汇添富丰和纯债A(017459) - 基金经理

2024年第三季度，国内宏观经济呈现稳中向好的趋势。中国制造业采购经理指数（PMI）在第三季度围绕50荣枯线上下波动，制造业生产分项指数高于50。消费品价格指数（CPI）和工业品价格指数（PPI）总体保持平稳。在第三季度，CPI略有回升，PPI下降幅度有所扩大，核心CPI（不包括能源和食品）逐级回落。在投资方面，总体固定资产投资累计同比增速在第三季度逐月下降，包括制造业固定资产投资、基础设施固定资产投资、房地产开发投资和民间固定资产投资在内的各分项投资均有所回落。房地产行业的细项数据显示，70个大中城市商品房价格指数仍有下降，但是商品房销售面积累计同比、商品房销售额累计同比、房屋新开工面积累计同比降幅都有所改善，房地产开发投资完成额累计同比变化不大。货币政策方面，2024年第三季度央行继续采取宽松的政策方向，银行间市场资金面整体宽裕，并且推出降准降息以及降低存量房贷利率等经济刺激政策。货币供应量方面，M2和社融同比增速保持平稳。人民币在第三季度对美元汇率小幅升值。本报告期内，债券市场各指数都有所上涨。在8月中下旬以及9月下旬，债券市场有短期小幅调整。本基金在报告期内，优化各债券品种间的配置比例，认真做好基本面分析，同时积极把握债券市场的波段机会。

2024年上半年国内宏观经济平稳运行的态势没有变，推动经济转型升级和高质量发展的积极因素还在继续累积。第二季度国内生产总值低于第一季度，其中有极端天气、雨涝灾害多发等短期因素的影响，也有国内有效需求不足、国内大循环不够顺畅等问题。但从基本面看、从中长期看，经济稳定运行、长期向好的基本面没有改变，高质量发展的大势没有改变。中国制造业采购经理指数上半年小幅波动，生产分项指数好于新订单分项指数。消费品价格指数CPI逐月回落至0附近，核心CPI保持稳定，没有通胀压力。工业品价格指数PPI一直处于负值区间，但是降幅缩小。房地产行业持续回落。70个大中城市新建商品住宅价格指数跌幅扩大。商品房销售额、销售面积、房屋新开工面积等指标都有不同程度的下滑。房地产开发投资完成额累计同比降幅有所扩大。货币政策方面，央行采取稳健偏松的导向，上半年基本维持良好的流动性，在第一季度下调了5年贷款市场报价利率（LPR）。债券市场，在2024年上半年总体呈上涨态势，仅在3月和4月有两次小幅调整。本基金在报告期内，优化利率债和信用债的配置比例，认真做好信用债的基本面分析，将信用债券作为组合的基本配置，同时积极把握利率债的波段机会。

2024年第一季度，国内宏观经济呈现良好运行态势。中国制造业采购经理指数PMI在2024年3月回升到荣枯线50上方，其中新订单分项指数好于生产分项指数。消费品价格指数和工业品价格指数保持平稳，CPI在2月份回升到正值。核心CPI指数（不包括能源和食品）上升到近两年来的新高。投资方面，总体的固定资产投资累计同比增速较2023年底有所反弹，各分项都在上升，其中包括制造业固定资产投资、基础设施固定资产投资、房地产开发投资完成额以及民间固定资产投资完成额等分项。从房地产行业的细项数据上看， 70个大中城市商品房价格指数当月同比、商品房销售面积和销售额累计同比、房屋新开工面积累计同比的降幅都有所扩大，仅房地产开发投资完成额累计同比降幅有所收窄。货币政策方面，2024年第一季度央行依然采取宽松的政策方向，银行间市场资金面整体宽裕，并且央行调降了5年LPR利率。货币供应量方面， M1和M2同比增速逐月小幅回落。人民币在第一季度相对美元贬值。本报告期内，债券市场各指数都有所上涨。整个第一季度中，仅3月上旬市场出现短暂回调。本基金在报告期内，优化利率债和信用债的配置比例，认真做好信用债的基本面分析，将信用债券作为组合的基本配置，同时积极把握政府债券的波段机会。

2023年国内宏观经济呈现稳中向好的走势，经济总体增速好于2022年。国内生产总值在第二季度达到高点后下半年略有回落，全年顺利完成了年初制定的增长目标。中国制造业采购经理指数第一季度处于荣枯分界线50以上，之后稍有小幅波动，回落到荣枯分界线以下。消费品价格指数CPI在1月份即为全年最高点，几乎逐月回落，至第四季度转负。核心CPI保持稳定。工业品价格指数PPI全年皆为负值，也是1月为全年最高点。房地产行业受到国家政策调控的影响处于历史低谷，年底的商品房销售额、销售面积、房地产开发投资完成额等数据都较年初有不同程度的下滑。70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下滑幅度在年底略有缩窄。货币政策方面，央行采取稳健偏松的导向，全年基本维持良好的流动性，并在6月和8月分别两次下调了公开市场7天逆回购利率和1年期MLF利率，3月和9月两次下调金融机构存款准备金率。2023年的债券市场，从中债-综合财富指数来看，在2023年8月之前一路上涨，8月下旬降息之后进入震荡行情，直到11月底又重拾升势。本基金在报告期内，积极捕捉利率债和信用债品种的波动机会，灵活调节组合杠杆和久期。