华商创新医疗混合C(017419) - 基金经理

三季度，在海外联储降息，国内经济政策更加趋于积极的影响下，市场对于宏观预期出现较大的转折，指数层面出现比较大的反转走势，短短数个交易日上证指数上涨达到600点之多。风格层面也出现较大逆转，前期强势的红利资产在此阶段跑输，而前期受压制严重的成长资产则集体大幅上涨。医药作为成长板块的代表，也获得了较大的修复。展望未来，从政策预期到现实起效，中间依然会有一个时滞，未来一段时间股价都会是在强预期和弱现实之间做钟摆运动，但与之前单边调整的情况已经发生较大转变了，医药作为兼具必选消费和科技创新属性的优质成长方向预计会获得更多的关注和修复。

上半年，市场先是经历了年初由微盘股引领的急跌，而后在监管层的果断出手呵护下，市场进行了快速修复，之后的市场整体维持箱体运行。结构来看，市场分化较大，风格成为市场运行的关键影响因子：价值风格占优，红利、资源整体涨幅居前；而成长风格则较为惨淡，绝大多数成长板块都出现调整。这与我们所处宏观环境息息相关，在内部正在解决地产问题，外部贸易壁垒不断铸高的环境下，成长行业都会面临比较大的不确定性，所以市场选择了盈利模式稳定的价值板块为市场主线。医药整体作为内需中偏刚性需求的板块，也没有敌过整体成长的不景气。

一季度市场整体走出了深V型走势。一季度经济基本面整体平稳，但交易层面的失衡引发了1-2月的市场流动性危机，市场出现了尾盘股引领的整体性非理性下跌。春节前后，监管层果断出手，为市场提供了最紧缺的流动性，稳定了市场信息，市场随后迅速进行了自我修复。风格层面，在充满不确定的世界格局中，红利资产依靠低估值和高稳定性的盈利，走入聚光灯下，受到了追捧，而医药大多数属于高估值和高成长的类别，与当前热点风格有一定区别。在医药行业层面，整体平稳，但外向型业务为主的的cro板块受到了美国政治因素的影响而呈现了较大的波动，影响了整个板块的表现。展望未来，医药由于其需求的刚性，在经济预期比较模糊的阶段，是比较具备配置价值的，本基金会继续在医药细分领域中寻找具备成长性的标的。

回顾2023年，宏观层面的变化对市场的走势形成了非常大的影响，宏观预期整体呈现前高后低的走势。开年主导市场的是疫后复苏的预期，医药板块也是围绕着医院复工复诊在开展；但之后在经济数据出现了低于预期的苗头，导致包含医药板块在内的成长板块的整体回落。但与此同时，市场在更积极的寻找未来的产业方向，包括AI相关的、数据要素相关的和创新药相关的标的在这个过程中也都取得较大涨幅。在三、四季度，随着经济数据的进一步回落，医药板块中的低估值品种作为防御性品种而有所表现，此外海外减肥药的销售火爆，相关品种也有过阶段性的行情。本基金重点布局医疗产业中和创新相关的品种，未来将持续优化组合。