光大保德信智能汽车主题股票C(018462) - 基金经理

2024年二季度A股市场震荡微跌，风格分化依然明显，银行、公用事业、煤炭、交运等价值板块涨幅居前，同时电子、通信等成长板块表现也不错；传媒、零售、社会服务、计算机等板块跌幅较大。汽车行业激烈的价格战让市场担忧，以旧换新政策效益传达到市场还需要一定时间，或许只是需要一些耐心。对汽车行业来说，重要的依然是结构性机会。电动化和自主崛起互相促进，自主品牌展现出蓬勃发展的势头，竞争优势突出的整车企业值得关注。锂电产业链正处于产能出清的过程中，有些竞争优势突出的企业已经走出来，但更多的还需要等待和密切跟踪。智能驾驶正步入城市NOA时代，技术水平日新月异，在未来的某个时候，智能驾驶可能对销量产生决定性的影响，因此我们看好智能驾驶水平领先的整车企业。汽车出口趋势较好，在中国汽车走向全球的大趋势下，进展领先的整车和零部件企业都具备投资价值。以ChatGPT为代表的生成式AI大模型与智能驾驶有密切关系，因而我们非常关注AI产业的发展，尤其是算力方向。之前市场对算力较为谨慎的预期逐渐得到纠正，由于大模型仍在快速迭代，巨头之间竞争激烈，算力需求或仍呈现一定持续性，因此报告期末我们仍然适当持有相关优质标的。

2024年一季度A股走势呈V型，结构分化明显，银行、石油石化、煤炭、家电等价值板块涨幅居前，医药、计算机、电子等成长板块跌幅较大，风格的差异成为市场热议的主题。汽车行业激烈的价格战让市场担忧，但也导致自主份额和电动化率的迅速提升，并非绝对的坏事。考虑到潜在的以旧换新政策支持，我们对需求可以乐观一些。行业电动化、智能化、自主崛起、出海等大趋势都没有改变，其中有较多的投资机会。智能驾驶正步入城市NOA时代，技术水平日新月异，在未来的某个时候，智能驾驶可能对销量产生决定性的影响，因此我们看好智能驾驶水平领先的整车企业，也看好出口方向的领先企业。零部件的选股需要兼顾业绩和估值，谨防利润降速杀估值。汽车行业不同企业间的差异较大，我们会根据基本面情况仔细选择。新能源正在经历产能出清过程，部分环节的形势已经明朗，龙头显示出较强的竞争优势；另一方面，由于产业链价格的大幅下跌，今年的需求可能会超预期，因此板块的整体投资价值值得期待。以ChatGPT为代表的生成式AI大模型与智能驾驶有密切关系，因而我们非常关注AI产业的发展，尤其是算力方向。之前市场对算力较为谨慎的预期得到纠正，板块一季度表现较好。大模型仍在快速迭代，巨头之间竞争激烈，算力需求或仍呈现一定持续性，因此报告期末我们仍然适当持有相关优质标的。

2023年A股呈震荡走势，波动较大，结构分化明显，通信、传媒、计算机、电子等板块涨幅居前，美容、商贸零售、房地产、电力设备等板块跌幅较大。汽车板块全年表现较强，因需求超预期，市场正密切关注2024年销量和价格战强度。关于销量，我们并不悲观，但也需要密切跟踪；至于价格战之下零部件的降价压力，2023年优秀公司已经证明自己。我国汽车行业发展的大逻辑没有改变，自主崛起、出海、智能驾驶等趋势都在继续，因此我们仍然看好板块在2024年的投资价值。智能驾驶正步入城市NOA时代，技术水平日新月异，在2024年的某个时候，智能驾驶可能对销量产生决定性的影响，因此我们看好智能驾驶水平领先的整车企业。零部件的选股需要兼顾业绩和估值，谨防利润降速杀估值，考虑到2024年自主份额提升速度可能放缓，重点应该是出海和特斯拉产业链，以此为标准精选个股。此外，部分零部件企业能够参与到人形机器人的产业大潮中，成长天花板提高，非常值得重视。新能源走势较弱，市场担忧增速放缓、产能过剩和贸易摩擦等问题，其核心是产能过剩，各环节的盈利水平下降，要经历较长时间的出清过程。考虑到2023年的跌幅和市场预期，我们对2024年的新能源板块并不悲观。新需求和新技术是我们比较关注的方向，比如光伏中的N型电池片，锂电中的复合集流体、高压快充等环节。此外，部分环节的优秀企业仍有较强的竞争优势，同时估值偏低，在盈利见底之后或有一定投资价值。AI产业蓬勃发展，美股龙头表现较强，但我们对A股的优质资产持乐观态度。市场普遍看好应用端，我们看到海外AI在办公等领域展现出较强的竞争力，进而有助于AIPC获得成功。市场对算力普遍谨慎，我们认为大模型仍在快速迭代，巨头之间竞争激烈，算力需求或仍呈现一定持续性，因此仍然适当持有相关优质标的。依靠AI的拉动和周期见底，半导体板的投资前景值得期待。除了AI，人形机器人、MR、卫星互联网等新兴成长板块都有不错的表现，由于这些产业都处于早期阶段，波动较大，因此在投资上我们应该战略上重视，但战术上谨慎和灵活。

2023年三季度A股整体震荡，结构分化明显，非银、煤炭、石油石化、钢铁、银行等板块涨幅居前，而电力设备、传媒、计算机、通信、军工等板块跌幅较大。今年汽车销量韧性较强，明显强于宏观经济大盘。自主品牌崛起势头不减，国内份额持续提升，出口也维持较高增速，自主零部件公司的份额也在提升，并且逐渐实现海外产能布局。智能驾驶发展较快，L4级智能驾驶可能在不远的将来实现，国内车企也在加速追赶。因此我们认为汽车行业具备较高的投资价值，在其中选择优质车企和零部件公司。新能源走势仍然较弱，市场担忧增速放缓、产能过剩等问题，其核心是产能过剩，各环节的盈利水平下降，要经历较长时间的出清过程。我们观察到，部分环节的优秀企业仍有较强的竞争优势，同时估值偏低，在盈利见底之后或有一定投资价值。新需求和新技术是我们比较关注的方向，因为其渗透率较低，暂时没有竞争格局恶化的压力，估值压力也比较小。光伏中的N型电池片、电镀铜、钙钛矿，锂电中的复合集流体、磷酸锰铁锂、大圆柱、高压快充等环节的投资价值都值得期待。ChatGPT引起了全球对AI产业的关注，我们判断这可能是一次巨大的产业革命，机会主要集中于算力和优质应用公司。可能是由于之前涨幅较大，板块在三季度经历较大调整，未来对于调整较充分的优质企业持适当乐观态度。此外，人形机器人在AI的推动下加速发展，也是我们关注的方向。