考虑市场风格逐渐回归平衡，均衡降低了电子、通信、汽车零部件等成长板块的配置，稳健增加了顺周期的配置。整体仍延续把握长期产业景气趋势同时兼顾短期市场风格变化的思路，维持了适度均衡的配置结构。

2023年上半年国内经济整体呈现复苏态势，但边际恢复力度进入二季度后略有走弱。从分项数据看，投资仍是经济的稳定器，其中主要是基建及制造业投资持续稳定发力；社零所代表的消费情况虽有所改善但回暖力度较弱；而出口则整体呈现出明显的边际走弱趋势。对应到海外经济，整体有一定边际走弱，但结构性特点依然是美国经济尤其是其消费表现出的极强韧性。  上半年A股市场指数整体震荡，但结构性行情突出。其中贯穿始终的是AI相关主题，对应涨幅靠前的主要是TMT相关行业指数；其次“中特估”主题也有阶段性表现。而跌幅靠前的行业基本都承压于经济复苏强度的弱化，典型包括消费者服务、地产等。  本基金在年初对持仓进行了较大调整，整体思路为在把握长期产业景气趋势且兼顾短期市场风格变化的基础上维持适度均衡配置。本基金在上半年维持了中性偏高仓位,在家电、化妆品等消费类行业，合成生物、TMT、汽车零部件等成长类行业及通用机械等周期类行业中进行了相对均衡的配置。