华安新活力灵活配置混合C(016179) - 基金经理

二季度海外经济景气回落，出口增速有所降低。517房地产新政出台，二手房交易有所回暖，新房销售仍低位徘徊。政府发债提速，通胀维持较低水平，经济温和修复。货币政策保持稳健，央行通过自律机制取消商业银行手工补息以减少金融空转，一方面导致M1和M2增速下行，另一方面也使得资金市场流动性充裕利率下行，投资者再配置需求上升。二季度债券收益率普遍下行中债综合全价(总值)指数上涨1.06%。权益市场在二季度先扬后抑，沪深300指数期间下跌2.14%，公用事业、银行、煤炭、电子等行业涨幅居前，综合、传媒、商贸零售等行业表现相对弱势。　　本基金适度拉长债券组合久期，降低了可转债仓位，优化股票持仓结构，择机增持估值较低的TMT行业个股。

一季度海外通胀预期反复，油价、铜价和金价上涨，市场调降美联储降息次数。国内经济平稳，出口走强、二手房交易回暖、消费活跃、PMI等指标走好，而新房销售和房地产投资同比下行。货币政策稳健中性，央行降准1次，下调5年期LPR 25BP。一季度债券供给偏少，市场流动性平稳充裕，收益曲线平坦化下行，超长期国债表现突出。信用利差继续压缩至历史低位。　　A股市场波动较大结构分化，红利指数上涨，万得微盘指数下跌。与正股表现相对应，银行、煤炭、电力等低价大盘转债上涨，万得可转债小盘指数下跌。　　报告期内，本基金动态管理组合久期，优化持股结构。增加了高分红与人工智能等方向个股持仓。

2023年，海外通胀回落，美联储9月起暂停加息。国内经济经历疫情放开后的脉冲、回落和企稳，整体呈现温和复苏态势。其中，高质量发展扎实推进，出口平稳、消费持续修复，而房地产投资继续回落。CPI 0%附近波动，PPI同比负增有所收敛。货币政策保持稳健，注重跨周期和逆周期调节，降准2次、降息2次引导实体融资利率下行。财政逐步发力，下半年增发1万亿长期建设国债和1.4万亿特殊再融资地方债，有效支撑了经济的复苏以及尾部风险的化解。货币市场整体流动性先松后紧，短期限债券跟随资金面波动，而长期限债券受流动性、供给和预期等影响，收益率震荡下行；信用利差持续收敛。权益市场先扬后抑，市场先后围绕经济复苏、AI、“中特估”、高股息低波等风格展开，全年来看TMT等科技产业以及红利价值股表现较好，地产和消费产业表现相对弱势，可转债市场相对股市“抗跌”。　　本基金在报告期内维持中高等级信用策略，动态调整组合久期和股票的结构与仓位。

三季度，地产政策、信贷政策等多个政策组合拳相继出台，国内经济数据有所改善，PMI持续回升、工业生产加快修复速度，消费好转，投资出现分化，制造业、基建增速回升，而地产降幅扩大。通胀方面，CPI同比增速在0%附近徘徊，PPI同比增速跌幅收窄。货币政策维持宽松，央行降准一次、下调OMO和MLF利率0.1个百分点和0.15个百分点。市场表现方面，短端利率中枢上行，债市出现调整，长端利率先下后上。信用债尤其是城投债受到“一揽子化债”方案的推进，利差有所压缩，整体表现优于利率债。权益市场延续震荡下行，高股息低估值行业涨幅居前，前期涨幅较大的TMT行业显著回调。转债跟随正股调整，估值维持高位。 本基金报告期内动态调整行业结构，增配了景气较高的汽车行业相关个股，对地产产业链个股进行了波段操作，但对AI数字经济相关个股介入的时点不理想。