永赢医药创新智选混合发起C(015916) - 基金经理

2024年二季度，医药行业的整顿未结束，叠加海外降息预期反复，创新药行情整体承压，SHS创新药指数下跌12.38%。随着医疗反腐正本清源，医保节流为创新药“腾笼换鸟”，国内创新药逐渐进入研发兑现期，指数的估值已处于历史较低水平，我们认为当前创新药的投资价值凸显。本基金聚焦创新药领域的投资机会，拥有全球竞争力的产品管线，以及具备高效推进临床和商业化能力，是我们选股的核心标准。从2017年药审改革至今，创新药陆续进入收获期，未来几年我们将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。我们认为，我国的创新药市场在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻。新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司有望脱颖而出。

2024年一季度权益市场先抑后扬。年初市场剧烈波动的重要原因之一是量化私募去杠杆化引起微盘股的剧烈调整，降低了市场整体总体偏好并拖累了大盘；同时这种快速下跌也加剧了市场对经济复苏节奏的担心。所幸在政策支持下，流动性冲击得以缓解，市场从恐慌中逐步恢复正常，各指数从2月开始有普遍的修复。但由于年初流动性冲击引发的市场调整对微盘、小盘股冲击更大，一季度市场也是大盘、中盘比微盘、小盘股表现更好。从指数看，一季度沪深300涨3.10%，上证指数涨2.23%，深证成指为-1.30%，创业板指为-3.87%，科创50为-10.48%。从行业分布看，石油石化、家电、银行、煤炭、有色、通信、电力等中信一级行业跑赢了沪深300，医药、电子、房地产、计算机等行业表现较差。从医药行业看，对行业冲击较大的反腐事件已在二级市场上经历了充分定价，股票价格的调整更多是因为年初的市场波动，而非基本面因素。特别是部分创新药公司还经历了美元走强冲击、美国生物安全法案等，导致市场调整的过程中创新药整体相对医药行业没有体现出超额收益。但回到行业自身的发展变化上，创新药仍处于快速发展中，特别是今年的政府工作报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”列在2024年政府工作任务的首位，提出加快创新药产业发展，政策的进一步鼓励支持有望成为行业的持续催化。本基金聚焦于创新药产业投资，致力于投资具备市场前景广阔、治疗方案更优、同靶点数据更好或药物经济学更具优势的创新药产业。在一季度的剧烈波动中，本基金坚持对创新药企业的投资，并根据市场变化优化组合，将资产配置到预期空间更大的股票上。

2023年权益市场仍然波动幅度较大。年初市场对经济复苏有较高预期，市场整体表现较好；3月后关于经济复苏“强预期、弱现实”的讨论逐步增加，同时叠加海外人工智能相关领域取得了较大的产业进展，市场开始演绎流动性从大部分行业“抽水”至TMT相关领域，并爆发持续至三季度初；但与此同时其他行业大部分走弱，甚至持续调整至年底，引起大部分主要指数的下行。总之从全年看，市场经历了对经济复苏预期由强走弱的过程，整体走势不强，但结构性和主题型的机会仍然存在。全年上证指数表现为-3.70%，深证成指为-13.54%，创业板指为-19.41%，科创50为-11.24%。从细分行业看，通信、传媒等与AI相关的行业，以及煤炭、石油石化等低估值高股息类资产表现比较好，地产及相关产业链、消费、电力设备新能源等行业表现相对较差。全年中信医药指数表现为-6.77%，SHS创新药指数为-14.64%。在医药行业内部个股分化较大，早年市场过度追捧的医疗服务、CXO等出现了较大幅度的估值压缩，而较低估值的价值型公司和临床管线较好的创新药公司全年有相对较好的表现。本基金聚焦于创新药领域的投资机会，拥有全球竞争力的产品管线，以及具备高效推进临床和商业化能力，是我们选股的核心标准。

2023年三季度在油价上涨、海外通胀预期较强和美元持续强势的情况下，国内权益市场遭受了较大的北上资金流出压力，市场持续调整。三季度上证指数涨跌幅为-2.86%，深证成指为-8.32%，沪深300为-3.98%，创业板为-9.53%，科创50为-11.67%。从细分行业看，煤炭、非银金融、石油石化、银行、地产等行业相对较好，行业在三季度仍保持上涨；传媒、计算机、电新、国防军工、机械、通信等偏成长性的行业出现了较大幅度调整。本基金的净值表现在三季度先抑后扬，7月因医药行业的整顿出现较大幅度调整，后期医药行业修复，本基金体现出了较大的弹性。本基金的主要方向聚集于医药创新领域。三季度医药行业开展整顿，市场担心对企业会有较大影响；同时也担心影响药品的推广上市。经历了一个季度的整顿进展和观察，业内基本确认这次行业整顿将规范学术会议的合规性，有利于真正的创新产品和合法的学术推广。因此对于本基金所聚集优质创新类医药企业将是中长期的利好，我们将继续聚焦于在研发、产品方面具有竞争力的创新药企，期待行业整顿后优质企业能体现出更好的发展机会。