广发医药创新混合发起式A(017962) - 基金经理

今年三季度医药板块的表现依然较弱，从医药行业内部来看，极少数高景气业绩成长股迎来了显著的补跌，底部超跌无基本面的一些个股反而受益于9月底的市场转向，出现了显著的反弹，但是要想提前从基本面角度筛选出这批个股，显然存在较大难度。基金经理三季度对于部分个股把握较好，主要增持了一些PB分位数处于历史底部，市值与净现金接近的IVD个股，但对于超跌白马成长股把握较差，影响了本报告期基金表现，基金经理也在反思如何改进，才能从底部逆景气度买入这类表观估值并不便宜的优秀公司，希望未来能够更好地把握。

今年上半年医药板块的表现明显较弱，在整个市场排名靠后，只有极少数高景气业绩成长股表现良好，同时中药板块经历了一波整体拔估值行情，医药基金整体的业绩分化也较大，侧面反映了医药资金从小市值和大市值往中等市值迁移的趋势，这背后既有大市值标的基本面乏善可陈的因素，也有小市值公司面临流动性压力的原因。报告期内，基金经理对于部分个股把握较好，但是对于中药的风格性行情基本错过，在小盘股风格暴露较多，在港股创新药上亏损较大。

一季度，医药板块表现在市场中较为落后，比较契合整体市场风格的高股息及防御类资产如品牌中药表现较好，去年涨幅较大的创新药和中小市值医药股表现垫底。去年四季度，医药板块经历了反腐预期触底回升后，逐步形成了“大单品+出海”两条主线，但基金经理认为这两个方向并未给相关上市公司贡献实质性的财务增量，后期波动可能加大。因此，本基金在一季度调仓的方向主要聚焦在业绩持续高增长且估值相对合理的多肽原料药、药用玻璃等偏制造业方向，同时择机增持了部分增长稳健、估值合理的中药品种。

2023年，医药板块的表现中规中矩，主要呈现的方向性机会在中药和创新药两大板块。本基金成立于三季度，恰逢医药反腐发酵高峰时段，因此初期建仓较为保守。医药板块在四季度逐步形成了“大单品+出海”两条主线，但基金经理认为这两个方向并未能给相关上市公司贡献实质性的财务增量，因此后期波动有可能加大。综合来看，产品成立初期，管理人依旧秉承谨慎的建仓心态，力求净值平稳过渡，仓位一直保持在较低水准，同时坚持自下而上、左侧布局的原则，不扎堆、不追热点，逆向选择一些资产被低估的优质企业并长期持有。