融通产业趋势臻选股票C(018495) - 基金经理

本基金从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，聚焦于当前及未来一段时间需求得不到满足的行业，相信巨大的投资收益将来自于需求大幅扩张、蛋糕快速变大的方向；相信中国如此大的经济体量之中，每年都会有数个具有结构性产业趋势的行业。个股方面，聚焦于产业链绕不开的、优势显而易见的头部企业。　　收益目标：本基金以中长期绝对收益为目标，相对排名是附带的结果。2023年3月刚开始管理基金时，注重相对排名，2024年开始坚持现有的持仓风格：成长风格、板块均衡和个股集中。　　板块均衡：本基金在TMT、新能源、医药和消费几大成长行业内选股，科技和消费从海外股市长期历史来看是产生长期大牛股的最重要来源地。本基金会在3-5个产业方向进行集中配置，辅以部分稳健增长的价值成长股，争取做到涨跌有序，在追求净值大幅增长的同时，控制回撤，使基金组合不暴露大的风险。　　个股集中：个股集中才能做到对组合里各个企业的基本面做到心中有数，对基本面的深入理解和把握是追求收益与控制回撤最重要的手段；股票数量争取控制在20只以内。　　A股经历了3年的熊市，我们认为后续A股市场将有较多的投资机会；乐观看待未来1-2年的成长股行情。　　1）流动性：美联储开启超预期降息周期，欧美等地区经济衰退的压力加大，海外资金回流中国；国内流动性充裕且边际继续宽松，后续期待财政发力；当前市场风险偏好大幅提升。重点观察市场交易量及市场活跃度的变化。　　2）经济周期：国内宏观经济从衰退预期后续在政策刺激下地产有望企稳，顺周期行业或将进入到复苏阶段。　　3）产业周期：相比于去年这些成长方向都处于周期下行阶段，今年以来我们看到这些主流赛道里的部分细分板块的基本面开始跨过泥潭进入右侧。新能源在上游产品价格大幅下降之后，新兴市场的光伏储能需求迎来高速增长，光储渗透率将快速提升，而发达国家的储能产品也去库完成、进入新一轮成长；半导体芯片中的功率、模拟中的部分品类去库完成且开始涨价；军工进入十四五最后阶段，某军工连接器龙头企业的月度订单逐月环比增长；全球创新药授权数量中国已经超过美国，在最热门的双抗/多抗领域，近一半的项目由国内公司开发，最近两个季度不断有大型创新药公司业绩超预期，部分创新药销量进入爆发期；港股互联网巨头相互竞争趋缓、供给端压力减轻，利润端持续超预期。除了我国传统优势行业的出海继续保持不错增长，新兴产业如人工智能、自动驾驶、机器人、虚拟现实头戴产品等虽处于成长初期，但新产业的进展是跳跃性的、难以预测，在过去两年大量研发资金涌入的情况下，技术突破往往会在意料之外，需求端的爆发可能悄然发生。　　展望后续行情，我们看好港股互联网、海外光储、创新药和AI算力四大方向的投资机会，这些方向的资产在经济下行期展现出盈利韧性，且经过多年充分竞争后市场地位进一步提升，随着行业基本面进入右侧后利润将大幅释放，迎来长周期的盈利和估值双升。同时，顺周期的消费股将迎来估值修复，我们开始积极布局。　　港股：估值正逐步修复，后续有望接近海外同行的估值水平：一是各互联网巨头相互竞争趋缓、供给端压力减轻，同时人员停止扩张，后续利润将持续高速增长。二是港股处于全球价值洼地，因为各种原因逃跑的外资在性价比的吸引下将重新回归。港股互联网是绕不开的中国资产，也是最具有吸引力的资产之一。三是国内互联网企业在AI大模型的进展只是时间上的落后，本身在默默的大力投入，这些公司的人工智能部分应用出来后估值修复到接近海外同行的水平。　　新能源：对于海外渗透率较低的新能源储能方向保持重点关注。在产品价格大幅下降之后，刺激需求大幅增长，新兴市场的新能源产业有望复制6年前国内市场的成长历程。　　创新药：创新药属于国内少有的长周期高壁垒的成长型资产。本基金配置具备全球竞争力的创新药企业，重点关注大单品、主流方向上产品具有竞争力的公司，尤其是海外授权进展或销售超预期的公司。　　人工智能：重点观察最新大模型的进步情况，以及下游巨头的资本开支力度，密切跟踪AI下游各种应用爆发的可能和AI大模型与智能终端的结合。　　消费：关注近两年地位稳固或者行业份额进一步提升的化妆品和医美企业。

本基金从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，聚焦于当前及未来一段时间需求得不到满足的行业；重点投资推动社会进步且未来市值空间较大的企业。在国内经济增速降档的大环境下，高成长行业在减少、相应的优质公司也会减少，本基金组合今年把风险偏好降下来，积极寻找高质量成长的企业。当前组合聚焦人工智能、出口、港股、医药四大方向。

本基金从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，聚焦于当前及未来一段时间需求得不到满足的行业；投资推动社会进步且未来市值空间较大的企业。　　本基金重仓人工智能中供不应求的算力方向，并密切跟踪AI下游各种应用可能起量的个股。同时，加大配置了具有全球竞争力的出口链标的以及港股中具有结构性产业趋势的个股。　　A股经历了两年多的熊市，我们认为后续A股市场将有较多的投资机会；乐观看待未来1-2年的科技市场机遇。　　1）流动性：美联储加息进入后期，欧美等地区经济衰退的压力加大，海外流动性紧张的局面将逐渐缓解；国内流动性充裕且边际偏向宽松。重点观察市场交易量及市场活跃度的变化。　　2） 经济周期：国内宏观经济从衰退预期后续在政策刺激下进入到缓慢复苏阶段。　　3）产业周期：人工智能是当前及未来一段时间全世界最关注的方向，正开启新一轮长周期的科技革命。下游应用如机器人、MR、自动驾驶等新产业处于成长初期；海外及国内龙头企业积极投入，全球科技共振。　　在国内经济增速降档的大环境下，高成长行业在减少、相应的优质公司也会减少，本基金组合一季度把风险偏好降下来，积极寻找高质量成长的企业。　　在经济进入下行周期的时间段，国内各个行业内卷严重，企业维持相对健康的高增速需要出口业务的支持，全球竞争力成为今后成长股定价的核心抓手，我们积极挖掘未来在全球产业布局中能获得巨大成功的各领域龙头公司，在基金组合中不断增加海外业务高速增长的个股。

本基金从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，聚焦于当前及未来一段时间需求得不到满足的行业；投资推动社会进步且未来市值空间较大的企业。　　本年基金重仓人工智能中供不应求的算力方向，以及AI下游各种应用可能起量的个股。同时，配置了部分之前大幅下跌之后的新能源、港股中具有结构性产业趋势的个股。