博时纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）A(016055) - 基金经理

2024年2季度，美国通胀持续回落，经济仍然具有较强韧性。经济基本面方面，服务消费与住宅投资为经济增长的主要支撑，2024年美国1季度GDP环比折合年率1.4%。4月美国库存增速小幅上行，5月美国财政力度回升，6月Markit制造业和服务业PMI均超过预期，美国制造业波折修复，经济呈现出较强韧性。通胀和核心通胀持续下行，4月核心PCE物价指数同比增速为2.8%，5月PCE和核心PCE如期降温，PCE物价指数同比增速下滑至2.6%。5月核心PCE物价指数同比下降至2.6%，为2021年3月以来最低。货币政策方面，2季度美联储继续暂停加息，同时放缓了缩表进度。指数表现来看，2季度标普500指数上涨3.92%，纳斯达克100指数上涨7.82%，均创下历史新高。展望2024年3季度，通胀可能持续回落，为降息提供窗口，点阵图表明今年内可能会有1次降息。美国居民杠杆较低，财富水平高，整体有韧性；最近几个月消费支撑部分来自储蓄消耗，随着超额储蓄用尽以及薪资增速回落，不确定性上升。此外，3季度或将持续补库，但幅度可能有限。整体来看，市场短期受到的流动性额外冲击风险相对有限，但目前估值计入较多降息预期，需警惕指数回调风险；长期看在经济增长稳定、科技股盈利驱动上涨的背景下，美股仍具有较强韧性。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2024年06月30日，本基金A基金份额净值为1.5110元，份额累计净值为1.5110元，本基金C基金份额净值为1.5010元，份额累计净值为1.5010元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为7.11%，本基金C基金份额净值增长率为7.06%，同期业绩基准增长率为7.90%。

2024年1季度，美国核心PCE持续回落，经济仍然强劲。经济基本面方面，个人消费与非住宅商业投资为经济增长的主要支撑，2023年美国4季度GDP环比折合年率3.4%，超出市场预期。2月总体PMI指数从2月份的47.8跃升至50.3，为2022年9月以来首次升至50的枯荣线以上。3月密歇根大学消费者信心指数超预期增强，终值79.4，超出预期数据和前值76.5。通胀方面，通胀略有反弹，核心通胀持续下行，2月美国PCE价格指数同比回升0.1个百分点至2.5%，核心PCE同比较前期回落0.1个百分点至2.8%，为2021年3月以来的最低水平。1月、3月美联储均暂停加息。1季度，标普500指数上涨10.16%，纳斯达克100指数上涨8.49%，均创下历史新高。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望2024年2季度，海外经济仍处于放缓通道。通胀方面，2季度美国通胀需警惕二次反弹，房租上行对通胀分项的影响、火热的就业市场以及全球冲突的升级可能会带来扰动。流动性方面，3月美联储议息会议继续决定暂停加息，鸽派点阵图继续表明今年内可能会有3次降息。从CME隐含利率预期看6月可能开始降息，同时3月会议已经开始讨论放缓缩表，如果提前放缓缩表，可能可以对冲一部分的流动性压力。整体来看，市场短期受到的流动性额外冲击风险相对有限，在经济增长稳定、科技股盈利驱动上涨的背景下，美股仍具有较强韧性。在投资策略上，本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2024年03月31日，本基金A基金份额净值为1.4107元，份额累计净值为1.4107元，本基金C基金份额净值为1.4020元，份额累计净值为1.4020元，报告期内，本基金A基金份额净值增长率为6.47%，本基金C基金份额净值增长率为6.41%，同期业绩基准增长率为8.25%。

2023年，美国通胀持续下行，经济指标向好，在龙头科技公司的带领下美股大幅反弹。从经济基本面上来看，2023年美国经济仍然保持强劲增长：一季度GDP环比增速2.2%，二季度GDP环比增速2.1%，三季度GDP环比增速4.9%，四季度GDP预计环比增速3.3%，最大贡献来源于服务消费的增长加快。美国2024年1月消费者信心指数终值上修至79，创2021年7月以来新高。通胀方面，通胀及核心通胀持续下行，美国12月CPI同比增速从1月的6.4%回落3个百分点至3.4%，核心CPI同比增速从1月的5.6%回落至3.9%。从货币政策上来看，美联储在2023年一共加息4次，2，3，5，7月分别加息25bps，目前利率维持至5.25%-5.50%区间。2023年美国联邦政府财政赤字率达到了50年以来的第三高，仅次于2008年和2020年。宽松的财政政策对紧缩的货币政策有较为显著的对冲作用。2023年美国股票市场有非常好的表现，标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨了24.23%和53.81%。

2023年3季度，美国核心通胀持续下行，经济指标向好。经济基本面方面，消费和固定资产投资带动经济增长，2023年美国2季度GDP环比折合年率2.4%，远超预期。基数影响下，通胀在3季度小幅上行，但核心通胀持续下行。货币政策方面，美联储7月加息25bps，9月暂停加息。3季度，标普500指数下跌3.65%，纳斯达克100指数下跌3.06%。展望4季度，在紧信用压力下，海外经济仍处于放缓通道，服务业的繁荣继续支撑美国的经济韧性。通胀方面，4季度美国通胀预期会继续改善，房租通胀预计持续下行趋势，二手车通胀可能维持低位，压低商品通胀，劳动力市场降温、工资增速下降有助于其他核心通胀改善。流动性方面，9月议息会议美联储对经济预测的调整更受关注，尤其是点阵图对明年降息次数的下调和经济数据预测的大幅上调引发市场波动，4季度海外流动性或将继续承受压力。在经济韧性的支持下，降息时点不会那么快到来且仍存在较大变数，美股4季度可能仍在盈利支撑和流动性压力下震荡。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。截至2023年09月30日，本基金A基金份额净值为1.1867元，份额累计净值为1.1867元，本基金C基金份额净值为1.1808元，份额累计净值为1.1808元，报告期内，本基金由博时纳斯达克100指数型发起式证券投资基金（QDII）转型为博时纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（QDII）。转型前，自2023年6月26日至2023年9月25日，博时纳斯达克100指数型发起式证券投资基金（QDII）A类基金份额净值增长率为-0.83%，C类基金份额净值增长率为-0.91%，同期业绩基准增长率-0.70%；转型后，自2023年9月26日至报告期末，博时纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（QDII）A类基金份额净值增长率为-0.44%，C类基金份额净值增长率为-0.45%，同期业绩基准增长率-0.25%。