永赢新能源智选混合发起A(015828) - 基金经理

新能源板块在2024年是比较艰难的一年，由于此前重资产扩张速度较快，全球需求阶段性降温，出现了较为明显的增长降速。而光伏风电装机的不及预期很大原因是因为发电设备和能源需求地相隔较远，例如我们用电主要在东南沿海地区，而光伏风电资源主要在西北地区较为丰富，所以制约新能源发展的掣肘是电网系统，也就是说新能源是营养但是运输营养的电网建设同样重要，电网设备就相当于是人体的血管。基于此，着眼中长期，永赢新能源在三季度重点关注了电网设备。电网设备的内容较为丰富，所有能够传输电力和优化电力出力曲线的相关环节都是我们关注的投资方向，例如逆变器、变压器、储能、特高压、海缆、电表等等。当下电网设备国内和国外的需求都非常强劲，国内风光大基地建设大幅领先于特高压电网设备建设，未来有几十条特高压线路在建设规划上了，国外电网面临升级改造的需求高增，并且能源危机后能源互联的需求在大幅提升。在国内外需求共振下，我们认为电网设备是整个大新能源板块中最好的投资方向之一。在个股选择上，我们更加关注未来空间、长期成长性、和竞争格局，我们希望找到竞争格局稳定、有壁垒的标的，能在这一轮需求阿尔法中充分受益。当下永赢新能源重点挖掘电网设备领域的投资机会，希望投资者能够和我们一起耐心等待相关个股的业绩兑现。

上半年，智能驾驶板块整体呈现震荡走低的态势。一季度智能驾驶板块下跌幅度较大，单季度中证智能驾驶指数下跌13.14%。春节前板块受到市场风格、汽车降价、市场流动性等原因影响表现较差，春节后有一定修复。二季度智能驾驶板块下跌幅度较大，单季度中证智能驾驶指数下跌8.74%。尽管短期内智能驾驶板块遇到了一些波折，但我们对其长期投资价值保持乐观态度。新能源车的发展轨迹清晰地表明，电动化只是这场革命的序幕，智能化才是其核心和未来。随着技术的不断进步和消费者对智能驾驶体验需求的日益增长，智能驾驶板块有望成为推动整个汽车行业转型升级的关键力量。当前主要的配置思路，一是挖掘智能驾驶程度较高整车公司及其相关供应链零部件公司，它们大概率会在智能驾驶渗透率提升的过程中最先受益。第二方面挖掘是受价格战影响较小、海内外业务比较均衡的公司，这类公司一般也是各自细分领域的龙头，议价权较高。三是车路云相关，随着20个城市的车联网试点，每年将新增大量的路侧端、云平台等方面投资，前景广阔。

2024年一季度市场整体表现为宽幅震荡。受到经济预期转弱、场内流动性不足和前期热门策略交易拥挤等多方面的因素影响，1月指数出现大幅下跌。随着一系列利好政策的出台和长期稳定资金的持续注入，2月指数止跌并大幅触底反弹。受益于修复的风险偏好和明确的政策指引，3月整体呈现震荡上涨趋势，“新质生产力”方向逐渐成为市场主线。一季度主要指数涨跌不一，上证指数收涨2.23%，深证成指和创业板指分别下跌1.30%、3.87%。行业方面，市场分化显著，其中银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属等行业涨幅居前，而医药生物、计算机、电子、综合、房地产等行业领跌。从宏观环境来看，我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，外部环境更趋复杂严峻，全球经济增长动能不足，发达国家高企的利率水平对货币政策空间形成持续压制。政策方面，政府工作报告提出5%的GDP增速目标，稳定市场主体预期，反映出“稳中求进、以进促稳、先立后破”的政策主基调。财政方面，赤字规模、地方政府专项债券规模均超去年，显示出“适度加力”的财政空间。货币方面，货币政策靠前发力，2月降准和LPR的超预期的不对称降息体现出货币政策“灵活适度、精准有效”的特点。展望二季度，宏观基本面有望继续回升，受益于宽松的货币政策和外资的持续流入，资金面也将继续向好，后续将关注政策指引明确的“新质生产力”主线，并结合行业基本面、量能数据、北向资金流向和板块轮动趋势开展投资。一季度智能驾驶板块下跌幅度较大，单季度中证智能驾驶指数下跌13.14%。春节前板块受到市场风格、汽车降价、市场流动性等原因影响表现较差，春节后有一定修复。新能源车的上半场是电动化，下半场是智能化，最重要的就是智能驾驶环节，本产品将重点关注新能源车智能驾驶产业链投资机会。展望2024，供给端，新势力车企无图城市NOA年底将全国大面积开通，也将在年内看到无人驾驶出租车相关的进展，许多车企也已将智能驾驶作为核心发力点，通过自研或寻求第三方合作来加速构建智驾能力；需求端，受益技术进步、城市应用场景拓宽，国内新势力车企智驾版选装比例超预期，智驾逐步成为购车重要影响因素。“标配智驾”时代已来，能够找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在未来形成差异化，智能驾驶群雄逐鹿量产将落地加速。本产品主要的配置思路：一方面是挖掘智能驾驶程度较高整车公司及其相关供应链零部件公司，它们大概率会在智能驾驶渗透率提升的过程中最先受益。第二方面是受价格战影响较小、海内外业务比较均衡的公司，这类公司一般也是各自细分领域的龙头，议价权较高。

2023年全年上证指数跌3.7%，通信（25.75%）、传媒（16.8%）、计算机（8.97%）和电子（7.25%）、家电（3.77%）涨幅靠前，而商贸（-31.3%）、地产（-26.39%）、电气设备（-26.19%）和建材（-22.64%）、休闲服务（-22.01%）跌幅较大。主因地缘扰动风险偏好，美联储加息节奏放缓，国内基本面改善节奏低预期，地产信用风险担忧等多重因素共振影响。根据乘联会初步测算，2023年新能源汽车累计零售774.4万辆，同比增长36%，累计批发889.5万辆，同比增长37%，最新渗透率超过40%，继续快速提升。2023年新能源汽车产业产能过剩困局凸显，中证新能源汽车指数全年下跌28.72%。产能过剩成为新能源汽车产业在2023年的重大挑战，锂矿价格持续下跌，从2023年年初的50多万元/吨，到2023年年底已经跌破10万元/吨大关，跌幅达到80%，另外新能车材料链的正极、负极、电解液等均出现不同程度下跌，产能过剩成为困扰行业的关键问题；叠加下游车厂价格战爆发，下游价格下降倒逼上游产业链降价，新能源车全产业链利润被迫压缩，仅头部厂商靠行业议价权实现市占率提升，另外龙头企业也开始发力布局海外，通过各种技术授权、合资建厂方式突破贸易限制，未来随着海外市场打开，叠加产能过剩问题消化，下游需求逐步复苏，新能源车产业链有望迎来复苏周期。