华商创新医疗混合C(017419) - 基金经理

二季度，市场指数层面较为平淡，但分化较大，红利板块成为市场的基石，维持了市场的稳定。而成长板块，则体现了复苏初期的特征，波动较大，板块轮动较快，股价在预期和现实间反复拉锯。医药板块由于缺少产业层面的复苏逻辑，而医药反腐和降价的持续推进，也使得观望情绪浓厚，导致板块并没有受到资金的追捧，使得估值不断下杀，整体表现靠后。我们相信医疗依然是每个人最刚性的需求之一，目前是医药情绪的低点，大部分公司估值已经具备较高的性价比，也是布局优质公司的窗口期。

一季度市场整体走出了深V型走势。一季度经济基本面整体平稳，但交易层面的失衡引发了1-2月的市场流动性危机，市场出现了尾盘股引领的整体性非理性下跌。春节前后，监管层果断出手，为市场提供了最紧缺的流动性，稳定了市场信息，市场随后迅速进行了自我修复。风格层面，在充满不确定的世界格局中，红利资产依靠低估值和高稳定性的盈利，走入聚光灯下，受到了追捧，而医药大多数属于高估值和高成长的类别，与当前热点风格有一定区别。在医药行业层面，整体平稳，但外向型业务为主的的cro板块受到了美国政治因素的影响而呈现了较大的波动，影响了整个板块的表现。展望未来，医药由于其需求的刚性，在经济预期比较模糊的阶段，是比较具备配置价值的，本基金会继续在医药细分领域中寻找具备成长性的标的。

回顾2023年，宏观层面的变化对市场的走势形成了非常大的影响，宏观预期整体呈现前高后低的走势。开年主导市场的是疫后复苏的预期，医药板块也是围绕着医院复工复诊在开展；但之后在经济数据出现了低于预期的苗头，导致包含医药板块在内的成长板块的整体回落。但与此同时，市场在更积极的寻找未来的产业方向，包括AI相关的、数据要素相关的和创新药相关的标的在这个过程中也都取得较大涨幅。在三、四季度，随着经济数据的进一步回落，医药板块中的低估值品种作为防御性品种而有所表现，此外海外减肥药的销售火爆，相关品种也有过阶段性的行情。本基金重点布局医疗产业中和创新相关的品种，未来将持续优化组合。

三季度，国内权益市场经历了一个调整，核心原因在于前三个季度地产销售没有太多起色，市场对于地产复苏进程做出了修正；而消费的复苏也较预期来得更加缓慢，使得对经济增速的预期较年初有一定的下修。而国外来看，通胀压力依旧较大，海外高利率还在持续，其持续时间也较预期更长。两者结合在一起，对我们的权益市场都形成了压制。在医药行业层面，季中经历了医药反腐政策对预期的冲击，但随后在减肥药热销的拉动下，板块情绪有所恢复。产业层面来看，医药行业的机会在现在的宏观环境中更显得难能可贵，好的药品大单品能够对冲宏观预期的走弱。本基金会持续关注包括减肥药在内的创新药品、创新器械、创新疫苗的机会。