华富新能源股票型发起式C(017967) - 基金经理

2024年第二季度，国内经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征。同时，经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。　　2024年第二季度，国内A股市场各指数震荡下跌，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-2.43%、-2.14%、-7.41%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭、电子，涨跌幅分别为7.59%、5.31%、2.74%、2.33%、0.72%；居后5位的依次为综合、消费者服务、传媒、商贸零售、计算机，涨跌幅分别为-25.39%、-20.38%、-19.81%、-16.21%、-14.06%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为-15.08%。　　2024年第二季度，本基金提升了电力设备、风电板块的配置，降低了光伏、锂电上游、人形机器人板块的配置。　　　　展望2024年第三季度，预计国内经济将整体保持平稳，新质生产力持续培育；全球制造业景气扩张、库存持续回补，出口有望维持稳健增长。　　电力设备方面，在国内能源安全与能源转型的背景下，针对新能源快速发展导致的消纳问题，国内以特高压为代表的电网相关投资有望维持高景气；亚非拉国家加速能源转型带来了电力系统的改造需求，同时欧美电网普遍老旧，电力设备进入替换周期，国内电力设备企业有望凭借成本和技术优势加速出海。风电方面，国内海上风电限制性因素逐步缓解，未来需求确定性增强；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。我们重点关注海上风电、出海环节等细分方向。新能源汽车方面，2024年4月，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，新能源汽车需求总量无忧。此外，我国新能源汽车出口步入“黄金期”，海外市场为国内企业提供了广阔的增量市场。壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、具备竞争优势的整车环节、叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节、部分基本面见底或格局较好的锂电材料环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向，都是我们关注的重点。人形机器人方面，在特斯拉2024年度股东大会上，埃隆·马斯克预测未来人形机器人与人类的比例将超过1比1，全球将超过100亿台人形机器人；2024年底或2025年初完成硬件更新，2025年量产数千台，2026年可执行泛化任务。综合来看，国内外人形机器人产业化持续推进，国内产业链企业有望深度受益。储能方面，全球大储需求旺盛，中东、欧洲、拉美、澳洲等新兴市场的爆发式增长。海外户用储能渠道端去库存持续推进，即将陆续迎来库存拐点。具备海外品牌和渠道优势的储能逆变器、储能电池、储能系统集成龙头企业，是我们关注的重点。光伏方面，大部分制造环节盈利承压，行业基本面加速寻底；美国对东南亚四国光伏产品的“双反”，使得光伏行业基本面拐点推迟；硅料价格见底、行业排产提升、美国对东南亚“双反”税率落地、产能出清等，可能成为板块企稳反弹的催化。部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。

2024年第一季度，中国经济开局良好。从外部看，全球市场需求回暖，国际贸易景气好转，中国出口增速回升；从内部看，宏观政策进一步加码发力，经济增长内生动力有所增强。　　2024年第一季度，国内A股市场各指数触底反弹，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为2.23%、3.10%、-3.87%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属，涨跌幅分别为12.05%、10.79%、10.78%、10.23%、9.46%；居后5位的依次为综合、医药、电子、房地产、计算机，涨跌幅分别为-15.69%、-11.85%、-10.18%、-9.34%、-8.79%。此外，中证新能源指数涨跌幅为-4.99%。　　2024年第一季度，本基金提升了光伏、锂电板块的配置，降低了汽车零部件、人形机器人板块的配置。　　展望2024年第二季度，全球库存周期进入补库阶段，我国出口回暖趋势有望延续；国内经济内生增长动能仍需进一步稳固，新质生产力有望加快发展。　　中央政治局2月29日下午就新能源技术与能源安全进行集体学习，强调“以更大力度推动我国新能源高质量发展”。　　新能源汽车方面，2024年政府工作报告提到，要巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势；要稳定和扩大传统消费，鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车等大宗消费。此外，我国新能源汽车出口步入“黄金期”，海外市场为国内企业提供了广阔的增量市场。壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、基本面加速寻底的碳酸锂环节、叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节、智能驾驶方面具备竞争优势的整车环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向、部分基本面见底或格局较好的锂电材料环节，都是我们关注的重点。　　人形机器人方面，2024年1月29日，工信部等7部门正式发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》。2024年3月，英伟达GTC2024大会发布人形机器人通用模型GR00T、Isaac Lab学习平台及Jetson Thor机器人芯片。此外，特斯拉一季度多次在X平台发布Optimus在工厂行走、叠衣服等视频；3月13日，获贝佐斯、英伟达、微软等巨头投资的Figure AI，在X社交平台发布了Figure-1最新进展，在接入Open AI的大模型后，展示优秀的神经网络、多模态大模型的运用。综合来看，国内外人形机器人产业化有望提速，国内产业链企业有望深度受益。　　光伏方面，组件大幅降价后，行业需求有望迎来大规模释放；各环节产能扩张放缓，行业基本面加速寻底，诸多环节已迎来供需拐点。部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。　　储能方面，海外户用储能渠道端去库存持续推进，即将陆续迎来库存拐点。美国储能需求潜力较大，但项目延期情况依然存在；美国市场渠道壁垒较高，高价格体系保障高盈利水平。具备海外品牌和渠道优势的储能电池、储能逆变器、储能系统集成龙头企业，是我们关注的重点。　　风电方面，国内海上风电限制性因素逐步缓解，未来需求确定性增强；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。我们重点关注海上风电、出海环节等细分方向。　　电力设备方面，针对新能源快速发展导致的消纳问题，国内以特高压为代表的电网相关投资有望维持高景气；亚非拉国家加速能源转型带来了电力系统的改造需求，同时欧美电网普遍老旧，电力设备进入替换周期，国内电力设备企业有望凭借成本和技术优势加速出海。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。

2023年是疫情后经济恢复发展的一年，我国经济高质量发展扎实推进，现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破，新产业、新动能成为拉动经济增长的重要引擎。同时，国内经济进一步回升向好面临一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性也在上升。综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。　　2023年，国内A股市场各指数均有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-3.70%、-11.38%、-19.41%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为通信、传媒、煤炭、家电、石油石化，涨跌幅分别为24.78%、19.84%、13.39%、9.13%、9.03%；居后5位的依次为消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材、基础化工，涨跌幅分别为-41.18%、-24.80%、-24.65%、-20.47%、-17.50%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为-35.85%。　　2023年，本基金在新能源汽车、光伏、储能、风电、电力设备等新能源领域全面布局，并开始配置人形机器人板块。

2023年第三季度，国内宏观政策逆周期调节力度进一步加大，财政、货币、产业等各项稳增长政策陆续出台，经济筑底企稳趋势初现；但国内需求不足、外部环境复杂严峻的困难挑战依然存在。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。　　2023年第三季度，国内A股市场各指数有所回调，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-2.86%、-3.98%、-9.53%。中信一级行业指数涨跌幅居前5位的依次为煤炭、非银行金融、石油石化、银行、房地产，涨跌幅分别为10.37%、6.48%、5.79%、5.20%、1.55%；居后5位的依次为传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械，涨跌幅分别为-14.19%、-13.88%、-13.53%、-9.32%、-9.13%。此外，中证新能源指数（399808.SZ）涨跌幅为-18.66%。　　2023年第三季度，本基金在新能源汽车、光伏、储能、风电、电力设备等新能源领域全面布局；相比于2023年二季度，基于产业周期的考虑，本基金进一步提升了新能源汽车板块（含人形机器人板块）、泛新能源中的顺周期类资产（如工控等）的仓位，降低了光伏、储能板块的仓位。　　展望2023年第四季度，前期出台的一系列稳增长政策有望继续显效，根据形势变化有针对性的储备性政策有望及时出台实施，服务消费潜力继续释放，基建投资有望提速，高技术和民间制造业将支撑制造业投资较快增长，预计经济内生增长动能将有所增强。金融形势方面，预计融资环境将维持稳中偏宽，货币社融增速有望企稳回升，围绕重点领域和薄弱环节的信贷支持力度将继续增大。　　新能源汽车方面，国务院召开常务会议提出，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系，进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力；工信部、发改委等5部门开展2023年新能源汽车下乡活动；财政部明确将新能源汽车车辆购置税减免政策从执行到2023年12月31日延长至2027年12月31日；2023年7月，国家发展改革委等13部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》；中共中央政治局召开会议，提出要提振汽车等大宗消费，要巩固和扩大新能源汽车发展优势。此外，我国新能源汽车出口步入“黄金期”，海外市场为国内企业提供了广阔的增量市场。叠加人形机器人第二成长曲线的汽车零部件环节、壁垒较高且应用场景日益丰富的电池环节、电动化与智能化产业链中的技术进步方向、处于具备竞争力的新产品周期的整车环节，都是我们关注的重点。　　人形机器人方面，在国内新型工业化持续推进的背景下，工信部印发《关于组织开展2023年未来产业创新任务揭榜挂帅工作的通知》，主要面向人形机器人等4个重点方向；而深圳市、上海市、北京市等地方先后出台政策支持机器人产业创新发展。从2022年特斯拉AI Day第一代Optimus到2023年9月端到端算法支持下高水平运控和力控的呈现，特斯拉人形机器人的能力提升明显，有望加快推动行业实现从0-1的产业化进程；同时，国内企业亦陆续入局，国内产业链企业有望深度受益。　　储能方面，2023年以来，储能系统的诸多原材料成本进入下降通道，储能项目的经济性显著改善，“光储平价”进入视野。国内大型储能项目需求依然旺盛，但价格竞争加剧；美国大型储能并网规模自2023年6月起显著回升，但项目延期情况依然存在，美国市场渠道壁垒较高，高价格体系保障高盈利水平。欧洲户用储能渠道端去库存持续推进，即将迎来库存拐点。国内工商业储能2023年迎来从0-1的超高速增长，而虚拟电厂是泛储能领域的新兴产业趋势。具备海外品牌和渠道优势的储能电池、储能逆变器、储能系统集成龙头企业，国内工商业储能和虚拟电厂等环节，是我们关注的重点。　　光伏方面，主材价格已降入底部区间，行业需求有望迎来大规模释放；各环节产能扩张进程是未来关注的重点。光伏技术创新百花齐放，N型电池产业趋势加速确立。部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注。　　风电方面，2023年9月，江苏射阳项目核准、广东青洲六项目启动海缆招标，国内海上风电限制性因素逐步解除，未来需求确定性增强；同时，国内风电制造业企业在全球的竞争力逐渐提升，风电出海值得期待。我们重点关注海上风电、出海环节等细分方向。　　电力设备方面，在国内宏观经济复苏的背景下，工控需求有望迎来拐点，行业竞争边际有所趋缓，同时企业加快产品迭代与品类拓新（包含人形机器人）。2023年7月，中央深改委通过《深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，新型电力系统建设提速；海外电力设备需求整体向好，电力设备出海值得期待。　　无论在哪个细分行业，我们都希望精选契合产业趋势的高质量、可持续成长品种，努力调整组合及仓位，为持有人创造更好的回报。