嘉实信息产业股票发起式A(017488) - 基金经理

2024年上半年市场下跌反弹后趋于震荡，上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，北证50下跌34.52%。开年至2月初市场出现单边下跌，流动性负反馈效应之下，市场资金出现结构性失衡。随后政策层面释放多重积极信号，包括货币政策降准降息、IPO节奏放缓、交易层面监管趋严和维稳等措施，市场迎来超预期反弹。5月下旬以来，基于前期反弹后市场整体估值已基本回到历史中枢水平，而经济的复苏并非一蹴而就，目前来看基本面数据的明显改善可能仍需等待，因此市场在估值修复之后再度有所回落。　　2024年以来，本基金利用市场调整的时机，不断优化持仓结构。上半年我们适当提高了国产科技、AI算力等行业的配置比例，尤其是重点配置了国产算力这一具备长期成长空间的细分行业。同时兑现了部分前期反弹涨幅较大且估值缺乏足够安全保护的个股。

2024年一季度市场呈现深V宽幅震荡，上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，北证50下跌21.88%。开年以来至2月初，市场经历了短暂的流动性危机，资金出现结构性失衡，主要宽基指数创下阶段性新低。2月6日以后，市场流动性问题得以缓释；包括央行超预期降息、证监会换帅、IPO节奏持续放缓，以及交易层面的监管趋严，分别从宏微观角度改善市场流动性环境，2月市场走出了一波超预期的反弹行情。进入3月以后，从1-2月基本面数据来看，量的信号相对企稳，但价格仍偏弱，整体经济的恢复相对缓慢；叠加本轮市场反弹从行业轮动和估值修复的角度来看已较为充分，市场重新趋于震荡。　　市场在一季度短期大幅波动给基金操作带来一定挑战，我们继续秉承长期投资理念，自下而上精选个股，用更合适的价格买入中长期有较大成长空间的优质公司。基金仓位整体保持平稳，但是结构得到进一步优化。我们坚信AI这一科技浪潮会给各行各业带来翻天覆地的积极变化，同时政策层面对于战略性新兴产业、未来产业和数字经济将长期保持高度重视。基金仓位保持较高水平，向AI算力和低空经济等新兴产业进一步集中。　　展望后市，基于未来经济温和复苏的背景，我们将更加重视对于具有长期成长性、打造高质量发展要求的新型生产力的优质上市公司，不断挖掘市场中的超额收益，提高组合的长期回报水平。

2023年A股市场整体震荡下跌，上证指数下跌3.7%，沪深300指数下跌11.4%，创业板指下跌19.4%，北证50上涨14.9%。23年春节过后，随着国内的疫后恢复逐渐指向“弱复苏”，而政策保持较强定力，市场震荡下行；7月底政治局会议后政策重心重回稳增长；10月增发万亿特别国债后，国内政策偏向开始转向实质性政策落地，市场短期获得一定提振；但四季度经济数据再度走弱显示经济修复动能放缓，信心偏弱之下市场再度迎来回调。当下的行情是在对盈利底、政策底、估值底将信将疑的过程中不断踌躇前行的过程，信心的重建并非一蹴而就，而是通过充分地整固来不断修复此前的悲观预期。　　基于对中国信息产业发展前景的看好，本基金快速完成了新基金建仓工作，权益仓位始终维持在较高水平。持仓结构上向基本面中长期有积极变化的成长行业进行集中。2023年下半年以来，以半导体为代表的信息产业景气度持续回暖，根据行业和公司基本面变化，下半年我们对持仓结构进行了优化，兑现了部分估值提高过快的股票。

2023年三季度A股市场震荡下行，市场逐步对于弱复苏的基本面形成充分预期。展望四季度，随着7月24日政治局会议定调政策重心从调结构重回稳增长，随后一揽子稳增长政策陆续出台，8月以来高频经济数据开始出现企稳回升。我们预计政策成效将逐渐显现，四季度经济有望呈现出回暖态势。　　2023年以来，科技领域核心技术国产替代趋势稳步迈进，在细分子行业不断取得突破性进展。当前我国信息产业正处于崛起的关键时期，叠加半导体短周期基本已经接近底部，产业上行拐点趋近。我们坚定看好成长空间大、具备竞争优势的优质科技成长股带来的长期投资价值。　　在当前的市场定价之下，业绩高增长、成长确定性强的科技上市公司的性价比已逐渐凸显。我们将继续坚持对于中国信息产业各细分行业优质龙头公司的挖掘和跟踪，把握当前估值回落带来的投资机遇。随着后续经济的企稳以及企业盈利预期改善，我们相信中国的信息产业将给基金投资人带来长期可观的投资回报。