富国碳中和混合A(017041) - 基金经理

2024年上半年国内经济压力凸显，国际市场地缘政治和贸易摩擦时有发生，特别是美国大选两党对我国出口产业打压的预期持续升温。A股市场表现为日本在“失去的二十年”市场反应的结构，总体看低估值红利股的估值持续提升，出海类资产业绩上表现更突出，反应到股价上超额收益显著。但大盘受到大环境影响，总体表现不佳，沪深300指数上半年上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。新能源由于产能过剩，业绩持续承压，上半年中证新能源指数下跌24.88%。我们碳中和组合上半年在新能源里主要以优质龙头股配置为主，结构上我们超配了电网设备板块；但年初汽车智能化相关标的配置对净值产生了拖累。

2024年一季度国内经济仍面临不确定性，A股市场波动加大，特别是春节前上证指数一度下跌到2635点，小市值股票出现流动性危机；节后市场逐步企稳并收复到3000点之上。沪深300指数一季度上涨3.10%，创业板指数下跌3.87%，中证新能源指数下跌2.46%。清洁能源相关的细分板块中，电网设备指数上涨4.03%，表现较好；中证汽车指数上涨1.42%；光伏和锂电池指数进一步下跌11.08%和11.87%。一季度在组合管理上我们仍更注重结构，超配了汽车智能化零部件和储能相关资产，并适当增加了电网设备和光伏等仓位。智能化汽零由于主机厂价格内卷，市场担心超额年降，所以回撤较大；此外，我们低配了新能源板块中的红利资产，也使得一季度组合的整体表现相对落后。但随着库存去化和盈利见底，我们对板块逐步转向乐观，二季度需求的拐点有望推动板块估值修复。

2023年A股市场整体震荡下行，中证新能源指数下跌36.55%，是所有行业中下跌幅度最大的板块，主要原因为行业产能的阶段性过剩。尽管我们对行业基本面的短期压力有一定判断，但板块调整的幅度仍超出了我们预期，碳中和组合成立以来下跌了12.89%。从细分行业回顾，中证汽车在所有板块中表现最好，全年小幅上涨1.36%，电网设备小幅下跌2.77%，但新能源里主流板块锂电池下跌35.06%，光伏下跌37.94%。我们在组合里防御性仍做的不够彻底，导致了组合表现不佳。

2023年三季度，在降低印花税、收紧IPO以及减持新规等政策刺激，以及地产方面限购政策的持续松绑情况下，市场出现短期回升；但美元指数上涨，外资持续流出；短期经济面临较大压力下，A股市场总体震荡下行。三季度沪深300指数下跌4%，创业板指数下跌9.5%，上半年涨幅较大的AI相关板块回调显著，新能源等成长板块也出现较大跌幅，成长板块的回调主要反应了风险偏好下降。本基金的投资仍围绕汽车和新能源产业为主。新能源板块中，我们认为光伏和锂电受到去库影响，短期仍有产能过剩压力，风电和储能需要关注业绩改善的持续性。我们仍最看好汽车及零部件板块，具体包括：1）头部主机厂的供应链，特别是华为问界的热销进一步提升了国产汽车的品牌力。2）汽车出口机会，今年以来中国汽车出口大幅增长，体现了国内造车的竞争力。3）智能化产业趋势，各家主机厂开始加大城市NOA智能驾驶的投入。我们认为新能源板块尽管短期受到周期去库影响，但长期看空间仍然很大，持续的回调之后我们认为风险收益比在提升，我们将积极寻找结构，力争为持有人创造超额回报。