华宝中证同业存单AAA指数7天持有期(015864) - 基金经理

三季度国内经济运行整体有所放缓，出口增速和PMI有所回升，但工业生产、投资、消费有所走弱。9月制造业PMI为49.8%，较上月抬升0.7 pct。8月规模以上工业增加值同比4.5%，较上月回落0.6 pct。1-8月固定资产投资累计增速3.4%，分项来看，制造业维持较快增长、基建增速放缓、房地产仍在低位。8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，较上月回落0.6 pct。贸易方面，以美元计，8月出口同比8.7%，较上月抬升1.7pct；进口同比0.5%，较上月回落6.7pct；实现贸易顺差910.2亿美元，前值846.5亿美元。9月CPI同比0.4%，较上月回落0.2pct；PPI同比-2.8%，较上月回落1pct。8月社会融资规模存量同比8.1%，较上月回落0.1pct，M2同比6.3%，持平上月。  三季度银行间流动性整体充裕，隔夜加权利率季度均值下行5BP至1.79%，4-6月均值分别为1.81%、1.78%、1.77%。货币政策方面，三季度央行两次下调公开市场7天逆回购操作利率，由1.8%下调至1.5%。MLF利率由2.5%下调至2.0%，1年和5年LPR分别由3.45%和3.95%下调至3.35%和3.85%。三季度公开市场回购净投放9451亿元，MLF净回笼1950亿元。此外，央行开展公开市场国债买卖操作，8月和9月分别净买入国债1000亿和2000亿。截至三季度末，利率债收益率整体下行，中短端收益率下行幅度较大，国债下行幅度大于国开债。1Y国债、国开债下行17BP、4BP至1.37%、1.65%，10Y国债、国开债下行5BP、5BP至2.15%、2.25%，30Y国债下行7BP至2.36%。同业存单方面，1Y商业银行AAA存单下行5BP至1.91%。信用债方面，收益率整体上行，银行二级资本债波动最大；3Y期AAA、AA+中票收益率上行19BP、20BP至2.32%、2.43%，3Y期AAA、AA+城投债收益率上行13BP、16BP至2.32%、2.40%，3Y期AAA-、AA+商业银行二级资本收益率上行20BP、25BP至2.33%、2.40%。  本基金在报告期内运行平稳，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪。

今年上半年国内生产总值达61.68万亿元，上半年名义GDP同比增长4%，实际GDP同比增长5%，持平于全年5%左右的增长目标。今年各季度GDP实际同比增速分别为5.3%和4.7%，单季度季调环比分别为1.5%和0.7%。全国规模以上工业增加值上半年累计同比增长6%，较上年度抬升了1.4个百分点。上半年固定资产投资（不含农户）同比增长3.9%，较上年度抬升0.9个百分点，其中制造业投资为主要拉动项。社会消费品零售总额上半年累计同比增长3.7%。外贸方面，上半年实现出口总值1.71万亿美元、进口总值1.27万亿美元，上半年出口累计同比增长3.6%、进口2.0%，实现贸易顺差4350亿美元。通胀方面，上半年CPI累计同比上涨0.1% ，较上年度回落0.1个百分点；PPI累计同比-2.1%，较上年度回升0.9个百分点。半年末，社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%，较上年末回落1.4个百分点；广义货币M2同比增速为6.2%，较上年末回落3.5个百分点。上半年流动性整体宽松，R001和R007均值为1.84%和2.03%，较2023下半年度均值分别上行4BP和下行17BP。  货币政策方面，上半年央行实施了一次降准，LPR报价调降一次。今年上半年，市场呈现债强股弱的格局，沪深300指数0.89%、创业板指-10.99%、中证转债指数-0.07%，中债总财富指数3.83%。债券收益率持续下行，期限利差有所压缩，收益率曲线牛平。信用债表现强于利率债，信用利差有所压缩，中低等级表现强于高等级。

一季度国内经济修复好于预期，工业生产和出口偏强，3月制造业PMI表现较强，全球制造业PMI亦呈现回暖。具体而言，1-2月规模以上工业增加值同比7.0%，较12月抬升0.2 pct。1-2月固定资产投资累计同比4.2%，较12月抬升1.2 pct。分项来看，房地产开发投资同比降幅收窄，制造业投资增速继续加快，基建同比增速维持高位。1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，较12月回落1.9 pct。贸易方面，以美元计价，1-2月出口同比7.1%，较12月抬升4.9 pct；进口同比3.5%，较12月抬升3.4pct；实现贸易顺差1251.6亿美元。2月CPI同比由负转正，较上月抬升1.5 pct至0.7%，PPI同比下行0.2 pct至-2.7%。2月社会融资规模存量同比增速回落0.5 pct至9%，M2同比持平8.7%。　　一季度市场流动性整体宽松，银行间隔夜加权利率季度均值下行4BP至1.85%，1-3月月度均值分别为1.86%、1.80%、1.88%。货币政策方面，政策利率MLF利率和OMO利率保持不变，准备金率下调0.5个百分点、为常规降准幅度的2倍，5年期及以上LPR下调25个基点。一季度央行公开市场回购净回笼19890亿元，MLF净投放1230亿元。债券收益率整体下行，短端下行幅度大于长端。1Y国债、国开债下行36BP、36BP至1.72%、1.84%，10Y国债、国开债下行27BP、27BP至2.29%、2.41%。同业存单表现弱于同期限其他品种，1Y商业银行AAA同业存单下行17BP至2.23%。信用债收益率整体下行，银行二级资本债表现强于其他品种。信用利差方面，3Y期AAA、AA+中票收益率下行21BP、21BP至2.50%、2.64%，3Y期AAA、AA+城投债收益率下行19BP、24BP至2.58%、2.64%，3Y期AAA-、AA+商业银行二级资本收益率下行33BP、32BP至2.52%、2.57%。　　本基金在报告期内运行平稳，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪。

2023年我国全年GDP约126万亿，按不变价同比增速5.2%，分季度看，Q1增长4.5%，Q2增长6.3%，Q3增长4.9%，Q4增长5.2%。2023年全国规模以上工业增加值比上年增长4.6%，服务业增加值比上年增长5.8%，工业生产动力偏弱，服务业低基数下保持较快增长。固定投资稳健增长，全年固定资产投资（不含农户）同比增长3.0%。结构上，基建投资同比增长8.24%；制造业投资同比6.5%，汽车、食品、通用设备和有色金属为主要拉动项；地产投资同比为-9.6%，楼市销售偏弱。消费动能修复，2023年社会消费品零售总额全年累计增速7.2%。金融数据方面，2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。通胀方面，CPI全年同比0.2%，PPI同比-3%。外贸方面，全年实现贸易差额8232亿美元，全年进口同比-5.5%，出口同比-4.6%。2023年末社会融资规模存量为378.09万亿元，同比增长9.5%。政府信用对社融的支撑力度较大，居民中长期贷款需求仍然偏弱。12月，M2和M1同比增速分别为9.7%和1.3%。资金方面，2023年8月之前整体宽松，8月中下旬由于政府债开启发行使得资金面趋紧、债市持续调整。货币政策方面，23年央行实施了两次降准和两次降息。全年呈现债强股弱的格局，债券收益率持续下行，收益率曲线呈现牛平。受城投化债等影响，信用中低等级表现强于高等级，信用利差显著压缩。  本基金在报告期内运行平稳，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪。